主持人 沈 明

　　嘉宾 瀚民 徐胜治 杨成义 裴继伟 黄凯军

　　主持人：行情开始进入中报期，一般在上市公司公告业绩期间是多数投资者观望等待的时候，从市场历年7、8月份的走势来看,由于正值中报公布期间,大部分是整理市道。例如7月份,除了处于大牛市之中的1991年、1996年、2000年以外,其他年份的7月份市场均处于调整之中。请问专家如何看待今年的7月行情？ 没有大幅回调的空间

　　上证综研 瀚民：近期市场走势，颇有点"黑云压城"的架势。今年以来，K线组合还从来没有出现过八比二、空方"乌云盖顶"占绝对优势的时候，这次是一个例外。不过，黑云压城是一回事，城门是否会压塌压垮又是另外一回事。因为目前没有足够的回调空间，相信市场正在酝酿转机，云开雾散不是奢望。

　　（1）利淡冲击和利多聚集有望形成"黄金交叉"。几十亿流通盘的中石化发行工作正在紧锣密鼓地进行着，国有股减持具体实施也已迫在眉睫。这些利淡的冲击，目前正在兑现。谁也不能否定政策和消息对中短期趋势的影响具有决定作用。不过，如果我们把眼光看得远一点，商业银行将被允许参与证券市场的业务。开放式基金的推出已是弓箭在弦，还有有关方面正在制定社会保障基金的入市办法等等。利淡目前是"正在进行时"，而利多却是"将来时"。利淡在走下降趋势，利多却在形成上升趋势，两者有望形成"黄金交叉"。我们不应该动摇对后市的信心。

　　（2）市场成本高昂，大盘缺乏回调空间。半年市场操作的结果是赚了还是赔了，赚多少，赔多少，每个人心理恐怕都有一本帐。比照三十余家基金6月底和去年12月底的资产净值情况，赢的是六成，赔的是四成。以这个材料看，市场平均来讲，半年下来基本打个平手，赚钱的恐怕比例不高，即使赚了，也赚得不多。这就给市场留下一道难题，今年下半年或者不玩了，或者在更大的赢利驱动下把上半年的"损失"拿回来。目前120日均线在2108点，离上周五收市相差约70点。如果市场不会形成"多杀多"的恐慌、割肉气势的话，相信在2130－2150点能稳住。从这个角度看，目前不具备大幅回调的足够空间。

　　延续弱市盘整格局

　　大摩投资 徐胜治：7月的第一周股指出现了连续的缓跌交替行情，大部分交易日股指一直运行于前收盘点位的下方，整个市场处于相对偏弱的市况之中，而且盘中局部反弹的力度明显偏弱。日前沪指在连续形成了三连阴的缓慢下挫走势后，虽然盘中走势上震荡不同，但是股指连续数日几乎以同一种方式来完成盘中的运行过程使目前市场人气更显涣散，同时基本面的向淡对短期大盘支持作用的降低也同样制约了目前整个市场的参与热情，大盘短期成功见底转势的可能性也逐步减小。

　　前期市场在阶段见顶之后，反弹的时间仅仅有3个交易日，虽然行情仍然处于历史上的相对高位，但是从宏观政策的发展来看，股指中期角度难以有深幅下挫的可能。目前股指所面临的问题主要来自与资金面的信心不足和基本面不确定的压力。庞大的场外资金无疑使大盘存在着较大的支撑潜力。但从另一侧面来看，正是由于这些公认的因素的存在，众多的投资者不愿轻易地退出市场，这使大量的场外资金难以成功地吸纳到廉价的筹码。其次，整个市场行情都是以波段式炒作而完成的，而空间的大小将极大地左右主力的再次获利的利润水平，在目前回落空间不很充足的情况下很难再次吸引这些已经出局的资金再次入市。所以对于中短期大盘而言，困扰大盘的两大因素短期内改观的可能性不大，大盘整体偏弱的市况仍将维持相当一段时间。

　　对业绩浪不报太高预期

　　北京首证 杨成义：进入中报期，中报披露将对市场运行产生一定的影响，个股股价将围绕中期业绩进行再排序过程。我们对中报业绩浪不报以太高预期，理由有三：一、今年上市公司中报的整体业绩不容乐观，大盘的震荡市道也导致热点轮流切换，各领风骚两三天，市场环境不支持强势业绩浪行情。二、公司股价提前反映公司的经营及业绩情况，很少会滞后反映。三、年年预期业绩浪行情，年年都是业绩夭折浪行情，因此适当降低预期是明智的选择。相反中报披露将加剧市场的震荡，业绩好的公司不能掀起波澜壮阔的业绩浪行情，但是亏损公司的预亏公告却引发个股股价的震荡调整，并且由于预亏公告往往在中报披露的前期发布，一批亏损股票股价的提前下跌将加剧市场的震荡，何况今年原本就处于大的震荡周期中，行情运行变数的增加不可避免地对市场产生一定的冲击。

