北京证券 冯玉成

　　自去年10月以来，折价的大盘基金成为市场关注的焦点，这些基金在上半年大多都走出了大幅盘升的行情，各品种累积的升幅已经超过了30%，部分强势品种如基金泰和、基金景博等更是超过了50%，不仅远超过了同期的指数升幅，也将基金净值的增长远远的甩在了后面。而小盘基金走势则却较为平淡，这些品种绝大多数回调整理，只是近期“科系”基金上市后，其杰出表现带动部分小盘基金恢复生机。

　　回顾本轮大盘基金升势行情，咎其原因则是折价基金的价值回归。由于去年二级市场行情火爆，投资基金收益颇丰，在今年基金分红方案确定之后，市场对投资基金的价值重新定位，折价率较高的大盘基金受到市场的热烈追捧，因此，在今年上半年的行情中，大盘折价基金成为号召市场人气的重要力量。从这些基金目前的价位看，本轮的涨势已使折价基金的折价率优势得到了较为充分的挖掘，目前平均折价率水平不足5%，考虑到交易成本以及心理预期等因素，在折价率上挖掘的空间已经非常有限；另外，据《上海证券报》报道，比较6月29日与今年初公布的基金净值，扣除分配收益后，10家基金管理公司下属的33只基金中，上半年跑赢大盘的仅有泰和、兴华、金鼎、兴和、兴安5只；裕阳、汉盛、开元等13只基金出现亏损，如果扣除基金摇新股因素，亏损面可能还会扩大，因为金鑫、普丰、汉鼎、金盛净值增长率都不足1%。基金业首次出现大面积亏损，可能预示着基金业调整期的来临。

　　从目前基金业的政策形势和发展态势看，基金的宏观环境继续趋好，社保基金近期将参与中石化的配售，社保基金入市已迈出第一步；中外合资基金雏形已基本出现；国内私幕基金已高达8000亿元；开放式基金不久也将出台。这些将为基金发展营造良好的市场环境。这种氛围下，基金将难有较大幅度的调整。因此，短线小盘基金将维持活跃状态，并且有一定涨幅；大盘基金则有可能步入调整行情，但调幅有限。展望下半年的基金行情，基金将有可能在窄幅调整后，略有盘升，总体上则呈现箱形整理状态。

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