彭锦琼/文

　　【记者彭锦琼北京报道】随着民航改革重组的逐步推进，五大民航运输企业集团也逐渐浮出水面。而作为国内最大的航空公司，国航近来再次敲响了上市的锣声。有消息说，新组建的国航集团将在9月份挂牌，明年6月份左右上市。对此，记者与有关方面进行了联系。国航宣传部的负责人回答说，集团很快就会成立，上市工作也在有效地进行中，国航目前正抓紧利用重组带来的良好机遇，加快向世界大航空公司的目标发展。

　　上市低调运作

　　据透露，国航已拟定了国际投资银行初选名单，包括汇丰、美林和瑞银华宝等，帮助其赴纽约和香港上市，但在宣传上保持低调。国航宣传部的负责人对与一部分国际投资银行接触的事情没有否认，他说公司已成立专门委员会，负责有关上市事宜和进行资产评估等工作，有很多事情已报到民航总局那里，最终结果还未定下来。

　　国航副总裁马须伦日前也对媒体说到过国航上市的事情。

　　而事实上，早在1999年，国航就曾有过上市梦想。当时民航规模最大的三家企业南航、东航、国航都在酝酿，拟分赴纽约和香港上市。其结果是东航和南航均在纽约证券交易所[微博]挂牌，而国航在香港的上市以失败告终。失败的原因非常简单，就是1998年开始的亏损。

　　由于前车之鉴，再加上今年重提海外上市时其经营情况似乎并不比1999年好，因此，国航对上市表现得非常谨慎。但在吞并中国航空公司和西南航空公司之后，国内航线更是如虎添翼，做大国航、国航上市的呼声又日渐强烈起来。

　　令国航高兴的是，投资银行对国航上市都表现出很大的热情。对于美国的投资银行来说，积极性来自于能赚钱。对中国企业赴纽约、香港上市，美国的投资银行已非常有经验，而且上市过程本来就是一套固定的模式，往上面套就行，投资银行的投入量并不大，而回报为上市融资额的1%至3%，可谓利润丰厚。

　　业内人士分析，有了投资银行的支持，国航上市可能性很大。虽然国航目前亏损，但假如国航实行资产剥离重组，把优良资产剥离出来，或利用将来在香港的子公司借壳注入资产，上市就有可能。

　　国航上市的另一个有利条件是，重组后的新国航集团公司资产总额为560.5亿元人民币，拥有飞机118架，航线339条，是中国第一大航空公司。国航在美国西海岸经营得还不错，这些在国外能吸引投资者。“国航在美国上市是有可能的，因为国航对于美国的航空公司来说是个有吸引力的投资对象”。

　　据了解，国航此次计划融资5亿美元，但以国航将来560多亿元的资产来看，估计不会对国航的经营产生决定性影响。

　　国航上市前路漫漫，亏损为最大的“绊脚石”。如今在民航总局宣布重组的三大航空集团中，东航和南航都已在海外上市，惟独国航姗姗来迟，在资本市场上无所作为。因此，已经连续亏损多年的国航如果上市成功，无疑是中国民航业又一条爆炸性新闻。

　　“加减法”如何做

　　中国国际航空公司成立于1988年7月1日，是中国目前资产最多、运输量最大的航空运输企业。国航注册资本为15亿元人民币，资产总额359亿元人民币，承担着国际、国内的航空客货运输、通用航空和专包机任务。

　　尽管民航总局直属的企业已形成了国航、东航和南航三分天下的局面，眼下各大集团为了做大规模，把资产并起来，把客机、航线都加起来，也都做起了“加法”，但联合事宜实际操作起来恐怕要困难得多。对自身亏损严重的国航来说，中航和西南航也并不是两块好啃的骨头。在为将来巨大的规模和美好的前景兴奋的同时，国航恐怕也会为庞大臃肿的机构和人员而头痛不已———在不久的将来，国航刚做完“加法”之后，很快又面临做“减法”的重负。

　　然而，重组这道“减法”做起来将是十分困难的。一般说来，航空公司的合并重组，若从市场的角度出发，首先应该考虑的是公司之间能否形成优势互补，双方的航线、客流、客机类型、营销网络等在合并后是否有利于降低成本和提高效率。而现在，仅从机型看，“混编”不可能单一，不利于节约维护成本。国航的机型大多是“波音”系列，而其他两家公司包括“空客”、“麦道”都有。由于每种机型都需要一整套专门的设备维护和技术人员，一个飞行员又最多只能飞两种机型，合并后的资源整合将很难进行，重组后的国航成本也很难降低。

　　况且，有消息说，民航总局有意让重组后的三大集团在9月份同时挂牌，使得国航备感压力。由于各企业自身带有的机制相对僵化、对市场反应较为缓慢的特性，再加上此次重组带有很强的行政划拨色彩，人们担心国航会成为体态庞大而反应迟缓的“恐龙”。不可否认，国航将面临更多更复杂的问题。

　　不过，从某种意义上说，只有到了新组建的国航挂牌的那一天，国航摆脱困境、扶摇而上的大发展才真正开始。

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