360刹停哪吒投资，周鸿祎缺那10个亿吗？

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　　文/贾浩楠

　　来源：智能车参考（ID:AI4Auto)

　　十几个小时前，智能汽车赛道出了不寻常的突发事件，来自现在风头正盛的哪吒汽车，和背后金主360。

　　两则公告，先后发出。

　　360说：

　　将持有的哪吒汽车7999.44万元注册资本转让，系对应投资额为10亿元，本次交易价格为0元。

　　翻译过来就是：现有应付的10亿价格的上轮股权投资，平价出…

　　而哪吒汽车方面则延迟15个小时左右回应：

　　“关注到了360的公告，正在推动工商变更，有利于提高经营团队控制权”。

　　这个经营团队，当然不包括360。

　　360已经白纸黑字签了协议的10亿股权投资，现在突然来了一个回撤和刹车。

　　无论是缺钱也好不愿再投了也罢，其实本没必要发公告昭示天下，可以包含在财报中处理…尤其是在已经谈妥转让承接方的情况下。

　　而现在360不但发了公告，还在公告里提前公开了尚未上市的哪吒汽车财务状况：过去两年净亏损42亿元。

　　这就有点……

　　两份公告的时间点、措辞选择，怎么看都不太像协商一致行动。

　　两则公告，诡异得很

　　6月26日下午，360就已经发出了《三六零安全科技股份有限公司关于对外投资的进展公告》。

　　其中值得注意的重点有这么4条。

　　首先是基本情况。360将持有的7999.44万元哪吒汽车注册资本转让，对应3.532%股权，受让方为嘉兴鑫竹股权投资合伙企业（有限合伙），以及深圳精诚开阔企业管理中心（有限合伙）。

