一、开放式基金风险类型

　　对于开放式基金而言,主要具有三类风险：市场风险、基金管理风险和流动性风险。对这三类风险进行控制,有利于开放式基金和国内证券市场的健康发展。

　　1、市场风险

　　开放式基金主要投资于股票和债券。股票和债券价格的下跌,必然对其有极大的影响。同时,潜在的赎回可能也进一步加剧了这一投资风险。

　　2、基金管理风险

　　基金管理公司管理水平的高低、基金管理公司内部控制是否有效,直接影响开放式基金的业绩水平,从而影响开放式基金的价格水平。

　　3、流动性风险

　　简单而言,流动性风险即是潜在的赎回风险。同时市场风险和基金管理风险可能进一步加剧这一风险,而使得基金管理公司面临巨额赎回的请求,风险过度积聚而造成新的更大的风险。

　　二、风险控制方法与对策

　　相对于开放式基金所面临的这三类主要风险,我们提出以下风险控制方法和对策。

　　由于基金管理公司的管理水平直接影响开放式基金的业绩水平,因而基金管理公司必须加强自身的业务素质,从而控制管理风险。

　　1、合理利用避险工具和政策

　　开放式基金有必要合理利用期货交易和指数期货等金融衍生工具以控制风险水平(目前我国尚未开办此类金融衍生工具,但估计在不久的将来必然推出)。同时充分利用国家对开放式基金进行扶持的各项政策,如巨额赎回发生时的处理方法、银行间同业市场进行融资等手段。

　　2、主动应对流动性风险

　　借鉴国外开放式基金的管理经验,一般采用保留赎现备用金、银行间同业拆借市场和短期贷款等手段以及时解决其流动问题。

　　3、组合投资以降低风险

　　根据投资组合的风险程度和可接受风险程度的变化对投资组合进行调整。如,当短期内投资组合的风险程度低于可接受风险程度时,可以卖出风险较低的股票,补入风险较高的股票；当短期内投资组合的风险程度高于可接受风险程度时,可以卖出风险较高的股票,同时补入风险较低的股票。

　　4、主动投资

　　主动投资是指通过严格的分析来发现具有内在价值的、还未被其他人所发现的公司、行业或市场,其目的是战胜市场。在非有效性市场中,可以通过主动投资才能在特定时期内获得超过整个市场的收益率。而被动投资并不奢望超过市场的收益率,因而选择与指数构成相同的投资组合进行投资。开放式基金受托在证券市场中进行投资,有义务选择能尽可能有效利用资源的公司进行投资也有义务使投资者回报最大化。所以,开放式基金必须选择主动投资才能实现以上目标。同时,通过以上目标的实现,从另一侧面相对降低了同一收益率情况下的风险水平。

　　5、成长性投资和价值型投资

　　为实现最大收益,在现代投资理论中有两种主要的投资组合理论模式：成长性投资和价值型投资。一般而言,价值型投资往往选择那些被认为价值低估的公司进行投资,这些价值被低估公司的股票往往具有较低的市盈率因而与整个市场相比相对便宜,所以价值型投资也往往会回避那些高价股。而成长性投资往往选择那些业务成长较快的公司进行投资,因而在特定时间内能获得高于市场平均收益的投资回报。这一类型的投资理念并不以市盈率等指标来衡量,而是着重于公司内在的成长潜力。事实上,就目前来看,很难衡量成长性投资和价值型投资两者的优劣,因而有必要灵活运用这两种主要的投资组合理论模式。当然,成长性和收益情况兼具的公司是理想的投资目标。同时对公司价值评估要注重其收益成长的可能性。(杭州新希望证券投资顾问有限公司刘建和)

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