随着创业板的呼声渐高，很多人担心：在创业板推出之前，通过产权交易所进行股份转让还会不会是业投资现实的退出途径呢?在刚刚结束的北京国际周上，面对记者提出的提问，深圳国际高新技术产权交易所(以下简称“高交所)总裁赵辉侃侃而谈。

　　国内创业板支撑体系

　　应以培育龙头股为核心

　　谈及如何促进科技成果与创业资本的有机融合日益重要运应运而生的，以期促进科技成果与创业资本有机融合，赵辉表示，作为非公开权益资本市场，深圳高交所将为尚处创业成长阶段但不具备上市条件的高科技企业提供融资渠道，从而与未来的创业板形成良性对接，实现科技与资本的高效融合。

　　成立才五个月的高交所前不久做成了一单笔买卖，让人刮目相看：经它撮合，北京大学杨应昌教授的钕铁氮新型稀土永磁材料项目以1800万元的价格顺利出手。

　　据统计，高交所成立四个多月来，目前除拥有高交会积累的2万多个项目外，已独立征集3000多个高新技术产权项目，其中通过交易所审核挂牌的项目近700个。到目前为止，共成交项目20个，成交总额为人民币32.55亿元；已开发交易商40余家，专业服务机构近10家。

　　赵辉认为，Nasdaq一开始从OTC(场外交易市场)输入了2000多家经过培育和筛选的企业，而香港创业板是独立开设，这两种产生方式对市场的顺利运行有直接影响。Nasdaq是成功的，尽管现在下跌了很多，但市场价值不可否认，而香港创业板的运行不尽如人意，这与上市资源的不充分有很大关系。

　　赵辉说：“国内创业板需要构筑一个市场支撑体系，而该体系的构筑应以培育龙头股为核心。有好的资源，不管外部条件如何，优秀种子能支撑市场的发展。培育龙头股的主体是风险投资，培育对象是高成长、高科技含量的企业，高交所正是聚集众多培育主体和对象的场所。项目与资本走在一起的过程是残酷的，是各方专家经过筛选、净化的市场化过程。在此挂牌的创业企业，经过交易所的培育和市场的检验，将会有相当一批优秀企业符合创业板的上市要求，从而创业板将获得经过市场净化的优质上市资源，利于其良性运行”。

　　通过产权交易所进行股份转让

　　是目前的现实选择

　　赵辉指出，目前大陆创业板的推延和主板上市的高门槛，使得创业投资在大陆的上市退出困难，境外上市也因全球科技股滑坡而困难重重。随着时间的推移，国内创业投资的风险在逐步累积，急需释放通道。

　　“在创业板推出之前，通过产权交易所进行股份转让无疑是创业投资现实的退出途径。”赵辉称，一方面由于丰富的投资主体的参与，使得创业投资在退出前有一个大范围的价值发现过程，从而实现收益；另一方面通过提高创业资本流动性来调整其投资组合，规避风险。当然，在创业板推出后，产权交易将依旧是创业投资重要的退出场所。据悉，全国计划上创业板的企业已超过3000家，而创业板推出后每年能容纳的上市公司预计也只有200多家，更多的创业投资还需要类似境外三板市场的技术产权市场为其提供产权流动的场所。

　　近来，各地纷纷成立技术产权交易所，反映了国内创业投资的崛起对发展多层次资本市场的要求。赵辉介绍，深圳高交所正在酝酿与全国各地同类机构全方位的合作，日前已与北京中关村技术产权交易中心签署合作协议，实现信息和资源共享，共同拓展市场。

　　创业板将极大增加

　　高交所市场吸引力

　　在深圳高交所成立之前，国内同类的交易所并不少见。赵辉坦言高交所与其他同类机构有很大的区别：在建制上，国内技术产权交易所多是会员制单位或是事业单位，而高交所在国内首家采用股份制形式创建；在运行机制上，高交所以综合性资本市场为目标，采用完全市场化的运行模式，实行社会效益与经济效益并重。

　　据介绍，深圳高交所已汇集了40多家以创业投资公司、投资银行和产业投资者为主体的交易商。同时也已吸引了包括银行、保险；资产评估、律师、会计师事务所；管理信息咨询、拍卖、专利公司；公证机构等九大类15家的专业服务机构，为科研成果的转化和企业产权的交易提供各种专业增值服务。日前高交所与深圳创新投、建设银行、深圳高新投等战略投资者结成长期的深层次战略联盟，为挂牌成交项目优先提供创业投资、银行贷款及贷款担保等深层次的融资服务。

　　赵辉称，“技术和产权项目采取集中挂牌和集中交易，大大降低了创业资本的投资风险和进入成本。”一是挂牌项目首先必须通过交易所和交易商的多级项目评估体系的审查，其产权的合法性及资产、技术等信息披露的真实性已得到严格的科学审核。二是投资者还可通过独立的专业服务机构进行专业化的审核，交易所还要求其附加必要的风险警示。三是投资者可通过交易大厅、交易所网站、媒体以及定期的项目推荐会等多渠道收集项目信息，参与交易所组织的协议洽谈、产权拍卖、招投标、路演等投资方式，从而有效解决创业投资中存在的信息不对称，规避道德风险，降低交易成本。（杜登彬）

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