　　而根据企查查信息显示，这两家背后的公司分别为海宁海睿投资管理有限公司、成都瑞德宏信股权投资基金管理有限公司，实际控制人分别为郝群、王利松。

　　不过从他们各自投资关系图来看，并没有发现与360或哪吒汽车有特殊关系，可能属于哪吒汽车的普通外部股东。

　　其次这部分股权，来源是价值10亿的增资额，系360与哪吒汽车签订的投资协议中，尚未交割到位的款项。

　　第三点，就是360方面对此番行为的解释：

　　支持哪吒汽车股份制改造工作。

　　最后还应该注意到，360此举，相当于自愿放弃了已经谈好的投资协议后续款项，把这部分股权完全以上轮估值平价转手给了其他股东。

　　再看看哪吒汽车的回应。

　　重要的点依然有4条：

　　首先就是时间点，哪吒汽车公告今早8点发出，比360公告晚了近十五六个小时。

　　其次是措辞，哪吒写到“关注到360的公告”，给人感觉更像是一种被动反应。

　　然后是哪吒方面解释的原因：

　　有利于改善公司治理结构，提高经营团队控制权，对长期经营更有利。

　　最后是“迅速启动公司股份制改制工作”。

　　这样的两份公告，怎么就让人感到诡异？

　　人话总结一下。

　　360：我，哪吒汽车众所周知的外部大股东，之前承诺要投29个亿，现在情况有变，剩余的10个亿不兑现了，平价转出……原因是配合团队股改。

　　哪吒汽车：我们回应一下360的公告。转让股份的投票权相当于合并进管理层。对360还爱。

　　问题关键是，为什么在这个哪吒被传上市的时间点先后出现两则公告，360的这10亿元，真的就对哪吒汽车的股改和控制权有决定性影响吗？

　　10亿有多重要？

　　所以说诡异就诡异在这10亿投资背后的股份，只占全部股本的的3.532%。

　　很难说管理团队多了这3.532%的股份，就能更好地掌控哪吒汽车。

　　因为在与去年360和哪吒汽车签订投资协议时，已经部分透露了哪吒汽车的股权结构。

　　协议规定360以29亿自有资金入股哪吒汽车，投资全部交割完毕后，持股占比16.594%。

　　所以即使29亿全到位，360仍然是第二大股东，哪吒汽车管理团队的第一大股东地位和控制权，无论如何也不会被影响。

　　而现在这10亿、3个点的股份，多了不多…

　　那“提高经营团队控制权”的解释，好像有那么一点避重就轻。

　　所以基本可以认为，这价值10亿的股权转让，对哪吒汽车本来的股权结构影响不大。

　　但不本质的股份占比，又为啥跟股改啥的扯上关系？

　　究竟发生了什么？

　　说好的投资，现在少了10亿不兑现，官方原因又无法完美解释股权变动的真实情况，那么360撤回这10亿不投了，到底为啥？

　　按照逻辑合理推导，或许存在这样两种情况。

　　第一种，投资方实在缺钱，只能忍痛割爱。

　　毕竟当前的哪吒，顺风顺水，估值上、销量上……无一不高歌猛进，还传出正在筹备上市，感觉用不了多久IPO后就能10亿变100亿，单车变摩托……

　　这么好的上车机会，360难道真是因为拿不出10亿而放弃吗？

　　从财报数据中可以查到，截止2022年Q1，360账上现金及现金等价物余额为49亿5166万元。

　　虽然360不算富，但10个亿，肯定能拿得出来。

　　所以周鸿祎是不缺这10亿的。

　　那还有什么原因是在这样的关口，不兑现10亿股权投资的？

　　而且还如此公告公开的方式、平价直出上一轮老股，前景再好也毅然决然放弃…简直伤害性和侮辱性都很强。

　　大概可能就是360对哪吒汽车“不爱了”。

　　360和哪吒的短暂蜜月

　　对于造车赛道来说，哪吒汽车和360的“蜜月期”，的确可以用“一夜”来形容了。

　　去年10月，360公告披露将以自有资金29亿投资哪吒汽车。

　　而周鸿祎带着资金入场，同时也迅速“催熟”了哪吒汽车。

　　360开启资本杠杆后，之前名不见经传的哪吒汽车估值从35亿一路飙升，截止去年10月已至339亿。

　　也就是说一年左右5倍暴涨。

　　紧接着的是，哪吒汽车曝光率迅速上涨，“为人民造车”的品牌认知在周鸿祎的认可和站台下，也普遍建立起来。

　　销量上，哪吒从去年下半年异军突起，月销量增长同比长期保持在100%以上。

　　进入今年，哪吒汽车月销过万已成常态，最近几个月甚至超过蔚来。

　　大有“蔚小哪”的并称之势……

　　而且，哪吒汽车今年密集推出新平台、新车型，以及公布了100%全栈自研的智能驾驶系统。

　　也就是从今年开始，哪吒造车的路线，和360入股投资时有了偏差。

　　哪吒创始人张勇早期明确说要做“车中小米”，给最广大人民群众普及智能电动车。

　　这一点周鸿祎很认同，并多次为这样的路线和理念站台。

　　不过哪吒的新车哪吒S，却搞了33万元的耀世版。

　　其实，哪吒在业务全面起飞后冲击高端也无可厚非。

　　毕竟只有更高的车型均价才能更快速扭转毛利率，早日实现自我造血，一直挣扎在几万十几万区间，不但利润微薄，智能化研发成本也很难平衡。

　　而且，就连小米自己都不愿再做“小米”而不断冲击高端了，哪吒还坚持“车中小米”，其实也没那个必要。

　　所以从这个角度看，有一种解释是“哪吒是了初心，说好的为人民造车没坚持下去”。

　　而这样偏离基数最庞大的市场区间的战略，可能成为哪吒被担忧的原因之一。

　　去年29亿入股哪吒汽车，双方协商采取分批交割，目的是为了第一笔投资占股比，第二步再抬估值。

　　如果不是因为360对哪吒汽车充满信心，是不会有这样精确的投资设计的。

　　但如今第二笔只走了一半，360便决然抽身。

　　所以这10亿的兑现，在360和哪吒之间，或许发生过不可逆的事件。

　　这件事像一道裂缝一样出现，也意味着蜜月期从此结束了。

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