昨日，中国证监会就新股上网竞价发行发布了征求意见稿，这预示着新股上网竞价发行将正式启用。那么，上网竞价发行有何特点呢？它又将给市场带来怎样的变化呢？

　　与其它新股发行方式相比，上网竞价发行的最大特点就是买卖双方共同确定发行价格。在网上定价发行机制下，发行公司和主承销商是股票的唯一“卖方”，投资者按规定发行价格进行申购。在一、二级市场很不均衡的情况下，这导致在更大程度上由“卖方”说了算，投资者则没有发言权。而上网竞价过程是个广泛询价的过程，投资者均可以充分表达其申购愿望和价格取向，显然，买卖双方共同影响最后的发行价格。

　　正因为如此，业内人士一致认为，上网竞价发行可以充分发挥证券市场的价格发现功能，也在更大程度上体现了市场化的原则。例如，随着发行价格已充分、合理地反映了企业价值，一、二级市场间的价格差额将转化为发行者的筹资收入，从而引导资金流向具有盈利能力的企业，实现社会资源的优化配置。

　　另一方面，上网竞价发行也是今后新股发行的必要补充。尽管核准制下已有新股发行，但其发行方式仍然是审批制下的上网定价模式，而并有出现令人欣喜的市场化方向的变化。所以，有投行资深人士认为，上网竞价方式的推出为发行人和主承销商增加了一个选择机会。因为在核准制下，新股发行方式应是多种多样的，发行人和主承销商可以根据自身情况和市场状况选择发行方式，甚至创造新的发行方式。从在这个意义上说，用友软件与中铁二局采用上网定价发行方式也是无可厚非的。

　　毫无疑问，在市场和法制环境不断完善的条件下，采用上网竞价发行将带动一级市场趋于活跃，而上市公司筹集的资金会有所上升，从而实现资源的合理流动。而且，上网竞价发行，有利于实现一、二级市场平衡发展

　　当然，采用上网竞价发行，对于市场各方来说，风险将会加大。多数人士认为，新股的发行风险将由发行人、承销商和一级市场投资者共同承担，将会出现风险共担的现象。

　　采用上网竞价发行意味着存在发行失败的风险，这会给发行人与券商带来较大的压力和约束。据悉，6月份就可能有公司在做IPO时采用上网竞价发行的方式。对此，有专业人士认为，由于一级市场的供求失衡将会在一段时间内存在，这种风险还不太大，但随着核准制下的新股供给日益增加，以及机构投资者发展壮大，发行失败的风险必然越来越大。

　　投资者在竞价发行中的风险也是显而易见的，无风险高收益的时代将不复存在，特别是在市场化发展初期，投资者在一级市场受到损失的风险更大。

　　所以，竞价发行其实是一把“双刃剑”，它作为一个约束机制同时制约着市场买卖双方，但可以肯定的是，它将进一步促进新股发行市场化。（本报记者 刘兴祥）

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