“起死回生”曾是上市公司资产重组的一种时髦。中国证监会的一纸“退市令”，曾经给人造成一种感觉：似乎退市公司会很多很多了。但是，上海证交所紧接着先后同意了PT农商社、PT网点、PT双鹿、PT红光和PT郑百文申请的分别为6个月和12个月的宽限期。在政府的强大背景支持下，有关方面对这几家获得宽限的PT公司进行了无论从速度、力度还是规模上都是空前绝后的重大债务重组和资产重组。这些PT公司年报公布以后大多不出10天就获得宽限，不出一个月，就一个个志得意满地宣告重组扭亏胜利在望，诚可谓“起死回生”的最大奇观。

　　表面上看起来起死回生就是通常被视为脱胎换骨的资产重组。其实，脱胎换骨式的资产重组是一项规模浩大的系统，付出的代价是极大的。这里，不妨粗粗地替最新的几起起死回生案算算帐。PT双鹿自1998年以来已停产，被称为“植物人”。5月11日发布的关于资产重组进度的公告显示，公司总计约5.5亿元的债务包袱终于得以解脱，其中华融等主要债权人一举豁免债务3.18亿元。大股东白猫集团将下属全资子公司上海牙膏厂委托给PT双鹿经营管理，托管期为1年，从而让PT双鹿唾手可得600万元托管费。PT农商社创下了五连亏的最高记录，历年审计其年报的注册会计师一再出具拒绝表示意见的审计报告，认为其已不具备持续经营能力。然而，据2001年4月30日公告，在大股东农工商集团的鼎力相助下，共计清偿PT农商社债务本金及利息96666.97万元，其中偿还了债务本金55853.09万元，各有关债权人豁免本金22070.34万元、豁免利息18740.94万元。PT农商社对集团及集团下属企业的其他应收款共计40239.72万元转移给集团，对代偿债务与转移应收款的差额15613.37万元，农工商集团承诺不再向公司主张权利。此外，农工商集团还将上海星辉蔬菜有限公司、上海农工商集团商业总公司交由PT农商社托管经营。PT网点连续亏损4年，总负债超过11亿元，且官司缠身。国鑫公司、新世界集团于2001年4月下旬先后成为该公司新任大股东后，新世界集团即将拥有的上海第一医药商店有限责任公司的整体资产及50%蔡同德股权注入PT网点，注入金额约为1.6亿元；国鑫投资和华联集团合计出资1.1亿元现金置换PT网点债务重组后的存量资产(主要为应收帐款、存货、长期投资等)；同时PT网点所涉46起诉讼案也宣告终结执行，所欠上国投488万美元的债务得到豁免。据不完全统计，在上述3家PT公司的债务重组和资产重组的过程中，代表国有资产的各方至少已豁免相关债权人民币9.53亿元，美金488万元，投入股权重组或资产重组的资金或净资产约12亿元(奉送利润不计)。

　　在证券市场，“点石成金、起死回生”已不是捕风捉影的事了。政府如果把很多的资源用于维持这种市场生存能力很差的公司，可谓成本太大。与其如此，倒不如把这些资源用于那些效益好的企业。

　　若如是，则这样的“起死回生”还是越少越好！黄湘源

　　(本文观点仅供参考)

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