李克华

　　6月22日，中石化正式发布招股说明书，这是近期关于扩容的最重大的消息。中石化的发行，在中国证券市场将创造5个方面的纪录：（1）A股流通股本28亿，创造中国上市公司A股流通股本最大之纪录；（2）总股本867亿，创造中国上市公司总股本最大之纪录；（3）一次性募集资金将超过100亿，创造中国证券市场一次募集资金最大纪录；（4）分别在香港、纽约、伦敦、上海四地证交所上市，创造中国公司上市地点最多之纪录；（5）经资产重组后成立中国石油化工股份有限公司，目前沪深两市的上海石化、仪征化纤、齐鲁石化等11家石化类上市公司都是其控股子公司，创造国内控股子公司上市数量最多之纪录，成为中国上市公司中最大的超级航母。

　　近年来，中国证券市场中的超级航母不断升级。1999年之前，中国股市的航母长时间由长虹[微博]、发展独当。1999年11月，浦发银行（600000）上市，因其总股本24.1亿，流通股本4亿，总市值668亿元（上市当天），而被市场公认为最大航母。一年之后，2000年12月宝钢发行18.77亿A股，开创了中国股市流通股本最高之纪录，总股本125亿，总市值达到761亿元（上市当日），市场一度将中国股市的最大航母冠于宝钢。时隔半年，中石化的28亿A股将再创中国股市流通盘最大之纪录，总股本867亿，如按5元价格计算，其总市值就达到4335亿元，当之无愧地稳坐中国上市公司超级航母的头把交椅。

　　中石化的上市，对中国证券市场的影响是深远的，而且是积极影响大于负面影响。首先，中石化的上市将使沪市A股的加权平均市盈率下降一成半。据中国银河证券近日发表的一份研究报告表明：以6月27日沪市交易数据进行测算，假定中石化二级市场价格为4元时，沪市A股平均市盈率将从目前的61.08倍降至51.5倍；若中国石化市场价格分别达到5元和6元时，沪市A股平均市盈率则分别下降至52.6倍和53.7倍。引发这种现象的直接原因是中石化总股本非常庞大，达到669.2亿元（已扣除H股部分），占目前沪市A股总股本的31.5％，按目前的市盈率计算公式，用中国石化总股本进行加权平均后，整个市场市盈率便快速被调整下来。这个积极意义是非常深远的。

　　另外，中石化的上市将大幅提高上市公司整体业绩，大幅降低沪市A股的加权平均价格。2000年沪深上市公司净利润总额约为800亿元，而中石化上市后将给市场带来180亿元利润。中石化上市，将使整个股市的价格中枢调低20％，沪市A股加权平均价格将从13.8元下降到11.57元。

　　超级大盘股的发行上市更有利于股指的稳定，对二级市场中长期走势的影响也是积极的。因为目前的中国证券市场总体来讲，市场容量较小，大盘股少，指标股对指数的杠杆影响太大，少量资金就能通过对少数几只指标股的控制来影响大盘指数的走势。

　　就拿氯碱化工（600618）来说吧，其流通盘只有2783万股，是沪市少数几只有名的小盘股，但其总股本为11.64亿股，尽管流通市值只有4.8亿，而其总市值达到203亿，成为以总市值计算的沪综指的前15大指标股，对沪综指的权重影响远远超过原水股份（600649）（总市值164亿）。

　　特别是目前（1）股指期货推出在即；（2）加入WTO后外资入市在即。为了防止人为操纵市场，防止股指期货推出后加剧指数的波动，现在就非常有必要对大盘股扩容，让单独指标股对大盘指数的影响尽可能减小，尽可能降低人为操纵股指的可能性。

　　中石化的发行上市，对短期资金面的影响，应该说投资者心理影响更大于实际影响。因为目前的中国股市，主要矛盾不是一级市场的发行问题，而是二级市场的规范发展问题。一级市场目前根本就不缺资金，别说发行28亿，就是发行100亿，目前照样有人认购，照样能够发行出去。经过两年的大规模融资，严格来讲，二级市场目前也不缺资金，关键是缺信心，关键是如何克服投资者对指数偏高和市盈率偏高的恐惧。无论短期心理影响如何，但是，中石化这样的超级航母发行上市，对中国证券市场的积极影响是深远的。（完）

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