记者 赵静

　　黄河机电股份有限公司首次国有股减持失败了。作为陕西省上报财政部申请国有股减持的第一家公司，它的失败也宣告了陕西省首次减持国有股失败。

　　今年上半年，由于去向不明，黄河公司上下都在焦虑的等待中度过。公司基本上处在 停产、半停产状态，机器设备大部分封存。截止3月底，黄河就已亏损了700多万，主营收入近5万元。“ST黄河科”究竟会何去何从？

　　上市第二年出现巨亏

　　黄河科技股份有限公司，是由生产雷达成套设备的军工企业黄河机械制造厂整体改组而成。90年代初，黄河厂响应国家“保军转民，军民结合”的方针，大力开拓形成了以雷达、彩电、冰箱、通信为主的4大产品系列。其中“黄河牌”彩电是中国第一台免检彩电，企业也挤进中国500强行列中，当时黄河是西安人的骄傲，是陕西省人民政府的一面旗帜。1994年2月24日，由上海万国证券公司推荐，黄河在上海证券交易所挂牌上市，发行3089.69万股。

　　黄河厂在其鼎盛时期改制发行股票是企业腾飞的一次绝佳机会，但却由于多方面的原因导致企业效益不断下滑，上市第二年便出现巨亏，1996年亏损进一步加剧，亏损额达到2亿多元，每股亏损2.10元，名列沪深两市亏损前列。为此，上海交易所对“西安黄河”等6只股票暂停交易两天，要求公司董事会就亏损原因和改进措施向全体股东做了解释和说明。1997年ST黄河科勉强盈利，但因每股净资产低于股票面值，资产质量太差， 1998年4月28日，被做ST特别处理。

　　“ST黄河科”成为“省长工程”

　　1999年“ST黄河科”每股收益居然达到了0.35元，几乎成了绩优股。但好景不长，2000年又亏损了0.221元，财务指标不断恶化。去年下半年公司把工作重点放到了扭亏为盈、加快新产品开发上。

　　为了让“ST黄河科”扭亏，陕西省每届省长都把其当作“省长工程”来抓，省政府能做到的也全做了。无论是政策倾斜，还是牵线搭桥，要钱给钱，要人给人，要技术给技术，要项目给项目，但依然未能让“ST黄河”摘帽，而且还有可能面临PT命运。

　　面临亏损的黄河科技近几年在如何尽快改造企业主营业务经营业绩的问题上，也下了一番苦心。首先选择了债务重组，在主业无法支撑业绩，而控股方长岭黄河集团又面临黄河科技两年度连续亏损，1997年必须扭亏的重大压力情况下，该公司与黄河机械制造厂鉴定了“资产划转协议协议”。这项资产重组调出流动资产、长期投资共计4.18亿元，转划给黄河厂，同时还划转了短期借款4.08亿元，冲减应付黄河厂款项986万元。此项资产重组直接促成了该公司1997年度勉强扭亏为盈。

　　在1999年12月30日这最后关头，黄河机电股份有限公司仍然感觉难过年关，不得不又与其控股公司—长岭黄河集团公司进行了一笔涉及金额1.12亿多元的关联交易。此举使该公司1999年度业绩大幅飚升：每股收益为0.35元，净资产收益率高达34.3%，每股净资产由上半年度的0.55元迅速回升至1.02元。眨眼间不费吹灰之力，“ST黄河科”就成为陕西上市公司当年业绩最好的企业之一。虽然“ST黄河科”的净利润及净资产收益率比上年有大幅上升，但扣除非经常性损益后每股亏损0.44元。然而，公司主业仍处于困境之中，单纯的财务型资产重组并不能使企业真正摆脱困境，果不其然，时隔半年 “ST黄河科”经营业绩又亮出亏损“红灯”。

　　将长岭电器与黄河电器结合，形成第2次大的战略资产重组，是典型的政府行为。政府本着组建大企业集团的构想，将“长岭”和“黄河”联姻，无疑上指望通过规模效益来拯救黄河，但由于对阻碍企业发展的管理机制、法人治理结构等深层次症结，并没有形成有效的解决办法，这一重组对黄河科并没有实质性的改变。当时，陕长岭的日子也不好过，1999年度也开始出现亏损。亏损的长岭不但未能拯救黄河的，反而拖垮了自己。

