传统绩优公司在2000年的业绩如何呢最近，通过证券之星的“证星———若山风向标上市公司财务测评系统”测评显示，在所有公布年报的所谓绩优公司中，仅有广州控股600098挤进财务综合素质50强上市公司排行榜，其余传统绩优公司都排在了50名之外。也就是说，所谓绩优股其实未必质优。

　　事实上，传统绩优公司的评判存在缺陷，因为绩优的判定依据仅仅考虑每股收益、净资产收益率和每股净资产等几项指标，而质优公司则是指各项能力协调均衡、并且在行业中处于领先地位的公司。

　　根据著名的“木桶理论”原理，影响一个公司发展的关键因素，不是最强的能力，而是最弱的能力，能力的不均衡就像木桶中的短木板一样必然限制公司的进一步发展，甚至可能导致公司在未来遭受财务危机或者经营危机。而且，盈利指标容易受公司管理当局的操纵。所以，“证星———若山风向标”从盈利能力、偿债能力、现金能力、资产负债能力、成长能力等五项能力的均衡观念评价上市公司的财务综合素质，这在公司评价方面是一种新的探索。

　　公司五项能力的失衡，或其中任何一项能力的落后都会拖累公司的整体排名。例如青岛海尔600690，根据测评，其资产负债管理能力和现金流量能力分别低于家电行业平均水平。这两项能力的落后一下子就把青岛海尔整体财务素质排名拉了下来。在负债结构上，公司流动负债合计8.2亿元，主要是短期负债。一旦经营环境恶化，有可能面临短期偿还巨额负债的风险。

　　导致绩优公司名落财务综合素质50强公司榜的另一原因是，各项能力在行业中缺乏领先优势。例如，上海汽车600104各项能力虽然比较均衡，但在行业中都不是非常突出，这导致上海汽车在财务综合素质排行榜上的地位并不十分理想，仅在汽车行业中排名第9位。虽然公司2000年度的每股收益和净资产收益率指标都处于行业前三名，主营业务毛利率更是高达37.83％，居行业之首，但是衡量利润来源稳定程度的主营业务比率109.78％远低于行业平均水平246.35％，而且每股营业现金流量仅为0.394元，还不到每股收益的三分之二，收益质量有待改进。此外，上海汽车的关联交易比率非常高，达到94.56％，高居行业榜首，关联交易比重过高表明公司竞争能力可能存在较大缺陷。(皮建屏 方军雄)

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