特约撰稿 缥缈

　　本周，大盘半截热(B股热)，半截凉(A股凉)。北京的气温与大盘相仿，也是半截热，半截凉。

　　据说十年前，北京夏天的日子还相当好过。近年恶化，同期平均温度高了好几度，不仅热，而且是沿着一个缓慢的上升通道向上热，这其中当然有全球环境污染、温室效应等大环境的作用；也有环境开发、人口增加等经济因素的干挠；但是，就北京自身的因素说：北京气温越来越高，是因为北京使用空调的家庭越来越多了，因为私人汽车(也用空调)的数量越来越多了。

　　与周边的温度梯度明显，是证实这个论点的证据，同时，也是北京人不愿意接受的现实。不患其热，而患其热不均。北京凭什么要比别的地方更热呢？说空调使北京热？但是空调原本是做什么用的呢？空调不是让我们“凉快”的吗？

　　对于北京越来越热的问题，不少人提出了很好的建议。有一组专家，还经过认真研究，提出了一个科学的“方案”：禁止空调，则北京的气温可以下降5度之多。如果再把投入到制造空调和使用空调的社会资源转投于环境与绿化，则北京的温度还可以降得更低。

　　这很可能是事实。而且这种预期，在讨论国有股“减持”的时候，也得出过相当类似的结论。

　　那么，这个“冷机与热泵：半截热，半截凉”的问题，就被赋予其它的含义，本章想讨论讨论的，就是“股市半截热，半截凉：该为谁热，又该为谁凉？”

　　今年以来，特别是《烧饼的市值》发表后，引发一些小问题(有人提出：猫偷了鱼，让狗去管着猫，但是猫多偷了一条鱼给狗……)，为此扯到现在也没有扯清。此次遇到这个题目，希望还能提出新观点、新“理论”，为股市再立“新功”。

　　缥缈的观点：先就博奕来分析。我们假设北京真禁止空调，北京会凉快吗？结论很遗憾：不会。

　　按照“合作博奕”的结论：使用空调是一种个人行为，禁止使用空调则是社会行为。其核心在于参加“禁止使用空调”这个博奕游戏时，游戏的个体之间首先要有“信用”，要形成具有约束力的协同关系，甚至要有一个强制性的合约。这个合约就是：说好了，咱们大家都不使用空调！大家共同实行这个合约的长期结果，是大家共同获益——世界可以凉快一点了。

　　问题在于，这只是人们的设想。这种合约的公信力，并不存在(从来就没有存在过)！经缥缈的研究发现，在目前中国“市场经济”的体制下，类似合约都是无从实现的。那是因为，凭靠一般性的说理和道德约束，根本无法确立这种合约的可行性。只要有一个人破坏了这个博奕的规则，比如，偷偷地使用了空调，偷偷地凉快一把，他就是独赢！同时，他个人的独赢，从表面上看来，至少在短线，对社会也并没有构成很大的破坏：气温(大环境中的)因为他使用了空调而上升，的确是事实，但也只是一个很微小的数据事实，一般会被管理者忽略不计(管理者人少事繁)；即使管理者及时发现了他的违规，也不会将他作为为罪犯来处理(罪行轻微)。最多发个通报，谴责谴责罢了。(这就是说，与其所获得的利益和其所承担的后果来说，根本不成比例。如果为此立个法，则有迫使全社会与法律对立的嫌疑。)

　　由于独赢者的存在，博奕无法进行。——使用空调者获得凉快——相当于上市公司可以不断获得股市资本支持，获得竞争能力。这个命题，就是缥缈的空调博奕：“特立者独赢”。利益是独赢者获得，而后果是由整个社会来共同承担，想解决这种问题，根本不是目前社会，由此上推自有人类社会以来的所有历史上的人类社会，所能超越、所能解决的问题。

　　正因如此，我们才追求“公平”。

　　公平源于另外一种博奕假定，天生自利假定。公平首先体现在：如果你可以用空调，我当然也可以用。如果大家都可以用，唯独我不用，那是我的问题，与别人无关。如果因此把环境搞热了，那也没有办法。社会需要公平。

　　看来——空调虽然小，问题不得了。

　　要解决合作搏奕，解决自利假定，根本性问题，还是市场的信用问题。最终要依靠社会改革，为子孙造福——因此，缥缈的“空调博奕”，也就建立起来了。

　　在空调的问题上，可以这样说：中国股市不凉快，是历史上缺乏具有约束力的公平机制所形成的问题。也就是说，在目前股市的合作搏奕之中，存在着自利假定方案上的本质问题：具有“使用空调”的特许权者，不仅数量多，而且功率大、一拖四。虽然经过各种整治，连发行体制都动了，但踞离我们政府所设想的一、二级市场股价趋同(呵呵)，人人都能上市圈钱(呵呵)，也就是“整体凉快”的规范化的要求，仍然相踞甚远。

　　闲言表过。

　　本章股市论语，由于“空调博奕”引申到了公信力，所以我们说一说《子路》言必信行必果。

　　子路是孔夫子非常器重的弟子。身列四科八哲。这是因为子路做庄比较生猛，言必信、行必果，对孔夫子忠心不二。特别是当“道不行，乘桴浮于海”的时候，“从我者，其由(子路)乎？”然而，在孔夫子的“士”的标准里，子路也只能算“下士”。

