为什么同一个指数，有人说高估，有人说低估？

来源：吴晓波频道

文 / 巴九灵（微信公众号：吴晓波频道）

“为什么同一个指数，不同的平台给出的评估结果会完全不同？”

这是小巴的一个朋友最近正在琢磨的事情。他有一些投资常识，非常清楚大部分人投基金亏损的主要原因——买贵了。

因此，在投资指数基金之前，他会先研究一下目前的指数是被高估了，还是被低估了。在低估的时候买入，价格就便宜，很容易赚钱；在高估的时候买入，价格就贵，很容易亏钱。

可是他刚开始研究，就懵圈了。

同样一个指数，不同的网站给出的评估是完全不同的。

比如沪深300指数，支付宝基金页面的指数红绿灯说它目前处于高估状态；在另一知名平台——蛋卷基金网上，显示的却是“估值适中”。

到底哪一个才是对的呢？

蛋卷基金网对沪深300指数的评估

这并不是他一个人的疑问，很多新手投资者都有类似的疑问。

最近，我们开设了一门新的精品课程——《我的基金计划》，邀请了七位专业的老师来讲授基金投资的相关知识。在课程里，有28年投资经验的杨天南老师，就提到了上证指数现在的位置比较低，而上证指数和沪深300指数基本是正相关的。

有学员就问：天天基金网里查指数宝，显示沪深300是高估状态，那沪深300到底是低估还是高估呢？

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之所以会得出不同的结论，是因为各方的评估标准和评估方法不同。

支付宝的指数红绿灯，主要看的是市盈率（PE），衡量的是资产增值的能力，简单算法就是市值除以年盈利。

打个比方，一家公司市值是5亿元，每年能赚1亿元，那么它的市盈率只有5，即5年时间可以扩张一倍；如果一家公司市值100亿元，每年也只能赚1亿元，那么它的市盈率就高达100，也就是说，如果未来公司的盈利能力没有提升，那么要100年才能扩张一倍，当然就可以认为是被高估了。

指数的市盈率，便是这个指数所代表的所有公司的总体市盈率情况。目前沪深300指数的PE是15.1，只比历史上25%的时间低，所以支付宝的指数红绿灯据此判断“高估”。

支付宝指数红绿灯对沪深300指数的评估

再来看蛋卷基金的指数估值，他们的估值体系要复杂一些，除了看市盈率以外，还看市净率（PB），以及PE和PB的历史百分位。

之所以引入市净率这个指标，是为了衡量资产的总量，简单算法是市值除以公司的净资产。

打个比方，一家公司市值5亿元，把它所有的资产全都变卖了，居然能得到10亿元，那么它的市净率就只有0.5，风险当然就非常低。如果一家公司市值虽然高达100亿元，但净资产却同样只有10亿元，那么市净率就是10。也就是说，不考虑盈利的话，你花100亿元买下公司就只能得到价值10亿元的资产，风险能不大吗？

虽然沪深300的市净率高于历史上75%的时期，但数值没有超过20，同时，市净率也不算高，因此蛋卷基金给予了“适中”的评价。

蛋卷基金网的指数评估体系

至于杨天南老师，他的见识更深，熟悉A股、港股、美股，引入的评估标准可能更多一点，评估方法也可能更复杂，所以得出了“位置较低”的结论。

那么，对新手小白来说，应该相信哪一种呢？

小巴想说的是，重要的不是信谁，而是怎么信，或者说信了之后怎么做。

我们首先要明确一点：指数红绿灯也好，蛋卷基金也好，都是用历史的数据来衡量当下的情况，而这种方法本身就是有缺陷的。

比如，中证白酒指数，在2019年4月时，它的估值水平就已经高于历史上大多数时期了，但在那之后，它却没有下跌，反而是一路勇创新高。

之前看着比较高的位置，如今再看已经只能算是适中了。如果你当时盲从了这些平台的建议，卖出白酒指数基金，你就可能错过了近年来最大的一波上涨。

再比如，中证煤炭指数从2018年起就处于“低估”状态，如果你一直跟它死磕，到今天也不会有什么好转，反而有可能越亏越多。

实际上，不止行业指数如此，沪深300、中证500等宽基指数也是如此。今天的估值在历史上处于什么位置，并不能反映它未来的走势。历史总是被不断创造的，任何历史记录终有被打破的一天。

我们要相信合理的历史分析，把它作为一个参考，但不能盲目地跟随它、把它当成唯一风向标，增加自己的专业认知才是正道。

所以，我们近期推出了《我的基金计划》精品课程，为的就是帮助想投资基金又没有投好，想学习又找不到门路的投资者找到一条进阶之路。

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为了防止纸上谈兵，这门课程将有70%的部分是实践分享课，每天都有专业团队答疑，每月则会有一次直播分享课，剖析当下的市场行情。

在投资中，亏得最多的往往不是什么都不懂的人，而是一知半解的人。与其在网上四处获取各种零碎知识，不如跟随专业的老师，进行一次系统地学习。

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