贾跃亭值得多一次机会吗？

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　　文/高雅

　　来源：甲子光年（ID：jazzyear）

　　贾跃亭可能从未担心过这个问题，担心这个问题的可能不是贾跃亭。

　　上市，被认为是贾跃亭和法拉第未来（FF）转身的关键动作。

　　一方面，上市融到的资金能够直接解决FF根本痛点的现金流问题；另一方面，贾跃亭终于有可能还得起钱了，这是2017年7月乐视危机爆发后的第一次。

　　昨天，法拉第未来（FF）宣布，将通过和特殊目的收购公司(SPAC)的合并，在美国纳斯达克证券交易所上市，交易约为FF提供10亿美元的资金，合并完成后新公司估值约为34亿美元（约合人民币220亿元）。

　　FF创始人贾跃亭身上有太多的戏剧性色彩，对于贾跃亭的评价，也常常走向两个不同的极端。

　　在好的那一方，因其在手机和造车上的产品，贾跃亭被称作是“敢直接宣战苹果和特斯拉的男人”，其造车的路线也被“外貌协会”们认为引领了一种新潮流；而在坏的那一方，贾跃亭则被认为是骗子、过度自我夸大、财务游戏玩家。

　　在造车界，贾跃亭是骨灰级选手。2014年12月9日，贾跃亭就宣布，乐视要打造最好的互联网智能电动汽车，汽车产业将面临一场巨大革命。然而，由于手机供应链的资金问题，2015年成立的乐视智能汽车公司直接陷入了现金问题，2017年7月，乐视生态危机爆发8个月后，贾跃亭远走美国，开始了FF的造车之路。

　　今天，FF即将迎来一个新的关键时刻。一个值得思考的问题是，贾跃亭是否还值得多给一次机会？

　　1.债主们愿意

　　事实上，期待FF上市的利益相关者大有人在。

　　这些人中，有国内建厂的资方，也有讨债多年的债权人。比起贾跃亭，也许他们才是更关心FF上市进展的人。

　　如果FF能够顺利IPO，那么债权人们也许能够收回本属于他们的钱。

　　多年来，贾跃亭的债权人们也与FF的命运紧紧相依。如果此次FF能成功上市，就有可能尽早受偿，可以为这些债权人多年来的噩梦画上一个句号。

　　那么，贾跃亭到底有多少欠款呢？

　　根据美国债务处理小组提供的信息，贾跃亭个人90%以上的债务都是替公司担保的债务，截至目前，已偿还债务超30亿美元，待偿还债务约36亿美元（约人民币255亿元），减去已冻结待处置国内资产以及可转股的担保债务，债务净额约为20亿美元。

　　但更大的疑团也在公开资料中显露，贾跃亭的债主有100多人，其中包括2位中国首富、2位地产大佬、21位明星、13家银行、11家券商、21家公募、29家私募。在前20位债权人中，既有贾跃亭的“老乡”，也有贾跃亭的“老朋友”，这些债主的索赔金额约25亿美元（约人民币177亿元）。

　　而“前20名债权人”这个数字，仍不足债权人总数的1/5。

　　不论是过去，还是现在，总有投资者愿意为贾跃亭花钱，融创孙宏斌为他流过泪，恒大许家印为他后过悔。

　　FF的投资者也不简单。2017年11月30日，时颖公司据投资协议向FF注入总金额20亿美元的新融资，占股45%。2018年6月26日，时颖公司股东决定将公司全部股权转让给恒大健康，恒大健康持有45%股权，原股东拥有33%的股权，FF团队拥有22%的股权。

　　2019年4月30日，FF团队获美国商业银行Birch Lake 领投的2.25亿美元债权及信托融资。

　　2020年10月，FF宣布获得来自美国两大金融机构Birch Lake和ATW Partner共计4500万美元的债券融资贷款，并称该笔融资的完成，意味着FF在正式IPO之前获得了足够的运营资金，基本渡过了短期现金流危机。

　　同样，在这次FF上市的披露信息中，FF普通股PIPE包括来自美国、欧洲和中国的超过30家长期机构股东，PIPE基石投资人包括来自美国和欧洲的大型金融机构、中国排名前三的民营汽车主机厂和中国某发达城市。

　　希望FF能够上市的利益相关人太多了。

　　2.新入局者来了

　　但是，还是有人在加入FF这场牌局，而且来头都不小。

　　其一，国资背书。

　　在FF上市披露信息中提到，PIPE基石投资人中包含“中国某发达城市”，多种分析都将该城市猜测为珠海。

　　城市比拼投资造车新势力已经不是新鲜现象。

　　2017年5月，小鹏汽车落户广东省肇庆市，总投资达100亿元；2020年4月，蔚来汽车引入了合肥市建设投资控股（集团）有限公司、国投招商投资管理有限公司等70亿元战略投资，合肥更因接连引入蔚来汽车、江淮大众、零跑汽车等一度被喻为“中国最牛风投”；2020年9月，威马汽车拿到了上海国资投资平台及上汽集团联合领投的100亿元融资。

