三年来第一家在港再融资公司

　　正当H股与红筹股近期炒得火热之际，兖州煤业日前拟增发1.7亿H股，据预计，集资净额将达4.7亿港币。这是继中海发展在1998年3月成功在港再融资以来，第一家在港实施增发的H股公司。

　　引起香港基金及分析人员关注的是，兖州煤业在今年2月刚刚增发10000万股A股，此次增发H股仍是用于支付向母公司收购济宁三号煤矿的款项。有分析员指出，连续增发将使充州煤业的每股盈利被摊薄。初步计算，此次增发H股，每股盈利摊薄6%。但由于前次发行A股所增加的股数今年才计入总股数之中，所以，连同A股及H股的发行，今年每股盈利将被摊薄10.3%。

　　对于此次增发H股，各方一致认为处于相当有利的时机。国泰君安有关人士指出，H股今年表现相当活跃，股价出现较大的涨幅，这为H股公司在港再融资创造了有利的条件。

　　兖州煤业此次增发的承销商法国兴业的企业融资部股本市场部总监祈柏年表示，兖州煤业为素质较好的公司，长期以来价值被市场低估，加上业务收入稳定，因此，增发的市场反应相当理想，在短时间内完成股份增发不成问题。

　　香港证券界人士则指出，兖州煤业此次的增发价格为2.925港元，较其二级市场价格3.325港元仍有高达12%的折让，远高于香港市场一般增发折让6%至7%的水平。因此，兖州煤业此次增发的价格具有相当的吸引力。

　　尚有10家H股公司具有增发资格

　　自1993年第一家H股上市以来，鲜有H股公司能够进行再融资，即使后来上海石化与中海发展迈出再融资的步伐，但其后却因为H股市场低迷，从1998年3月以来，没有一家H股公司能够在港增发H股。由于H股公司拥有的是国有资产，按照有关规定，发行新股包括配股与增发的市价不能低于每股资产净值，以免国有资产流失。正是由于这一限制条件的存在，近几年鲜有H股公司能够增发H股。

　　市场人士透露，随着国企指数逐步上升，有数家公司早已符合条件，正在等待合适的条件通过增发H股再融资。更有分析员认为，一旦兖州煤业增发成功，这将对H股公司带来启示及参考价值，从而促进H股公司的再融资功能逐渐恢复。

　　对比5月9日的收市价与每股资产净值，具备增发新股资格的国企有10家，包括首都机场、华能国际、大唐发电、南方航空、广州药业、南京熊猫、中国石油、山东国电、沈阳发展、经纬纺机等。

　　证券界人士认为，10家股价高于每股资产净值的国企中，部分其实也难以在港进行再融资。如南方航空、广州药业及中国石油，其股价与每股资产净值的比例分别为1.01、1.04与1.07，如果要给予投资者一定折让，其价格很容易低于每股资产净值。

　　倘若以兖州煤业增发折让12%为标准，现在完全具备再融资格的公司就只有华能国际、南京熊猫、经纬纺机与山东国电等，因为这些公司股价均高于其每股资产净值两成以上。

　　但是，有关人士认为，短期内增发H股恐怕难成气候。BNP百富勤中国证券分析主管翁龄表示，由于H股增发需要多种条件，短期内不会形成H股增发集资热潮。美林证券的分析报告也指出，兖州煤业配股集资只属个别案例，不会形成新的集资浪潮。 (本报记者 刘兴祥)