　　为什么？缺心！

　　在孔夫子的学生之中，子贡可称上士，一人而已。根据记载，子贡作为“股圣”，是当时公认的第一高手。有一次，子贡问“士”。他问老师：何如斯可谓士(上士)矣？子曰：行已有耻，使于四方，不辱君命，可谓士矣。子贡又问：敢问其次(中士)？子曰：宗族称孝焉，乡党称弟焉。子贡再问：敢问其次(下士)？子曰：言必信，行必果，硜硜然，小人哉！抑亦可以为次矣。子贡最后问：今之从政者何如(他们是不是士类)？子曰：——斗筲之人，何足算也(怎么说呢)！

　　由此可见，孔夫子对“公信力”的评价不高：言必信，行必果，硜硜然，小人哉！

　　一方面，孔夫子并没有十分重视“言必信”，没有把“言必信”作为士的最高标准，而是勉强作为基本标准；另一方面，孔夫子当然也不反对“小人”和“傻民”们奉行“言必信”。这有点出人意料。对此，孔夫子自然有他的道理。这个道理，历朝历代，都进行过不同的探讨与研究。

　　比较早的有孟子，我们说，孟子继承、捍卫和发展了孔学，主要就是孟子从微观上阐明了孔子“言必信”的价值取向。

　　孟子曾经指出：大人者，言不必信，行不必果。

　　初看孟子所言与孔子区别不大，事实上，孟子说的意思是：要干大事吗？那就不要一成不变。发展，用发展的眼光看问题，才是硬道理。孟子就是因为这句话，才使苦难深重的中国传统社会中的知识分子，士类，有所觉悟，不再任人愚弄。

　　近一点的，还有王夫之。王夫之说：博学于文，行已有耻。本质上也是这个意思。在“信”方面的不同，使儒学从孔学进而发展成了“孔孟之道”。所以我们说，孔学，与孔孟之道，完全不是一个东西。

　　必须指出一点，孟子的“言不必信，行不必果”，是中国古代政治家和改革者的基本功，也是我们今天股市致胜的不二法门。遗憾的是——了解这一点的人，今天已经不很多了。所以缥缈特意向大家推荐“信学”发展的脉络，以期在当代有人能进一步把传统“信文化”发扬之、光大之。

　　周初，沪深两个交易所发布了谴责公告，对ST冰熊(600753)、ST深华源(0014)以及ST金马(0602)予以公开谴责。

　　这些谴责的批量化、规模化，说明有人置大多数人的利益于不顾，悍然破坏了市场正常博奕的信用。其中，753是因为未在规定时间内及时公布预亏公告、重大诉讼事项、2000年年报显示出的公司以前年度信息披露重大不实等行为。 0014则不顾国家财务规定，“越狱而出”，将债务重组收益计入利润，使年报由亏变盈。为此，0014多次刊出反复无常、前后矛盾、不负责任、导致公司股价异常波动、对投资者产生严重误导各种公告，无耻之极。0602也是惯犯，此前已经一而再、再而三遭到交易所的公开谴责。这些问题，大家已经很清楚了，在此不缀。

　　缥缈认为，对所述行为，我们的处置还不够。太轻了。刀子不快。监管者的力量，从来不体现在“信”字上，反之，应该体现在“不必信”上。这才是监管的本质。因为我们明明也看到，三家公司在“玩”年报的同时，还有一招，就是以“假中有假，假外有假”的手段操纵市场。他们装了很好的“空调”，还不满足，还嫌不凉快，还嫌自己的空调不节能，如今已经发展到“窃电”的程度，硜硜然，小人哉！对此类“博学、无耻”之徒，你能和他讲道理不能？当然不能。要有更严厉的惩处才是。

　　股市不能允许这种败类“凉快”下去了。斗筲之人，何足算也。

　　我们说：我们的股市，经过十年在控制下进行的谨慎试验，目前已形成了规模。市场资本总额达5900亿美元，现在是亚太地区仅次于日本的第二大市场，总量超过了亚洲、拉美和东欧所有的新兴市场。

　　虽然股市“还处于发展初期”，但已经在我们中国的经济转型中发挥了独特的作用。它作为公司改革的巨大推动力，使许多持续低效的国有企业成为现代的以赢利为主导的公司。同时我们已经有1100多家公司在深沪两市进行交易，另有120多家在香港和纽约上市。所以，我们在处理753，0602，0014这种个案的时候，实在是应该想到，我们已经输不起了。

　　我们就以上谴责事项分析，这已经不是少数股东的权利被忽视和被公然侵犯，而是整个市场的利益被少数人侵害。这是性质严重、危害极大、民愤极大的恶性案例。特别是在目前，股市正在过大关，正在经历着与日俱增的阵痛：膨胀的市值、股价受市场操纵、证券欺诈以及其他不规范行为对它的健康发展都构成很大的威胁。如果现在连最简单的信息的披露都不能取信于人，还要“独赢”，我们的股市——还有什么是可信的呢？我们的上市公司还有“凉快”下去的必要吗？

　　事实是，为了让他们凉快，大多数公司还在没有空调的室外生存。为了这些公司，为了公平，管理层有必要进一步追究下去，直至勒令其退市，砸了他的空调。大人者，言不必信，行不必果。三个字：杀无赦。

　　这才是管理层应取的魄力与良知。

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