抖音小贷直追蚂蚁

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　　文/刘星志

　　近日，抖音集团旗下深圳市中融小额贷款有限公司（下称：中融小贷）申请的三期ABS产品均已受理，拟发行金额均为100亿，合计300亿元。

　　中融小贷本次发行的ABS是一种资产支持证券。中融小贷以用户在平台借钱的证明为抵押，通过ABS进行融资，以扩大放贷规模。

　　在国内外金融市场上，这一融资工具十分常见。早些年蚂蚁金服就是靠这一融资方式快速增长，仅2017年，蚂蚁旗下小贷就发行过超1500亿元ABS。

　　不过，2020年下半年，互联网金融一系列新规出台，ABS融资从表外并入表内，小贷公司融资规模严格受杠杆上限限制。如今，抖音借助ABS扩充放贷资金，也要受到类似约束。

　　此前补充资本金后，中融小贷理论上能撬动1500亿规模的贷款规模。此次300亿元的融资也意味着，中融小贷正加速向这一目标迈进。

　　据抖音相关负责人介绍，本次申请的ABS仅为储架额度，即一次审批通过后、数年内逐步发行。目前中融小贷这3期ABS均处于“受理”状态，尚未“反馈”或“通过”。

　　300亿的额度并不算小，但加上储架额度的因素，在业内也并不算大。据不完全统计，多家头部消金和小贷机构ABS储架额度超过500亿，部分超过1000亿。

　　自2021年10月被抖音集团收购以来，中融小贷多次增资，今年4月增资至90亿元。单从注资规模角度看，抖音集团收购后仅半年，中融小贷资本金规模就超过了电商巨头京东旗下的小贷公司，目前仅次于蚂蚁和腾讯旗下的小贷公司。而如今首次申请就连发3期大额ABS，可见中融小贷进一步扩大放贷规模的野心。

　　从行业趋势上来讲，“实而优则金”，互联网金融发展是一条必然之路，对于抖音集团来说更是如此。从过去给金融机构导流，到搭建好自身的电商商业场景，抖音集团需要匹配自身规模的金融业务，形成商业闭环，助力平台发展。

　　近半年来，腾讯、百度、携程等互联网巨头纷纷调整旗下小贷业务，以迎合监管新规。新规给出的杠杆上限，既是桎梏，对于后来者抖音来说也是机会。新规面前人人平等，抖音的追赶会更加轻松。

　　不过，随着抖音商业化加速，小贷恐怕无法满足抖音集团在金融领域的野心，瞄准全场景流量变现与消费分期场景的抖音集团，仍旧需要一块上限更高的消费金融牌照。

　　抖音及其前身字节跳动很早就涉足了小贷业务；在蚂蚁IPO折戟后，它明显加大了对这块业务的投入。

　　2018年7月，今日头条APP上线了“放心贷”入口，抖音集团开始试水小贷业务。不过彼时抖音集团并没有获得相关牌照，放心贷更像是一门为其他机构引流的“卖水”生意。

　　两年多后的2020年11月，蚂蚁集团的IPO在只剩临门一脚时被叫停，直至今日未能重启。几乎与此同时，抖音启动了自己的小贷业务。

　　同一个月，抖音上线“放心花”产品，这是一款类似于“花呗”的产品，最高额度10000元，但当时仅支持购买站内流量服务DOU+时使用。

　　次月，抖音上线“DOU分期”。“DOU分期”比“放心花”更加成熟，增加了免息和分期付款等功能，也支持在抖音小店中购买商品。此时距离2020年9月抖音集团拿下支付牌照只有短短3个月时间。

　　一系列举动背后，抖音入局消费金融已是“阳谋”。

　　2021年10月，抖音集团旗下深圳今日头条科技有限公司全资收购中融小贷，抖音获得了一张小贷牌照，今年7月，“DOU分期”又更名为“抖音月付”。

　　目前，抖音面向C端的金融产品入口集中在“我的钱包”中，包括放心借、抖音月付、抖音支付、抖音信用卡、保险服务等。其中，放心借与抖音月付是与小贷直接相关的两款产品。

　　根据抖音客服的介绍，抖音月付的场景单一，主要用于在抖音内购买商品，不可提现；放心借则可以提现，使用场景相对复杂。二者的区别类似于“花呗”和“借呗”。

　　由于使用场景不同，开通门槛也有不同，放心借的开通审核更为严格。不管是否有在抖音消费，用户都可以开通抖音月付，激活500元的基础额度；但在放心借界面，额度则可能申请失败。

　　此外，在去年6月和今年4月两次增资间隙中，2021年12月，抖音集团跳动上线了全新小微贷产品“放心借小微专享”。与面向C端用户的“放心借”贷款产品相比，“放心借小微专享”在贷款额度、利率方面存在差异。