　　“ST黄河科”为了重组，想尽了办法。加入高科技行列又成为该公司实施重组任务的一个重要途径。在陕西省政府的大力支持下，公司联合西安一些著名高校，科研院所，进行科技攻关。随后，西安“黄河”也更名为“黄河科技”。在较短时期内，研制出了被称为新一代高档主流家电产品，且为中国第一台拥有自主知识产权的“黄河多媒体彩电”就投入了生产，紧接着又推出了技术成熟度更高的第2代54厘米多媒体彩电。该产品被陕西省政府上网工程采购了5000多台。随后，“黄河科技”又推出了国内首创的逐行扫描100HZ倍场数字大屏幕彩电。这些产品的科技含量和技术水平均堪称国内一流。且已具备了批量生产、投放市场的所有技术条件。尽管政府从银行贷款、采购等多方面给予大力支持，但新产品的市场还是要靠企业自己去开拓。无奈企业欠帐太多，流动资金非常匮乏，造成新产品市场开发的后续资金断炊，使这有一定市场前景的新产品始终未能成为黄河新的利润来源。

　　“ST黄河科”重组迫在眉睫

　　按照中国证监会有关文件规定，如果“ST黄河科”2001年再次亏损的话，它将被PT处理。如果在明年出现重组机会，“PT黄河科”仍有希望申请宽限期，最长可以申请到12个月。这样一来，“ST黄河科”还有一年多时间来拯救自己，时间上是充足的，不管是被本地企业重组，还是被外埠企业重组，都可以保护国有资产不被流失，而且还保护了中小股东投资者的利益。

　　ST黄河科技公司董事会秘书李道光告诉记者，ST黄河的时间已经不多了，与深圳中达重组耗费了“黄河”用金钱也买不回的时间，如今至关重要的上半年已过去，中报亏损必定无疑。在仅剩下的半年时间里，如果仍不能重组成功，PT之后“黄河”就要面临退市。

　　西部某券商的一位人士说，“ST黄河科”的壳资源还是比较有吸引力的，经过3年的剥离，债务已清，而且该股的盘子较小，只有4000万。壳是一个干净的壳，没有配过股，也没有一些重大的诉讼官司，所处西安的地理位置、人才优势等，都很有吸引力。

　　西北大学经济管理学院副教授郭立宏认为，黄河是在“保本出售”，以免国有资产流失，结果因为不是市场价，“保本也卖不出去”。其实最大的流失是亏损，国有股在减持转让中可能有一些流失，但相对于其固化状态下的亏损则流失要少得多。

　　黄河去年选择中达，据李道光讲，完全是市场行为。但黄河与中达合作失败是不是一个完全的市场结果呢？据了解，黄河申请减持重组得到了政策支持。因为它是省内唯一一家ST公司，一直是政府的一块心病，为使其早日摘帽，政府曾多次帮其寻找出路，但因机制未根本改变，均不成功。此次减持，正可以通过改变股权结构，从根子上解决黄河的机制问题。但有关部门希望黄河不要外嫁，能在省内找一家公司合作。无奈，黄河又与省内公司进行接触，但却未能在省内找到合适伙伴。黄河坚持与中达合作。2000年8月黄河向政府上报申请，可直到11月底才批下来，黄河今日所剩时间太少，与此处的拖延不无关系。据一位政府官员透露，政府部门对黄河与中达合作有分歧，内部矛盾较大。

　　由此看来，黄河与中达合作失败，其中是否有政府影响，也未可知。但黄河只剩了一个日益贬值的“壳”了，政府仍不放手又有何意义呢？

　　郭立宏认为，陕西落后的原因正在于国有经济比例过高，陕西上市公司尤其以国有控股公司为主，上市公司国有股减持的成败，对陕西全省调整国有经济结构有很强的制度示范效应。

点击此处发送手机短信将此条新闻推荐给朋友
订阅手机短信头条新闻每天得新款手机大奖！
订手机短信接收沪深股票实时行情股价预警