郭明錤：预计4月中下旬将开始大量生产mini LED iPad

　　新浪科技讯 3月18日中午消息，天风国际分析师郭明錤发布了最新苹果研究报告预测，他认为，市场近期对苹果采用mini LED有疑虑导致部分关键供应商股价修正，修正原因包括1）iPad将在2022年下半年采用用OLED以取代mini LED；2）mini LED显示器与装置出货量低于预期。但郭明錤认为，上述疑虑都不影响mini LED正向趋势。他认为苹果已投入庞大资源在mini LED开发与生产上，已确定了mini LED在苹果生产力工具的产品线中具有中长期关键策略性地位。他预期组装厂商将自4月中下旬后开始大量生产mini LED iPad，还预期供应瓶颈台表科SMT的良率将在2Q21显着提升且整体供应链出货动能将在2H21开始显着增强。

　　郭明錤同时预测，采用mini LED的MacBook Pro将在2021年下半年大量生产，且因MacBook的mini LED生产难度较iPad的低，故预期新款MacBook Pro将在下半年显着推升mini LED的出货量。他预测2021与2022年的mini LED显示器出货量分别为1000万与2000–3000万。郭认为，未来iPad将同时采用mini LED与OLED两种显示器技术。

　　预测报告部分如下：

　　我们认为最关键的认知是：MacBook是mini LED最重要的应用，对iPad则是着重在高阶机型。

　　我们重申在先前报告中提出 "MacBook是mini LED面板出货量的主要驱动"，原因在于MacBook的mini LED采用率与整体出货增长均优于 iPad 。我们认为MacBook采用Apple Silicon后，因产品竞争力显着改善故未来数年内出货成长将优于iPad，并预期2022年新款MacBook Air也将采用mini LED则有助提升MacBook的mini LED采用率。相较下，iPad仅高阶机型会采用mini LED，且整体成长动能可能低于MacBook。

　　我们预测未来iPad将同时采用mini LED与OLED两种显示器技术，不影响mini LED成长动能。

　　市场担忧若iPad在2022年开始采用OLED，意味着Apple将捨弃mini LED。然而，根据我们最新的产业调查指出，iPad若在2022年采用OLED显示器，则采用机种为中低阶的iPad Air，而高阶的iPad Pro依旧使用mini LED，故iPad采用OLED并不影响mini LED正向趋势。因iPad采用的OLED是硬板 (rigid) 类型且PPI显着低于iPhone，故生产难度较低且成本接近目前iPad Air采用的LCD显示器。

　　我们预期随着mini LED生产成本降低，未来Apple中大尺寸且被定位为生产力的中高阶装置，最终均将采用mini LED显示器。

　　从技术角度而言，OLED因有烙印与使用寿命问题，故不适合生产力装置应用。我们认为，mini LED与Apple自有处理器 (Apple Silicon与iPad处理器) 是Apple生产力装置的两个关键硬体技术，这两个技术可以提供更多差异化竞争优势，并增强与软体/服务生态的整合。

　　我们预期组装厂商将自4月中下旬后开始大量生产mini LED iPad，供应瓶颈台表科SMT的良率将在2Q21显着提升且整体供应链出货动能将在2H21开始显着增强。

　　我们在先前数篇报告中预测mini LED iPad将在1H21大量生产。根据我们最新调查指出目前的生产良率与品质已达到Apple高标准，故预计组装厂商将自4月中下旬后开始大量生产mini LED iPad。此大量生产日期虽慢于市场过度乐观预期的2或3月，但若相关供应链股价因此修正反而提供好买点，因供应瓶颈台表科SMT的良率将在2Q21显着提升且整体供应链出货动能将在2H21开始显着增强，故此时正是较好的佈局时机。我们预测采用mini LED的MacBook Pro将在2H21大量生产且因MacBook的mini LED显示屏生产难度较iPad的较低，故预期新款MacBook Pro将在2H21显着推升mini LED显示器的出货量。我们预测2021与2022年的mini LED显示器出货量分别为1,000万与2,000–3,000万。

　　我们正向看待Apple采用Mini LED，对关键供应商的营收与盈利将自2H21开始有显着贡献。台表科因具备独家地位且在mini LED供应链中为近期股价修正幅度最大者，故在供应商中投资价值最高。

　　台表科为mini LED独家SMT供应商，其进入门槛在整体mini LED供应链为最高者，故我们预期若有SMT第二供应商，最快也是2023年。因台表科具备独家地位且在mini LED供应链中为近期股价修正幅度最大者，故投资价值最高。

　　其他关键供应商包括晶电 (LED)、鹏鼎控股/臻鼎 (PCB)、惠特 (设备)、LGD (面板) 与GIS+Sharp (面板)。三安光电 (LED) 已在1Q21开始采购惠特的分选设备，故我们预测三安光电将在2022年开始大量出货。

　　投资建议：

　　Mini LED出货自2H21开始显着增强；台表科因市场误解造成修正反而提供买点。

　　风险提示：

　　新产品生产递延或市场需求不如预期。