本报记者徐建民

　　日前，永安林业(0663)的一则公告再度引起人们对上市公司涉足风险投资的关注。永安林业宣布：以每股净资产人民币1.06元的价格，受让大鹏证券有限责任公司持有的大鹏创业投资有限责任公司的3500万股股权，转让价款共计3710万元。公司将持有大鹏创业投资有限责任公司股权增加到7500万股，占该公司总股本的15%。永安林业之所以加大对大鹏创业投资有限责任公司的投入，显然是对风险投资的“后市”看好。最近一段时间，上市公司从事风险投资的热情又再度升温。不久前，又有5家上市公司宣布进入风险投资领域，且力度都相当大。而且，与前一轮风险投资热潮相比，此次上市公司面对风险或创业投资变得更为理性和专业，可以说是有备而来。

　　今年4月，中国证监会发出通知，要求证券公司不得直接或通过参股风险投资公司间接进行风险投资，并要求在6个月内，即今年10月份之前完成清理整顿。现在距10月的最后期限只剩三个多月的时间。因而，券商退出风险投资的步伐将会明显加快。据了解，券商参与风险投资主要是从1999年开始的，多家券商参股了风险投资公司。在证监会通知出台之后，证券公司只好积极寻找下家，将炙手可热的“筹码”转让出去。

　　三种方式介入风险投资

　　据统计，深沪两市已有300多家上市公司通过各种方式介入了具有广阔发展前景的高新技术产业，上市公司出资的风险投资机构已达20多家。不少上市公司看到了国内创业或风险投资环境的变化，开始跻身于这一领域并加大了投资力度。如唐钢股份董事会决定，作为主要发起人之一，与深圳市北大招商创业投资管理有限公司等5家企业共同发起设立北大招商创业投资有限公司，以自有资金6060万元参股这家创业公司20%的股份。北京城建更是不惜血本介入风险投资，该公司不仅以同样的价格6060万元参股北大招商创业投资公司，还出资4000万元与深市上市公司深圳机场(出资额也是4000万元)、云南红塔实业有限公司、中国一汽集团等共同发起设立了国信创业投资有限公司。上市公司介入风险投资时，通常采取以下三种方式：第一，直接投资的方式，如综艺股份投资联邦软件和雅宝网、清华同方投资诚志股份、北京城建投资赛迪网、鲁能集团投资深圳高智通、中牧股份投资成都中润环保等。第二，参股的方式，上市公司和其他公司一道联合发起成立风险投资公司，在公司中所占份额不会超过50%。如上海港机参股二十一世纪科技投资公司、深深宝参股深圳创新科技投资公司、上海强生和亚通股份参股上海邦联投资有限公司、云内动力投资参股深圳高特佳创业投资公司以及路桥建设参股清华紫光创投等。第三，控股的方式，上市公司本身作为主要发起人发起成立风险投资公司，并在公司占有相对或绝对的控股地位。例如：万向集团设立万向创投；红塔集团设立红塔创新投；苏常柴设立华鼎科技投资有限公司；联想集团[微博]设立联想投资公司等。

　　风险投资“险”在哪

　　美国首创了风险投资机制，由于这一机制的顺利运作，也成就了美国的大公司，据了解，当今美国市场资本化的前100家公司中，约有25家左右是最近二三十年才从零发展起来的。我国的风险投资事业在近几年来得到了长足的发展。据统计，截至2000年底，我国已有风险投资机构近200家，投资资本总额超过300亿元。但是，我国发展风险投资的市场环境尚不成熟，现行法律制度中还有很多与风险投资发展不相适应。根据有关机构的调查，目前我国83%的风险投资机构是在1999年建立的，这些机构大多数具有政府出资背景，政府拥有股权的风险投资机构占90%，国内100亿元左右的风险资金，80%以上是政府投资或与政府有关的国企投入的。但从风险投资的实际运作来看，政府投资并没有起到主导作用。

　　日前，维欣风险投资公司针对在国内运作的风险投资公司进行了一次调查。据不完全统计，从风险投资开始在中国落地到去年上半年网络股泡沫破裂，北京这个中国风险投资最活跃的城市实际到位的风险投资累计约5亿美元，其中国际资本约占90%，也就是说，国内资本只占了10%，大约4亿元人民币。数据表明，北京实际利用的国际创业投资约占全国的1／3，照此比例推算，则全国真正利用的风险投资只有12亿元人民币左右。据调查，国内号称100多亿的风险投资，实际投出的项目资金或者真正做风险投资的恐怕也就是10到20亿元人民币。问题在哪儿?有关专家认为，风险投资在我国还有很多障碍，风险投资的风险主要在以下三个方面：

　　一是法律和制度供给的缺陷。

　　法律的缺陷表现在现行的法律中有些规定不符合高科技发展与风险投资发展的客观要求，也滞后于我国高科技产业和风险投资迅速发展的实践。

　　二是风险投资缺乏退出渠道。

　　对于风险投资来说，资金“筹集”即资金募集和资金“退还”即资金变现出局同等重要，因为风险投资最根本的特征不仅仅在于它敢冒风险进入前景不明的产品和领域，更主要的是进入之后一旦成功就可全身退出。举例来说，浙江省科技风险投资有限公司于1994年、1995年先后向两家高科技企业投入800万元，1999年这两家企业先后上市，原有投资按照市值计算，已经达到1.75亿元，获利不可谓不丰厚。但是由于法人股无法流通变现，“蛋糕虽大，却吃不到，”公司无法将所获盈利转投到其他有前途的项目。特别是到现在为止，创业板的锣声不知道究竟何时响起，这更增加了市场风险。

　　第三是缺少从事风险投资的专业人才。

　　由于缺少专业人士来运作，有些风险投资公司已经“变味”，其业务已转入其他方面。

　　上市公司投巨资进入风险投资领域，一是看中了券商手中的一些好项目，二是等待有了“出口”后的丰厚回报。然而，这两点目前看来都是问题。所谓的好项目由于市场环境的变化，很可能就变成“鸡肋”，食之无味，弃之可惜。更重要的是风险投资退出渠道如果长期得不到解决，那么上市公司涉足风险投就很可能不是财富而是包袱。

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