上市等于圈钱、炒股、卖壳？或许你误会了资本丨企投会

来源：吴晓波频道

文 / 巴九灵（微信公众号：吴晓波频道）

2018年，山东有一家A企业，主营家具板材生产设备，覆盖了大部分的行业市场，在未上市的企业中，只有2到3家是他们的竞争对手。

在广东东莞，也有这么一家同行业B企业，从事家具的自动化生产设备改造。2019年，B企业依靠多轮股权融资，去北方建工厂开拓市场，同时依靠股权激励吸引人才。

那么，两年后，这两家企业的发展情况怎么样呢？

上述案例来自2020年12月27日至29日企投家成长营课程现场，张奥平老师带来的精彩分享。

他表示，山东A企业仍然踏踏实实地打磨自己的技术和产品，没有想过融资。广东B企业虽然还未盈利，但是融资已经融到了C轮，估值70多个亿，再加上依靠股权激励吸引优秀人才，这家企业的技术正在赶超山东A企业。

“注册制时代的到来，极大地影响着企业上市前和上市后的市值。”张奥平老师说道，如果你不去融资、不去吸引人才、不去扩大市场，企业极有可能会面临淘汰。

本次企投家成长营课程模块是企业价值和投融资运作，除了张奥平老师外，我们还邀请到企投会导师蒋海涛老师、王仁荣老师现场授课分享，下面就跟随小巴共同回顾一下课程精彩内容吧。

注册制下，企业如何成功实现IPO？

张奥平

企投会导师

如是资本董事总经理 

资本市场的注册制度改革，弱化了对企业财务指标的要求，允许尚未盈利的企业上市。所以，如何满足企业上市的市场化市值要求，是企业注册制下IPO的核心。

以泽璟制药为例，这家企业是在注册制背景下，A股历史上首家尚未盈利的过会企业，史无前例的A股亏损第一股。但是这样一家只烧钱不赚钱的企业，拥有11个主要在研药品，29项在研项目，获得多家知名投资机构的多轮投资，上市后市值为179.02亿元。

资本市场制度的改革，将会改变整个一二级市场的资本化逻辑，而且对于企业来说要有危机感，需要转变思维，善用资本去经营企业。

那么，在注册制下如何高效实现公司IPO呢？一般来说，优质的企业需要满足三大条件：市场化的市值、财务指标以及可持续的成长性、规范性。

一般来说，经营企业需要定战略、找人才、找资金。那么，哪一件才是最重要的事情呢？对于任何企业发展来说，人才是最重要的。

过去，要求企业能赚钱要盈利，现在是成长性为王。如果你的企业想实现股权融资、想发展，一定要具备价值化的成长性，这个是最重要的。 

一开始，我们通过实施良好的股权融资方案，拿到投资机构的投资。再用有投资机构背书的、有公认价值的股权去吸引到更多专业人才，从而增强技术创新，升级产品与服务能力。

继而提高市场占有率，满足更多的客户需求，获得可持续增长的营收和利润，从而提升公司在资本市场上的估值。

之后再进行新一轮的股权融资，进一步吸引人才，进一步提高营收与利润。

在这样的一个逻辑下，就满足了以上优质企业的三大条件，公司的净利润和市盈率提高，从而实现公司在资本市场的估值提升。

整体来说，如今在注册制改革下，企业股权融资融的是什么？过去融的是钱，现在企业股权融资相当于融“人才（智慧）＋资源+资金”，相当于企业的价值和未来的成长预期。

资本金融的本质

蒋海涛

企投会学术委员

摩根资本董事总经理

原摩根大通亚太区高级副总裁

当一家公司的利润达到三五千万的时候，资本经营的问题就摆到你的面前。有人把资本经营理解为上市圈钱、炒股、卖壳，这是极大的误区。

在理解资本经营前，首先我们来讲讲货币金融与资本金融的区别。传统金融学派认为，金融是一种交易活动，是货币资金流通过程，本质是信用交换，不创造价值。

而资本金融说的是经营活动的资本化过程，即通过兼并、收购、重组、上市等手段，低成本、高效率地实现资本扩张、财富增值和风险控制，借助资本市场“价值发现”和资源优化配置的机制，最大程度实现价值创造，这也就是企业的资本经营。