　　七月有变盘可能

　　深圳新兰德 裴继伟：七月份大盘非常敏感，甚至有变盘步入中期调整的可能。从技术面分析，经过几个月的高位震荡，目前30日均线由上升逐步转平，这是久盘必跌的前兆。他同时请投资者注意7月的敏感时间之窗，2月22日以来的一个短循环周期特点，即每一低点后13个交易日左右见一循环高点，6月20日后的第13个交易日在7月6日或7月9日。而周线上，2月22日以来的第21周就是7月9日所在的交易周，故7月中上旬是比较敏感的时间窗。7月13日是"申奥"揭晓日，无论北京成功与否，相关市场热点届时的表现料以短线获利了结为主。那么7月下旬大盘极有可能下破6月20日的低点2157点，调整目标可能直指2100点。 主持人：在7月流火的天气中，投资者怎样从纷乱的市场中冷静地觅出黑马，请专家指点迷津。

　　预亏板块有望产生黑马

　　北京首证 杨成义：我们认为中报预亏的公司可能孕育着今年下半年的大牛股品种。虽然退市机制的落实对于亏损公司构成一定的压力，但压力也可转化为动力，退市机制刺激这些公司加强资产重组的运作力度，从沪深两市20家PT公司只有2家真正退市之外，其他公司都获得了宽限期申请，表明管理层还是不愿意看到PT公司大面积退市的，退市是市场发展的必然选择，但最终目的却是刺激亏损公司加强重组，彻底扭转颓势。实质性重组意味基本面脱胎换骨的质变过程，股价将寻求二级市场的再定位过程。

　　我们看到了近期一批ST股票的强势表现，许多大牛股都脱胎于ST公司，重组板块是今年行情的主要获利群体，因此我们没有必要完全回避预亏公司，相反还可以对这些公司进行适当的追踪。换一个角度分析，中报亏损而年报扭亏将造成短期内业绩大增的假象，以配合二级市场炒作。我们注意到去年从中报到年报扭亏为盈的公司中，有的年中股价走势极度低迷，但年报公布之前股价便扶摇直上。半年之内，公司业绩腾飞如此之快，实在叫人难于理解。我们可以理解为市场主力对公司基本面情况了解得非常清楚，但更合理的解释却是庄家利用亏损中报为广大投资者做了一个套。

　　戏法人人会变，万变不离其中，简单地依据其中报的财务指标，很难准确地判断公司的业绩走向，弄得不好还会适得其反，我们认为，今年中报亏损个股值得投资者进行重点追踪。当然，投资者也应该对这些个股进行适当的区分，对于前期经过了主力的强势炒作后透支了其后市的成长性，股价出现了急速滑坡，对于这些股票投资者还是应该回避的。

　　在强势个股中觅机会

　　大摩投资 徐胜治：既然一定时间内大盘难以成功地发动行情，大盘深幅下跌又缺少所必须的市场客观条件，大盘以时间换空间的整理中将更多地表现出以个股炒作为主的局部个股行情。从萎缩的成交量来看，多空双方对后市的分歧明显较大。

　　结合目前资金仍集中于一些强势个股的事实，短期个股行情仍处于相对平淡的状况之中。投资者不妨调整好自身的操作思路，对近期走势较强个股作以深入的研究，对在中报业绩不佳、但年报期间较好业绩预期的个股趁大盘整理之机做先手的中线建仓工作，围绕该类个股做局部的波段操作更是跑赢大盘的较好方法。

　　三类风险股提示

　　大鹏证券 黄凯军：虽然中报没有年报那么引人注目，但中报是上市公司半年经营业绩的体现，一个公司经营状况出现有利或是不利局面，往往中报就可能出现一定的征兆，尤其是目前大盘在平均市盈率接近60倍的情况下，中报风险不可不防。在目前市况下，以下几类个股容易出现中报风险，投资者应提高警惕。

　　一、大盘国企股板块。以往由于大盘国企股走势并不是太突出或是中报期间股价没有表现而成为抗击业绩风险能力较强的板块。但是今年的情况有所不同，由于中国石化的招股发行，两个市场的大盘国企股出现大面积联动的新走势，而且像其中的龙头--仪征化纤出现连续多日的上涨，后市一旦股价相对过高，中报业绩如果再有问题，出现的就不仅是个股风险，而且会给大盘带来风险。

　　二、次新股板块。笔者认为这是未来业绩炸弹最多的板块。目前次新股的高定位趋势没有见到一丝一毫改变的迹象，如果我们按照2000年摊薄的业绩给这些次新股进行市盈率计算和一些理性的估计，许多个股潜伏着业绩风险恐怕不是危言耸听。且不说与次新股上市前的业绩预测出现多大的偏差，也不提那些上市刚一年就被带上ST帽子的上市公司，就看去年以来上市的公司其募股资金投入产出周期便知风险，短短半年时间，即使资金已经投入，见到回报也没有这么快吧？所以次新股的业绩变数相当多，个股风险比较突出。

　　三、老牌绩优类个股。环保股份、科龙电器、四川长虹[微博]、长城电脑、深康佳，一个接着一个的老牌绩优股陨落，这些个股业绩出现滑坡或是因为市场环境发生变化，或是公司的产品生命周期出现更迭，又或是公司的经营管理有了问题等，现在许多上市公司的基本面情况我们还不得而知，但是从走势图上看，像风华高科、大唐电信、清华同方这些老牌绩优科技股一直在走下降通道，难免使人产生不好的联想。不管怎么样，多一分小心才可以行得万年船。

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