5月14日，备受各界关注的PT红光重组案揭盅：广东福地以部分资产及6359万元现金轻取PT红光的“净壳”。至此，PT红光的许多投资者大大松了一口气，证券市场有关各方也似乎对此表示满意。

　　从此次公布的重组方案来看，PT红光投资者的风险似乎被化解了，但风险到哪里去了呢？重组方案显示：PT红光所有的2.4亿债务及利息划转给红光实业集团，包括PT红光的数千名下岗职工，都被当作包袱甩给了红光集团。如果红光集团无力还债，最后必定难逃破产命运。由此可见，此次重组并没有消化风险，只是转移了风险，把风险转移到一个不被证券市场关注的角落。

　　按理说，PT红光的大股东当年以各种违规造假的手段欺骗投资者，并且侵占投资者的利益，今天以承担全部债务的形式来承担后果也是“罪有应得”。但细想想，谁又来为红光集团破产买单呢？银行？政府？我想，这最后还是将落到广大的纳税人身上罢。

　　说句实话，证券市场发展这么多年来，上市公司受惠、银行政府买单的各种重组案件早已屡见不鲜，减息减债、免息免税，常见政府银行如此慷慨地馈赠“大红包”，但每一次慷慨的背后是否又隐藏着更为疯狂的攫取呢？从另一个角度来看，实质上这每一次都是慷他人之慨——最后都是广大的纳税人和企业的普通员工承担了所有的痛苦。我以为，PT红光重组方案的本质就是让更多的纳税人来分担PT红光的风险，也就是让证券市场的风险分散到证券市场之外去，它损害的是更广泛的社会群体的利益。

　　如果说，仅仅是PT红光一家上市公司如此重组，可能对社会各方的影响还很小，如果近70家T族公司都照此模式重组，我们的社会能够轻松地消化释放这些风险吗？如果说，中小投资者已经是证券市场的弱势群体，但他们在遭受利益侵害时还可以诉讼“恶庄”(比如说亿安科技)，甚至状告监管部门(比如说PT水仙)，但在这一类重组中遭受损失的广大的纳税人又可以找谁诉冤、赔偿损失呢？

　　最可怕的是，证券市场已经习惯并且相当认可这种风险转移和释放的方式。这不仅仅表现在上市公司的重组上，也表现在证券市场的其他各个方面。北京清议高顿有限公司为此提供了一组很有意思的数据：2000年度，所有的上市公司中全额纳税的不到10%，而零所得税率的公司约为10%，0— 15%所得税率的公司约为50%，15— 20%的所得税率的公司约为20%。由此可见，为了保持上市公司的良好业绩，有关方面经常给予了这些公司这样那样的“超国民待遇”。从某种意义上来讲，这实质上是当地的一些非上市公司为这些上市公司买单。这种做法，短期内提高了上市公司的业绩水平，为上市公司的市场炒做提供了便利，从长期来讲，让上市公司和证券市场积聚了更大的风险。

　　为了保住上市公司的上市资格，有些做法不仅仅是简单地转移、转嫁风险，甚至公然的违规违法。4月30日，某PT公司发布的重组进度公告称，将以股权向各债权银行清偿债务。北京清议高顿有限公司的专家称，这种做法违背《银行法》第43条。该专家认为，这种以违反国家有关法律为手段的重组，实际是一种风险的转移、转嫁，会造成更大的系统性风险，它所造成的社会危害和损失将比一个上市公司退市要大得多。

　　据2000年报资料显示：T族公司大部分是一种实质性的绩差，是资产质量的恶化，多数已经到了资不抵债的地步，只有不到10%的T族公司是一般性的经营性的利润亏损，从会计原则上来讲，这些公司实在是救无可救了。但还是有不少投资者把T族公司当作“无风险套利板块”，恐怕确实是与有关各方“不惜代价、积极救亡”的心态和做法有关。

　　古语云“天道好还”，今天我们匆忙地、毫无控制地向证券市场外转移的风险，也许有一天会加倍地返还到证券市场中来。

　　“要退就退了吧！”，面对重组的T族公司，我们让市场无形的手去发挥作用吧！（芥 如）

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