记者 李彬

　　宇通客车昨日一纸国有股转让公告显示，上市公司控制权流向正发生新变化，21名职工可能成为公司的最终控制者。这种所有者结构的改变，以及由此衍生出公司控制权格局和资产结构的改变，某种程度上折射出证券市场正在发生的深层次变革。

　　此前，粤美的MBO(经理层融资收购)计划已颇令市场关注。今年2月20日，由美的公司管理层和工会共同出资组建的美托投资有限公司通过股权收购，取代美的控股有限公司成为美的新第一大股东。当时市场对美的操作尽管抱有一些议论和质疑，但总体上还是认为，这是公司优化产权结构、完善法人治理结构的一种进步。

　　而在产权改革方面走得更早的，则是上海的大众交通和大众科创。1997年4月大众职工持股会组建后，通过一系列的股权运作，到1999年下半年初步形成了连环控股局面：大众职工持股会绝对控股的上海大众企业管理有限公司直接控股着大众科创，同时大众企管又通过大众科创间接持有大众交通的股份。

　　与粤美的和上海大众已经清晰的股权变动方案相比，宇通客车寥寥数语的公告带给市场许多悬念和猜测。投资上海宇通创业投资有限公司的21名宇通客车职工，究竟是怎样一种人员构成？包括公司董事长路法尧在内的其他高管人员，是否也在其中？如果公司仅有21个人参与收购，是否会引起其他职工的不满？更让投资者关心的是，如果仅有21个人，这些人的资金来源何处？

　　因股权收购方案将按有关规定报批，在充满变数的期待中，宇通客车格外低调，公司有关人士坦言，不希望发生“节外生枝”的事情。有关分析认为，首先，以大中型客车及附件的生产和销售为主营的宇通客车，所处的行业当属竞争性行业，公司此次国有股转让可以说诞生在“国有经济从竞争性行业中退出”的大背景下。第二，宇通客车没有职工持股会，因此表面看将形成公司此次收购无法涵盖到全体职工的局面。而其中原因可能在于，上海宇通为有限责任公司，根据法规，公司股东人数不能超过50个，如果公司全体职工参与其中，将与法规形成矛盾。

　　宇通客车职工最终能否实现对公司的控股，现在还是未知，不过无论是MBO，还是职工持股会控股，有关专家在强调产权改革的积极意义的同时，也表示了一定的担忧。该人士认为，产权改革有利于解决长期困扰上市公司的管理层权益问题，有利于解决职工后顾之忧，在某种意义上昭示着，中国上市公司的产权制度正一层层摆脱历史的束缚，向国际惯例靠近。但另一方面，目前完全由上市公司及所在地方政府自发完成的产权改革，基本上是自己给自己定价，其公正性值得怀疑，而有些公司是否因此变成私人公司，也有待观察。

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