以马士基海运这家企业为例，在2005年的时候，这家海运公司是全球集装箱运输界的龙头企业，按照市场份额，马士基海运位居老大，荷兰铁行渣华集团位居行业第三。

当时的行业老二，地中海航运运力紧逼马士基，如果马士基不采取战略性并购，行业老大地位将受到威胁。

我们知道，一个公司的估值不仅跟回报率有关，还跟行业地位有关。如果这家公司变成老三、老四甚至老五的时候，对公司的股价是有影响的，因为你的定价权已经发生了动摇。

2005年，马士基出价收购铁行渣华集团100%股权，成功并购行业老三，加强了马士基在业内的领先地位，同时合并后的集装箱运力达到紧随其后的竞争对手的两倍。

即使过了十多年，我们看2017年的数据，这家公司仍保持了行业老大的地位，从这我们可以看出，战略性的并购，收购对方的客户、渠道、品牌，可以确保一家企业当前甚至未来十多年的行业地位。

实际上，纵观当今世界实力雄厚的大财团、大企业的成长史，它们无一不是通过对这些资本经营手段的有效运用，才取得现有规模、市场份额和竞争优势。

3G资本的投资理念

王仁荣

企投会导师

百威亚太首席法律及企业事务官

百威中国投资有限公司董事长

“做一个大梦和做一个小梦需要的能量都是一样的，为什么不做一个大梦呢” 这是3G资本创始人雷曼说的一句话，也正是因为这句话，3G资本有了许多大型的闻名的并购案例。今天，我们来聊聊3G资本的投资理念。

1.注重价值投资，寻求长远发展。

3G资本投资一般是寻找可持续的、不易波动的行业，所以最终我们看到3G资本寻找的是关乎国计民生的食品、饮料等老百姓离不开的行业。

无论疫情来不来，不管经济好不好，全球人民都需要吃吃喝喝。

2.寻找熟悉的行业领域。

在投资收购的领域，3G资本主攻消费行业，从其收购的百威、英博、汉堡王、蒂姆霍顿、卡夫亨氏等等饮料、食品企业，可以看出3G资本打造的是一个消费商业帝国。

3.监管宽松，关乎国民生计。

3G资本所打造的商业帝国，都是在零售、食品、饮料、餐饮等行业，这些领域监管宽松，基本上不会受到政府的干扰，所以这些行业可以有巨大的增长机会，从而形成强大的品牌。

4.寻求更广阔的增长机会。

除了收购多个消费品牌外，3G资本还在全球范围内布局美国、中国、韩国等国家。在不同发展水平的国家中都进行布局，寻求更广阔的增长机会。

5.良好的现金流，快速整合产生协同效应。

一家公司要做并购项目，必须拥有良好的现金流。这样的话，3G资本全球公司“挤一挤”现金流去收购公司，然后收购买回来的“奶牛”奶水多，就可以源源不断滋养公司发展。

像我们前期为了上市忍痛卖掉了一家澳洲公司，但是第一年整合产生的效益高达32亿美金，所以，无论是投资并购还是内部整合，拥有了良好的现金流可以快速创造投资价值。

以上就是企投家成长营部分课程的精彩回顾。2021年，作为企投会的核心课程，企投家成长营还进行了全面升级。

在这里，除了张奥平老师、蒋海涛老师、王仁荣老师带你了解资本运作外，我们还有100+的前沿导师、智囊团队，带你从宏观—管理—创新—VC—CVC—资产配置六大课程模块，体系化、理论化地改变思维，迭代升级，成长为新一代的“企投家”。

除此之外，我们还增加了多种实操环节，丰富学员的学习体验，比如闭门私房话、“资本相亲会”等等，课程“理论+实操”，大课结合小课，邀请实战辅导老师深度辅导学员企业，同时帮助会员以投资人的视角去看项目、选项目、投项目。

经过四年的精心打磨，企投家成长营已经形成了一套独具特色的企投家培养方案，帮助产投时代的企投家成为企业经营的强者、资本运用的智者。

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