本报记者 甘 玲

　　B股对境内投资者开放使二级市场迸发出前所未有的活力，但B股一级市场却相对较为淡静，只有闽灿坤B和长安B相继提出增发方案，另有几家公司循例完成外资发起人股上市流通。可以说，B股发行是“但闻楼梯响，不见玉人来”。那么，B股扩容究竟何时启动？

　　据了解，目前国泰君安、申银万国[微博]、南方证券、海通证券、华夏证券等券商正在做辅导的项目已超过50家，其中至少有三分之一的项目接近或过了一年的辅导期。但据有关方面透露，新形势下的B股发行涉及的方面很多，包括发行方式、定价模式、证券市场改革的整体进程等等。

　　由于投资者群体发生了根本性变化，呼声比较高的发行方式是向境外机构投资者私募和对境内投资者公募，但据说香港投资者希望有机会获得公募，如允许B股公司仿照H股的模式在香港公开发行。如果在境外私募，如何界定机构投资者的资格目前还没有定论，因为国内还没有实施合格机构投资者(QFII)的机制。

　　定价可能也是一个相当复杂的问题。由于投资理念和价值判断的标准迥异，境内外投资者对同一家公司的发行定价有相当大的差距。按照一个怎样的标准协调并从中得出一个较为合理、市场化的定价，确实是焦点所在。

　　但B股发行的确已刻不容缓。B股市场的长远健康发展需要双向扩容，一方面是投资者队伍的壮大，另一方面是上市公司数量的增加，这样才能达到供求的相对均衡。随着境内投资者的加入，B股市值在短短四个月内增长了近2倍，但市场发展的动力不仅是资金的流入，更关键的是整体规模的扩大、高素质上市公司的加入。况且，目前深沪B股市场规模过小，也容易给二级市场的过度投机带来隐患。因此，当前这种状况确实不利于市场的健康发展，不利于大力发展机构投资者。

　　显然，目前最心急的是已过了辅导期的拟发B股公司。有券商投行人士透露，他们会建议其中一些较优秀的公司“改弦易张”申请发A股。也有一些公司想到香港上市，但香港创业板对行业有一定限制，较为传统的行业显然也不合适，而H股市场门槛也很高。因此，大多数公司还是选择了在B股市场静待。

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