　　借贷业务动作频频，抖音的金融生态逐渐成型。To B的小微贷能够帮助平台上的商家保持现金流稳定，To C的抖音月付等产品则可以降低用户的消费门槛，进一步提升平台电商GMV（商品交易总额）。

　　在亲身入局之前，抖音凭借庞大的流量池也成为了互金行业的投放重点。抖音集团一面收产品入口的流量费，一面收内容流量的广告费。

　　但抖音集团并不满足于单纯做“卖水者”。尤其是近几年互金行业遭遇严厉监管，参与者大幅减少，不再是广告投放大户，抖音的导流生意无法继续；而行业门槛提高，也给了规模庞大的抖音入局的机会。

　　有阿里和京东的经验在前，“实而优则金”顺理成章。抖音电商活跃的。这是互联网行业为数不多仍在增长的赛道。

　　再加上疫情以来，小微企业和个体工商户的小微贷产品需求显著增长，带动了网络小贷市场回暖，对于抖音集团来说也是个很好的切入市场的契机。

　　自2018年起，抖音集团加速收购，陆续取得支付、小贷、保险经纪等金融牌照。目前抖音和今日头条APP内的现金贷和消费分期产品背后都有中融小贷的身影。

　　深圳汇合创世投资管理有限公司董事长王兆江认为，从行业趋势上来讲，互联网金融发展是一条必然之路，一方面市场有需求，一方面它也提高了融资效率。抖音集团发展互联网金融对平台完善是有益的，可以让商业模式形成闭环，对小微企业也能形成更有力的支持。

　　2021年后，抖音集团开始在多条业务线上收缩，但小贷业务仍在扩张。单从注册资本规模来看，中融小贷90亿元的注册资本，在行业中排名第三，仅次于蚂蚁和腾讯旗下的小贷公司。

　　虽然资金规模已经达到行业头部，但一张小贷牌照显然难以满足抖音集团的胃口。

　　据媒体报道，此前华融消费金融出清，抖音集团跳动曾试图入股，但最终被宁波银行收入囊中；此后抖音集团又与捷信消费金融洽谈入股，但目前仍未有进展。

　　相比小贷牌照，消费金融牌照诞生发展更加平稳有序，杠杆上限也更高，但获批也更难。在谋求消金牌照屡屡受阻后，通过增资小贷和发行ABS来满足前端资金需求，某种程度上是抖音集团的无奈之举。

　　长期来看，随着电商业务的发展，消费金融对于抖音集团来说将越来越重要，中融小贷或许只是一张入场券，一个开始。

　　今年上半年，互联网小贷整体迎来了一波增资潮。

　　今年4月，中融小贷增资至90亿后超过了百度旗下度小满位列行业第二，但不到两个月后，腾讯旗下财付通小贷增资至100亿，反超了中融小贷。

　　此外，携程小贷、OPPO/VIVO旗下隆携小贷也增资至50亿，满足了小贷新规中跨省经营的门槛，同时为扩大放贷规模做好了准备。

　　互联网和手机公司加注小贷，看中的是这块市场的刚需和高利润。尤其是与自身涉及消费的业务场景进行联动，比如抖音小贷可以给电商“打辅助”。

　　此外，2020年底监管新规的严格限制，也让行业尾端的一些公司快速出清。截至今年一季度，全国共有小额贷款公司6232家，较2020年末减少886家。这也为大公司腾出了更多市场空间。

图源：天下银保

　　虽然消费复苏尚待时日，但互联网巨头的融资已开始走热。今年6月，美团旗下小贷公司申请的两笔130亿ABS已获反馈；截至目前，京东旗下小贷公司年内已发行7笔个人消费金融ABS，发行金额合计45亿。

　　不过，互联网公司在小贷业务上的动作大开大合，同时又十分谨慎，在股权结构等诸多问题上都十分注意合规。

　　今年7月，阿里巴巴调整合伙人协议，井贤栋等9名蚂蚁集团高管不再担任阿里管理层。市场人士分析，阿里与蚂蚁“分家”是为了降低风险，为重启上市铺路。

　　有蚂蚁覆辙在前，仍未上市的字节在此方面也该小心谨慎。天眼查信息显示，目前中融小贷由深圳今日头条科技有限公司全资持股，两者均位列抖音集团37家核心企业之中。

　　除了在架构等方面的合规性以外，实际运营层面的风险也不容忽视。目前在黑猫投诉平台上，抖音月付相关投诉有13289条，放心借则有4003条。

　　从行业经验来看，这块业务赚钱并不容易，且存在监管“踩坑”的可能。抖音金融当下最重要的可能并非赚钱，而是给电商业务打好辅助的同时，不给集团上市“添麻烦”。

　　参考资料：

　　《字节跳动放不下金融》字母榜

　　《约谈风波中的蚂蚁小贷：资本金或提至1400亿 借ABS杠杆曾高达百倍》凤凰网财经

　　《字节小贷发行300亿ABS均已受理！》消费金融频道

　　《字节加码万亿小贷》字母榜

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