　　此前，FF就和珠海有过联络。2020年12月，FF在珠海成立了一家新公司“法法汽车（珠海）有限公司”，该公司注册资本2.5亿美元，由FF Hong Kong Holding Limited完全持股，法定代表人为贾晨涛，他同时还是乐视生态汽车（浙江）有限公司的监事。新公司经营范围包含新能源汽车整车销售等。

　　1月27日，有消息称，在FF的最新一轮融资中，来自珠海市的国资向FF投资20亿元，而双方的接触在2020年底就已经开始了。随后又传出，珠海两大龙头国企格力集团与华发集团携手参与了此次投资，但投资金额低于20亿元。目前，相关企业未作出公开回应。

　　而珠海也早有打算。2016年，珠海就曾把新能源汽车装备列入重点聚焦的六大发展领域。珠海金湾区也提出“打造国家级新能源汽车制造基地”的目标，并落地新能源汽车配套体系。

　　其二，FF的新投资人中还有吉利。

　　今早，吉利控股集团官宣了与FF签署框架合作协议，计划在技术支持和工程服务领域展开合作，以及参与了FF上市的少量投资。

　　吉利正在加快自己内外布局的脚步。在内，2020年9月，吉利在北京车展期间发布了历时4年、投入180亿元打造的纯电动平台SEA“浩瀚”架构。在外，吉利先后与百度、富士康、腾讯达成合作，想要找到合适的“代工厂”为自身技术赋能。

　　此前，路透社就有消息称，吉利汽车集团将与贾跃亭创办的法拉第未来，在产品技术和代工方面进行战略合作，此次靴子落地，为此前对二者合作的预判敲下实锤。

　　如果两方合作达成，一方面，吉利的背书将助力FF IPO提速并再次从资本市场获取支持，可以尽快推进FF 91的量产和FF 81的研发进程，另一方面，吉利运营管理能力、供应链体系和整车制造能力以及浩瀚架构，也将助力FF的产品尽快落地。

　　这两份背书，为贾跃亭的新机会加了一份保险。

　　3.上市很可能成

　　FF的上市仍有很大可能。一名新能源赛道的投资人告诉「甲子光年」，他对FF的上市持看好态度：“黑猫白猫，能抓到老鼠就是好猫，新能源的赛道相比其他的要更适合投资，入局者多一点也可以。”

　　相比历史，新能源的赛道红利看向未来。

　　2020年，新能源汽车的股价猛增，特斯拉在2020年增长了773%，理想和小鹏汽车的股价分别增长了86%和85%，蔚来汽车更是一年暴涨1569%。

　　此外，在新能源市场中，FF的车产品本身不一定差。

　　FF聚焦的是豪华车市场。在此次上市披露的信息中，FF公开表示，作为世界上唯一的高科技奢侈品智能互联网电动汽车品牌，公司预计未来5年内累计销量超过40万辆，而其首款超豪华旗舰车型FF 91目前已获得全球超过1.4万辆的订单。

　　根据来自分析公司Randolph Square IP（RSIP）的数据显示，FF在全球范围内正在申请或已获授权的实用和外观设计专利约有880项，其中已获授权专利530项，在同龄的初创科技公司中排名第一。

　　此外，RSIP还指出，FF不断扩大的电动汽车专利组合在关键技术上与特斯拉不相上下，其多元化专利组合在同类技术上比包括丰田、福特和本田在内的许多领先OEM厂商更加强大。

　　豪华是FF的优势。由于中国市场消费者对车辆的追求更偏向于品牌定位和豪华舒适，所以FF在中国有着一定的市场前景。此外，凭借贾跃亭富有传奇色彩的个人经历，如果贾跃亭真的能够借此翻身，树立良好品牌形象，未来由黑转红也不是不可能。

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　　参考链接：

　　【1】资本还相信贾跃亭？—AI财经社

　　【2】贾跃亭要“开着FF91”下周回国？—亿欧网

　　【3】FF将曲线上市：估值34亿美元 贾跃亭烈火重生回国有望？—雷帝触网

　　【4】贾跃亭的FF，值得珠海押注吗？—中新经纬

　　【5】贾跃亭赴美四个月后接受采访：担心限制我出境，暂时不回国—棱镜

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