巨人网络一手买一手卖，执意收购Playtika能否重获生机？

原标题：巨人网络一手买一手卖，执意收购Playtika能否重获生机？

疫情所引爆的“宅经济”，再次让市场看到线上娱乐的巨大发展空间，手游亦是首当其冲，在寒冬之后迎来新一波发展。

史玉柱的巨人网络（002558.SZ）也因出售旗下资产的大动作，为人所关注。

老游戏撑场面 加大研发净利润两年连降

2020年上半年，巨人网络实现营业收入12.23亿元，同比下降6.35%；归属净利润为5.27亿元，同比上升4.40%；扣非净利润为5.09亿元，同比增长6.19%。

图片来源：巨人网络2020年半年报

巨人网络是一家以互联网文化娱乐为主的综合性互联网企业，公司主营业务是互联网游戏的研发和运营，目前最主要的两条产品线分别是“征途”系列和“球球大作战”。

分季度来看，巨人网络的营业收入、归属净利润和扣非净利润在一季度均实现了不同程度的同比增长，但是到了第二季度却纷纷出现同比下降。第一季度分别同比增长1.81%、14.84%、22.60%，二季度分别同比下降15.23%、8.18%、10.80%。

《全球财说》查阅巨人网络近年财报发现，公司归属净利润已经连续两年出现下滑。

2017年-2019年，营业收入分别为，同比增长25.10%、30.03%、-31.96%；归属净利润分别为12.90亿元、10.78亿元、8.20亿元，同比增长20.71%、-16.44%、-23.94%；同时扣非净利润亦是连续两年下滑。

年报显示，2018年、2019年公司归属净利润同比下降，有持续加大研发创新投入，开发新品大作游戏的原因，但是由于产品上线较预期有所推迟，因此影响了公司的盈利能力，并且2018年公司计入1.17亿元资产减值。

2020年上半年，移动端网游收入为6.96亿元，同比下降6.16%，占营业收入比重为56.96%，毛利率为87.52%，同比下降1.15%；电脑端网游收入为4.74亿元，同比下降5.24%，占营业收入比重为38.77%，毛利率为90.07%，同比增长6.55%；互联网社区工具收入、其他游戏相关业务收入和其他业务收入占营业收入比重合计4.28%。

半年报显示，报告期内巨人网络获得了《球球大作战2》（5月11日）、《王者征途》（3月24日）、《如果一生只有三十岁》（1月10日）三款游戏版号。虽然新获三个版号，但无疑是“新瓶久酒”，依旧是征途及球球两款当家老游戏的延续。

2020年上半年，巨人网络经营活动产生的现金流量净额为4.25亿元，同比下降52.59%，半年报称主要系上年同期收回保理业务款项所致。

三费方面，销售费用为1.69亿元，同比下降2.38%；管理费用为9329.95万元，同比下降1.65%；财务费用为-1786.02万元。

另外，巨人网络2020年上半年的研发费用为3.66亿元，占当期营业收入的比例近30%。

出售棋牌类资产合肥灵犀 净资产存疑

2020年上半年，巨人网络总资产为93.75亿元，总负债为13.33亿元，资产负债率为14.21%。其中，货币资金达34.86亿元，同比下降26.10%，占总资产的比例为37.18%，资金较为充裕。

截至2020年6月30日，巨人网络商誉为7.25亿元，其中合肥灵犀互动网络科技有限公司（以下简称“合肥灵犀”）商誉值为5.71亿元。

9月30日，巨人网络发布公告，决定出售合肥灵犀股权。

此前9月7日，公司全资子公司上海巨人网络科技有限公司（以下简称“上海巨人”）与上海卓闲互动网络技术有限公司（以下简称“上海卓闲”）签署了《股权转让协议》，向上海卓闲转让合肥灵犀70%股权，交易对价为人民币3.33亿元。

