(国泰君安证券研究所 李玉刚)

　　基金走出一波填权行情

　　自4月份分红除息以来，大多数基金都走出了一波填权行情。自4月9日截至本周五，33只基金(不包括科系三只基金)二级市场价格平均上涨幅度为9.04%。其中有13只基金涨幅超过10%。基金景博，泰和，汉鼎三只基金涨幅超过20%。景博的涨幅最高达44.07%。10只基金的涨幅低于5%，最低的是基金裕泽，仅上涨1.79%。只有基金同智和兴科两只基金下跌，跌幅分别是1.65%和2.99%。按规模来看，小盘基金(5亿)平均涨幅为4.28%，其中基金汉鼎涨幅最大为20.98%。两只下跌的基金均是小盘基金。中盘基金(10-20亿)平均涨幅为13.37%，基金景博，泰和均属此类。大盘基金(30亿)平均涨幅为8.62%，基金兴和，安顺，同盛涨幅超过10%。

　　从4月2日至6月22日，基金净值累计增长平均为2.23%。只有基金金鼎，隆元，景福涨幅超过5%，金鼎最高为6.01%。基金景宏负增长为-0.98%。基金裕阳不增不减。其中小盘基金整体表最好，平均为2.72%；大盘基金次之，平均为2.35%；中盘基金最差，平均为1.74%+。由于二级市场价格的快速增长，基金的折价现象大大改观。截至本周五，33只基金平均溢价2.95%，有15只基金处于溢价交易。溢价最高的仍是基金汉鼎为65.82%，其次是景博溢价率37.93%。折价率最高的是基金同盛为9.52%。其中小盘基金全部溢价，平均溢价率14.34%；中盘基金平均溢价为0.62%；大盘基金全部折价，折价率平均为7.6%。

　　专家理财优势逐渐显现

　　由于基金年初的高额分红，使得投资者不得对基金的投资价值进行重新定位，基金的专家理财优势逐渐凸现出来。与股票相比，基金风险较小，收益较稳定。在所有的股票中，没有几家上市公司能给股东如此丰厚的回报。年初，号称是绩优股的五粮液每股收益达到1.6元，不但没有分红，还要以25元的价格配股。由此对比，投资者对基金不得不刮目相看。另一方面，机构投资者由于资金量较大，对风险规避的要求较高，基金也就成了他们首选的对象。由于目前基金市场规模偏小，需求的增长必然带来二级市场价格的上扬。这样又吸引了一部分投机资金从股票市场转移到基金市场，促使基金的价格进一步飚升。

　　政策面支持基金的发展

　　从后市来看，转制基金加快上市和扩募以及开放式基金的推出应是基金市场上供给方的主旋律。由于转制基金本身可能就存在着大量被套资金，对上市和扩募后的价格，投资者会有一定的想象空间。而开放式基金的推出，早就是投资者期盼已久的事。所以，可以认为市场上供不应求的现象还会维持一段时间。另一方面政策面上是大力支持基金业的发展的。中国证监会副主席史美伦日前指出，中国的投资基金目前刚刚起步，具有良好的发展前景和巨大的发展空间。因此长线有理由看多。

　　投资基金要注意选择品种

　　但一些中小盘基金已经处于高溢价状态，聚集的风险也已比较高了，应该注意回避风险。另外，年初的高额分红，对今年基金业绩是一个严峻的考验。有很多的基金投资者还没有亲身感受到这个好处，一旦基金业绩不佳，投资者预期破灭，基金的走势就比较危险。从回避风险的角度看，那些净值增长较快、折价幅度较大的基金，如基金同盛，金鑫，景福是值得关注的。

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