记者 许少业

　　不久前，备受关注的国有股减持方案终于出台。其中令人瞩目的是，办法规定“凡国家拥有股份的股份有限公司(包括在境外上市的公司)向公众投资者首次发行和增发股票时，均应按融资额的10%出售国有股。”消息公布后，最近提出增发的公司大部分股价均大幅下挫。这10%的威力真的有那么大？市场究竟担心什么？

　　我们不妨先来看一下增发板块的概况。统计资料显示，截至6月14日，共有88家上市公司提出增发预案，其中含国有股的有66家。这66家公司的国有股共计132.97亿股，占总股本的53.59%，平均每家含国有股2.01亿股。其中国有股比例超过50%的有40家，比例最高的是华菱管线，达83.84%，最低的是华源制药，仅4.24%。66家公司平均每家增发新股6962万股，资金需求8.47亿元，以资金需求量计算，平均每股增发价约为12.17元，其中20元以上的有8家，10至20元之间的有42家，10元以下的有16家，最高的是海螺型材，达27.4元，最低的是本钢板材，为5.39元。66家公司加权平均每股净资产为2.82元。

　　从上述资料可以看出，国有股减持10%，则66家公司平均每家减持的国有股为696.2万股，对国有股比例较高的公司影响应该不大。对国有股仅400万股的华源制药来说，增发后将不再有国有股。由于增发将提高社会公众股的比例，这些公司的国有股比重将有所降低，特别是一些总股本较小的公司，国有股比重更是大大下降，如天鹅股份将从75%下降到51.65%，桐君阁将从65%降至40%。从这点上看，总股本较小的公司减持效果显著，将进一步实现上市公司股权结构的多元化，有利于规范上市公司法人治理结构，有利于增强机构投资者与社会公众股东对上市公司的监督，使得上市公司的行为更为规范、公开与透明。对证券市场来说，这是个长期利好。

　　那么市场的担心来自何方呢？我们只能从减持的方案中来寻找答案。

　　有关市场人士认为，首先，减持的关键是定价。由于减持办法只规定，减持国有股原则上采取市场定价方式，留给市场很多悬念。这个市场定价方式，是按一级市场的发行价定价，还是按二级市场的交易价格定价呢？或是按净资产值、市盈率？很显然，这种“市场定价方式”，存在着相当大的变数。

　　其次，这10%的国有股是算在融资额之内，还是在融资额之外？如果这10%国有股份算在融资额之内，那么公司就只能拿到90%资金，可能引发的后果就是拟增发公司提高增发价；另外，如果10%算在融资额之内，新股和国家股只能是一个价，即国家股按新股发行价出售，这么一来，市场预期国有股减持参照净资产就将落空，增发板块不受追捧应在情理之中。

　　其三，由于这一减持方案会拉长国有股减持的过程，在未来相当长的时间内，市场都将接受来自国有股减持方面的绵绵不断的考验。

　　其四，由于核准制后，首发和增发的门槛大大降低，到时会不会因为想多筹集一点资金而让“次品”大肆包装招摇上市呢？

　　其五，由于目前大多数增发价同二级市场价格非常接近，二级市场上跌破增发价的例子常有发生。

　　据有关部门预测，今年计划再融资的公司中，将有一半以上选择增发，增发的再融资额将超过配股融资额。如果推出增发方案的公司投资者避之惟恐不及，则对公司、券商和管理层都是个巨大的考验。

　　当然，站在全局和总体的高度上看，国有股减持是好事，减持部分国有股筹集社会保障资金不仅不会影响证券市场的稳定发展，并最终还将还富于民，还富于全社会。相信管理层在制定国有股减持的操作细则时，会更多地考虑投资者的利益，也会更多地考虑证券市场的健康发展的。

点击此处发送手机短信将此条新闻推荐给朋友
短信发送，浪漫搞笑言语传情
订手机短信接收沪深股票实时行情股价预警