华鼎财经 薛树东

　　备受市场关注的中石化的发行方案最终敲定，主要内容有发行价4.22元／股，发行市盈率20.10倍，上网定价发行数量暂定为8.4亿股。总体上看，此次中石化的发行定价基本上在市场预期之中，发行市盈率高出宝钢股份。中石化是我国A股市场首家募集资金超过百亿的上市公司，但相对于一级市场近七千亿的认购资金规模来说，应该不会产生太大的影响，其 主要的影响将体现在二级市场方面。

　　关于中石化的二级市场定位问题，将受到以下几个方面的影响。首先，中石化总股本867亿股，流通股28亿股，在上证指数中的权重占到10%，这是主力资金十分关注的。其次，中石化作为一家在香港、纽约和伦敦三地证券交易所同时上市的公司，总资产高达3409.18亿元，固定资产2018亿元，应该说这是在A股市场上具有独特概念的蓝筹股。再者，中石化的上市方式对股价定位的影响也比较大，如果采用与宝钢股份相同的分批上市方法，且首次上市数量为网上认购部分的话，那么，定位可能会较高。综合来看，中石化的中长线定位应会在5元至5.5元之间。

　　至于短线定位的影响则相对较为复杂。首先，宝钢股份从上市至今的运行情况，对判断中石化的短线表现有着较好的参考价值。由于是分批上市，上市后的短线定位可能会超出市场预期，冲上6元大关甚至更高目标的可能性是存在的。其次，中石化短线定位较高的后果将会给大盘造成较大的拖累，这从宝钢上市后的表现与同期大盘走势的比较中可以得到启示。再者，中石化的上市初期对二级市场资金面是较大的考验，如果首批上市为8.4亿股，假设定价为5元，那么理论上需要有42亿元资金去承接，以近期市场的成交水平，压力的确相当大。第四，如果中石化的上市定位合理，可以有效地降低市场平均市盈率水平。据有关测算，假定中石化二级市场定价为5元至6元，沪市A股的平均市盈率将降低至52倍至53倍。从上述内容不难看出，中石化上市初期定位的高低对市场所产生的影响是有较大差别的。经验上看，6元以下的定位对市场作用是比较积极的，而6元以上则存在一定的非理性成份。

　　以仪征化纤为首的中石化的关联个股，前期在中石化即将发行的消息刺激下均出现较好的表现，中石化发行确认后，石油板块也出现逐渐走强的势头。很显然，中石化对国企大盘的比价促动效应正在显现。目前，国企大盘股的平均市盈率在25倍左右，而中石化的发行市盈率就达到20.10倍，其中的互动关系一目了然。同时，国企大盘股本轮行情中严重滞涨，大多处在蓄势状态，因此，不排除该板块在中石化上市前发动行情的可能。

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