国信证券/鞠玮

　　资产重组一直就是证券市场永恒的题材，被ST的公司并不是就没有投资价值。相反，由于今年退市制度的实施，反而加快了ST公司的重组进度，毕竟被ST以后还是比较好挽救的。从我们对ST板块平均股价的统计中也不难发现，市场仍然对ST板块青睐有加，ST板块的平均价格达到14元，基本上达到了中价股的水平。根据我们对该板块的统计数据，我们可以从 以下几个方面挖掘该板块的潜力：

　　一、流通股本越小越好。从我们对ST板块平均价格的统计中发现，流通股本小于5000万股市场的平均价格高达16.6元，流通股本小于7000万股的市场平均价格是15.88元，而流通股本高于1个亿的，股票价格只有9.69元。价格的高低和流通股本的大小呈现非常明显的反比例关系。在资产重组的实际操作中也确实如此，流通股本小对业绩的绝对数量要求不高，一般来说只要将ST公司的债务重组的差不多，公司就可以保持微微亏损的水平，从而为下一步的业务重组奠定良好的基础。

　　二、买新不买旧。由于首度亏损，公司的经营状况只是恶化，还没有到比较难挽救的地步，因此从这个意义上说，其的壳资源价值要高于老ST公司。同时，老ST公司由于已经经过一段时间的重组，资产重组进入了实质性的阶段，股价也相应的对其做出了反映，比如ST金马，价格高达24元多，与绩优股、科技股和次新股的价格不相上下。这样的价格，上升空间明显受到了限制。目前，只有ST西化机(0838因为流通股本超小，股价超过了20元，其他的基本在14元左右的价格。由于新ST重组的期限短，变数也比较大，因此投资者没有必要急于介入，只要选好了股票，待急跌时杀入也不迟。

　　三、充分重视地方政府的支持力度。象上海市和天津市政府都成立了专门的资产重组小组对本地传统产业上市公司进行改造，深圳市也提出借助高科技产业提高上市公司质量的战略设想，青岛市、四川等地近期上市公司重组的力度也较大，地方政府的支持与成功重组确实存在较大的关联性，也是投资者需要留意的。 > 四、大股东的实力和背景直接决定了重组的成败。大股东作为上市公司最大的权利行使者，也是最大的风险承担者，某种程度上讲，ST板块重组的迫切性就是大股东重组的需要，很多资产重组得依赖大股东来完成，大股东的实力和背景也就显得异常重要。当年的ST深安达(0004)，现在的北大高科，就是因为北京大学中港产学研基地的介入而成功的实施了重组。

　　根据以上的选股原则，我们认为ST达声(0007)、ST实达(600734)、ST鞍一工(600813)、ST恒泰(600097)、ST康达(0662)、ST联益(0696)等股票后市都将有较好的表现机会，我们也将在最近陆续推出对相关股票的分析文章。

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