后9月30日，上海巨人与上海卓闲签署了《股权转让协议（二）》，向上海卓闲转让所持有的合肥灵犀剩余30%股权，30%股权交易对价为人民币1.43亿元。

值得关注的是，合肥灵犀的净资产存在一定问题。

根据巨人网络的公告显示，合肥灵犀2020年6月30日的净资产为3374.70万元，但是此次交易双方以合肥灵犀2020年6月30日净资产6.34亿元作为定价依据。

巨人网络方面称，合肥灵犀所从事的棋牌类网络游戏与公司其他重点赛道的协同效应较弱，且在细分领域中竞争优势不明显，因此公司决定出售合肥灵犀股权，并将相应资源释放到核心业务上。

执意收购以色列Playtika 三季度开始并表

此前8月份，巨人网络对其参股子公司上海巨堃网络科技有限公司（以下简称“巨堃网络”）进行增资，其他的出资方还有上海巨道网络科技有限公司（以下简称“巨道网络”）、巨人投资有限公司（以下简称“巨人投资”），三大股东合计对巨堃网络增资30亿元。

因为巨人网络、巨人投资、巨堃网络均为上市公司实控人史玉柱所控制的企业，构成关联交易。8月24日收到关注函，9月5日回函。

回函显示，巨人网络和巨道网络在2019年9月和2020年1月对巨堃网络增资已经支付完毕，且资金均来源自有资金。巨堃网络2019年至今累计收到增资27.29亿元，主要用于对重庆赐比商务信息咨询有限公司（以下简称“重庆赐比”）的收购交易。

重庆赐比目前持有Alpha Frontier Limited（以下简称“Alpha”）42.04%的股权，Alpha的核心资产即为Playtika，Playtika是一家具有全球影响力的互联网高科技企业。

公开资料显示，Playtika是一家用人工智能技术手段去改造游戏的公司，主打产品是棋牌社交类手游，类似“海外版的QQ棋牌社交游戏平台”。

一方面出售棋牌类公司合肥灵犀，另一方面“处心积虑”收购以色列棋牌类平台，或许看中的是其背后的大数据与人工智能。

2018年8月6日，巨人网络确认，其以305亿收购Playtika项目后被证监会否决。

2019年，巨人网络再次拟以现金110.98亿元收购Alpha 42.30%的A类普通股，构成重大资产重组，但并未获得证监会通过。

此次通过投资重庆赐比而间接享有了部分Alpha权益，终于如愿以偿。回函中显示，巨堃网络对重庆赐比形成控制，重庆赐比对Alpha形成控制，因此Alpha纳入重庆赐比合并报表范围，重庆赐比纳入巨堃网络合并报表范围。

图片来源：巨人网络公告

截至9月5日回函日，巨堃网络的资产主要包括蚂蚁集团0.0596%的股权投资和Alpha 42.04%的股权投资。9月8日，巨人网络在深交所互动易平台回答投资者提问称，公司收购的“Playtika”公司业绩将会从2020年三季报开始反映。

由此，市场及投资人对于巨人网络2020年三季度业绩格外关心，上市公司最新回复称，公司三季度业绩未达到需发布业绩预告的标准，公司将不会发布三季度业绩预告。

10月12日晚间，巨人网络发布公告称，截至9月底累计耗资5.46亿元回购1.5235%公司股份，最高成交价为20.00元/股，最低成交价为16.15元/股。2019年10月31日，巨人网络计划在董事会审议通过之日起12个月期限内回购资金总额不超过人民币 20亿元（含）且不低于人民币 10亿元（含）。

同时，《全球财说》注意到巨人网络也被多家基金持有，持有基金数量超过100只，持有比例占流通股比例为11.63%。消息面显示，进入三季度，疑似私募大佬冯柳的交易席位，通过大宗交易平台买入27家公司股份，其中巨人网络可能获得冯柳15亿元的增持。

需要注意的是，10月12日三七互娱（002555.SZ）闪崩跌停，完美世界（002624. SZ）下跌近6%。

持股信息显示，2019年下半年，冯柳布局三七互娱并持续加仓；进入2020年一二季度，冯柳开始清仓减持。冯柳退出三七互娱增持巨人网络，又将如何操作？

10月12日，巨人网络报收19.54元/股，年内涨幅8.97%，总市值为396亿元。执意收购Playtika业绩究竟如何，《全球财说》将持续关注巨人网络三季报。