申银万国[微博]证券研究所

　　这个周末将是不平常的，奥运北京是中国人一百年的梦想。虽然这漫长的等待就要有结果，但往往是到了最后关头，所有人的心情会变得比从前任何时候都更复杂。股市也不例外。

　　股市要考虑的不只是申奥

　　7月12日，本周四中石化公布最后发行价格。7月16日，下周一中石化上网发行。

　　由于中石化的发行规模巨大，公司经营状况相当良好，估计网下申购都将以“打上限”的方式进行。试想连社保基金都被批准作为中石化的战略投资者，并获得100%的配售，投资风险应该是比较小的。由于已经公布的询价区间为3.90元～4.30元，最后确定的发行价格极有可能是4.30元。如果中石化在今后的三年内能保持10%以上的增长，2001年每股收益将达到0.21元，按照23～25倍市盈率计算，其上市价格将在5元以上，乐观估计在5.5元附近。如果按照2%以上的网上中签率推算，仅网上冻结资金就将达到3000亿～4000亿。这对市场会产生两方面的影响：

　　一是石化板块的比价效应。以上海石化为例。公司总股本72亿，流通A股7.2亿。该股市盈率约40倍，20日均价为5.15元。很明显，如果中石化发行定价在4.30元的话，上市首日涨幅只要达到20%就和上海石化持平了，而后者的股本要小得多。原则上，中石化的发行和上市都将促使该板块有一定幅度的上扬。实际上，考虑到市场对中石化发行定价在上限已经早有预期，因此本周四，在申奥表决前，大盘显著上扬的指标股动力并不强。

　　二是资金面的影响。下周一发行新股，投资者的申购热情应该是很高的。即使对散户投资者来讲，上半年的行情如此难做，要是用20万左右的资金就差不多能中到1000股的话，何乐而不为呢？沪市大盘拉出过8根阴线，好不容易有了周二的反弹，可成交量只有137亿。如果没有增量资金的回流，很难支撑股指连续上攻，一口气创个新高。

　　目前沪指的10日、15日和20日均线以及30日均线缠绕在2200点附近，上档阻力不小，而前期2250点屡攻不下，周内大盘将以冲高后反复震荡为主。

　　如果申奥未能如愿

　　申奥板块主要是指中体产业、北京城建、北京巴士、首旅股份以及北新建材为代表的一批股票。在上半年行情中，申奥板块从来就没有成为领涨大盘的主力，对股指的贡献比较小，只是板块轮动中的一部分而已；在大盘下跌的时候，也不是什么庄股跳水的代表。申奥板块大多集中在北京地区，首都经济的发展要依靠这些上市公司的配合，如城市建设、交通、环保和公用事业等；首都的不断发展将促进相应产业的繁荣，如旅游、房地产等。现在我们称之为申奥板块，实际上当这个热点不存在的时候，还是会有新的特征来概括这些上市公司。

　　因此，即使申奥失败，市场也不会因为这个兴奋点的消失而出现明显的波动，只是对相关个股，尤其是透支这种预期的股票有一定的负面影响。如中体产业、北方五环等。

　　如果申奥如愿以偿

　　一旦申奥成功，大部分相关个股都将有比较大的中线投资价值。承办奥运是中国历史上从未有过的机遇，与一般的概念炒作有本质上的区别，有能力就此形成一个持续的热点。这种热点的形成并不是短线的，而是一个逐渐深入并扩散的过程。短期将带动大盘小幅上扬，中线则将凝聚成一个绩优成长类板块，给投资者带来中长线机会。

　　如果一定要找到最有潜力的品种，那么主要的判断标准就是业绩持续增长。体育业与奥运会的关系最为密切，理应成为最直接受惠的行业。而城市建设是为奥运会的城市建设和体育场馆建设服务的行业，在申办奥运的经费开支中占比相当大，从申办成功一直到召开之时是不断进行的工程，符合持续增长的要求。据此，我们看好这两个板块。旅游、传播也将是比较有潜力的一块，但它的走强在目前几年内将是一个概念预期型的炒作，效益的体现需要时间，毕竟我们承办的是2008年奥运会，股市经不起太长的等待。

　　在6月份的行情中，申奥概念中的龙头品种是中体产业、北京城建，毫无疑问，这两家公司将是在申奥成功后获益最大的，但从时间上来是说这两只股票的启动相当之早，甚至有点超前于申奥的升温。换句话说，独立行情的特征明显。既然已经有了很大的累计涨幅，那么短线利好兑现后有可能会出现一、两个涨停板，但随后进入阶段性调整，后市机会将留给有耐心、准备中长线持有的投资者。另外，在承办奥运这样一个大的题材下面，一定还能挖掘出一批新的潜力品种，也许是现在我们所没有想到的。

　　如果申奥成功，大盘就找到了脱离底部的重要动力之一，申奥板块不见得能带领大盘直创新高，但有的时候市场就是需要这样一个契机。

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