贺宛男/文

　　中石化招股意向书中透露了一个重要信息，公司480名中高级管理人员，已享有2.517亿股H股期权，平均每人50余万股，两年后行权，若每股上涨1元，有关人员即可获益50余万元。

　　中石化去年向境外发行H股时，证监会批准的额度为230亿股，实际发行167.38亿股，公司在尚未发出去的股份中，为中高级管理人员预留2.517亿股，作为首次授予的股票增值期权。该期权有效期五年，规定两年后行权，自行权之日起第三、第四、第五年的行权比例分别为30%、30%和40%，行权价为H股发行价即1.61港元，若两年后即2002年10月股价上扬，行权人就可将期权的30%变现，以后几年依此类推；而如果在行权期间股价始终低于行权价，那么，期权就等于一张废纸。显然，480名在关键部门工作的中高级管理人员———包括董监事不含独立董事、总裁、副总裁、财务总监、各事业部负责人、各职能部门负责人和各分子公司及附属公司负责人必将齐心合力，努力经营好中石化公司。在中石化高管人员的收入中，基薪只是小头，业绩奖金和股票期权要占到潜在薪酬总额的75%，管理人员层次越高，期权的比例也越高。以2000年披露的薪酬为例，中石化6名执行董事共获得基薪36万元，业绩奖金39.5万元，两项合计75.5万元，平均每人12.5万元，而假定这6名执行董事人均100万股期权，在行权的五年内只要上涨1元，收入就是100万元。

　　由此联想到已提出增发预案的近百家上市公司，能否在增发股份中给高管人员预留一部分期权呢这样做除将高管人员的经济利益同公司业绩和股价表现结合起来以外，还可以起到一个作用，即将增发价定在一个比较合理的区间内。目前，无论是新股首发还是老股增发，价格有越来越高的趋势。如果增发股份中预留部分股票期权，行权价又和增发价联系在一起，这些享有期权的高管人员最了解公司发展前景，他们就会在询价过程中“量力而行”、“以质定价”。要知道，这也是一种价格发现。而从出售的国有股中拿出一部分作为股票期权激励高管人员为国有资产保值增值作贡献，也合乎情理。

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