深圳证券交易所总经理助理 马东浩

　　从现在的经济发展模式来看，高科技企业的兴起已越来越倾向于风险投资模式。传统的资金供给模式已经不能适应新经济发展的需要。高科技企业由于在技术、专利等方面的优势，对国家经济的长期发展非常有好处的。在这种情况下，已经有一批风险投资家愿意把自己的钱投进来，承担投入资金所带来的风险，目的就是要获得高回报。但风险投资的最终出口必须要通过资本市场来体现，否则高回报就是一句空话。这必然要求建立一个与风险投资相适应的市场组织形式，这种形式就是创业板市场。

　　从对国家的角度来说，首先，有了创业板市场就有了风险投资的积极性，高科技成果可以迅速转化为生产力。由此可以想见中国的高科技必然会得到巨大的促进，从而有利于促进我国产业结构的调整。其次，创业板市场可以提高全社会资金配置的效率。目前社会上存在大量的资金需要投资机会，问题是目前缺乏一个渠道，这就造成大量资金的浪费。而另一方面，很多好的项目、好的产品又得不到资金支持，有一些项目就此自生自灭了，造成很大的社会资源浪费。第三，创业板市场可以促进高科技技术向产业化转化。第四，创业板有助于增加我们证券市场的层次，目前我们只有一个主板市场，其上市条件要求是非常苛刻的，这就将许多中小型高科技企业挡在了门外，这实际上就造成了一种不公平，这些企业从银行得不到贷款，从证券市场，又得不到直接融资的好处。而有了创业板市场，对证券市场的分工和完善都是有非常重要的意义。第五，有助于促进现有市场的规范化和市场化水平。从去年下半年到今年上半年我们看到主板市场有许多变化，其中有大量的变化都是由创业板促成的。

　　从企业角度看，创业板市场首先可以实现企业的价值。评价一个企业的价值，最好的方法就是让其上市，投资者通过市场的价格表现，就可以得出其价值评价，其前提当然是股本全流通。其次，创业板市场有助于完善公司的治理结构。第三，它有助于强化企业激励机制和约束机制。激励机制主要表现在企业期权上。创业板市场从一开始就把股票期权设计进去，所以现在有许多企业等待创业板的出台，主要是看中了它的期权激励手段，它可以使经营者和员工注重经营活动的长期行为，防止短期行为出现。第四，为企业提供了一个高效的融资渠道，这不仅表现在初次发行上，而且以后的增发、配股，通过资本市场获得源源不断的资金，都有了更灵活的措施。最后一点它可以提升企业的竞争力。企业拿到资金，就可以扩大生产规模，建立营销网络，吸引人才，增加技术投入，可以通过收购兼并，消灭竞争对手，现在的企业发展是快鱼吃慢鱼的格式，而不是大鱼吃小鱼，这样的例子在全球随处可见。

　　对投资者的好处主要表现在三方面。首先增加了一个投资品种，增加了投资选择。其次，可以帮助投资者树立理性投资的观念。最后还可以使投资者分享优秀上市资源的快速发展成果。

　　创业板的推出对国家、企业、个人的好处是显而易见的，其不利的方面主要是它的风险性。分析其风险主要是发行人的道德风险，企业的经营风险及市场可能出现的过度投机风险。针对这些问题，我们前期进行了八方面的准备，包括规则方面、技术方面、人力资源、组织架构、指数编制、投资者教育、理论研究和上市资源等。在此基础上，最近又针对风险做了八件事，主要是建立保荐人制度，由市场人士组成发行审核委员会，设立股票禁售期，严格信息披露，设立独立董事制度，建立新版的监察系统，进行投资者教育及建立完善的退市制度等。

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