时值仲春，北方还有残雪，南方下着冷雨，但毕竟离融融夏日越来越近了。

　　以季节论股市，也许太过荒唐，但今年春夏之交的股市，或许真有某些相似之处。

　　沪市自今年1月8日创下2131点的历史新高之后，便调头一路下行，至蛇年春节后的2月22日，探底1893点，随着气候的渐渐转暖，股指也蹒跚着缓缓上行，目前又已回到2000点上 方。在这敏感的点位，股指将如何运行？用一句话概括：春寒不敌夏日融——在股市内外部相关因素的共同作用下，虽然还会有反复，但股指又面临再一次创出历史新高的冲动。

　　股市的涨跌互现，是多种相互矛盾的力量共同作用的结果。投资者若能把握一个时期推动股指运行的主要矛盾力量，就能把握这个时期的股指运行趋势。那么，当前我国股市主导股指向上或向下的主要矛盾力量有哪些呢？

　　一是周边股市熊气弥漫与我国经济温和向好的矛盾。从资金供给来说，当前我国资本项目下人民币还不能自由兑换，A股市场与国际资本是分割的。但作为一个站在WTO门边的国家，世界股市的跌宕起伏在心理上不可能不对中国的投资者产生影响，而且，这种影响呈现加强的趋势。

　　3月12日，华尔街遭遇“黑色星期一”，各大股指全线大幅下挫，反映科技股走势的纳斯达克指数跌穿了2000点心理关口，以1923.38点报收，跌幅达6.3%，这是两年多来纳指首次跌破这一重要防线，3月14日、15日，纳指再次跌到2000点以下。道琼斯30种工业股票平均指数下跌436.37点，收于10208.25点，跌幅4.1%，而3月14日，则也跌破万点心理关口，创下两年多来的新低。纳斯达克目前正在对前两年“透支”的行情还债，高科技股价在一条明显的下降通道中运行。可以说，高科技股目前已进入漫漫严冬，一时间难以看到复苏的曙光。甚至，有权威投资分析人士预测，道琼工业指数将会跌到5000点左右，而纳斯达克综合指数则有可能跌破1000点。纳斯达克市场的熊气弥漫，引发世界各地股市跌声一片。我国的高科技股、网络股在昙花一现之后也同样遭受重创。

　　然而，作为国民经济“晴雨表”的证券市场，更多的是反映本国经济的发展趋势。2000年，国内生产总值超过8.9万亿元，按可比价格计算，比上年增长8%，增速比上年加快0.9个百分点。2000年良好的经济形势为“十五”计划开局之年奠定了坚实的基础，2001年我国国民经济仍将在快车道上平稳运行。这将在很大程度上抵消周边股市下跌的负面影响，构成我国股市向上运行的重要支撑力量。最近，朱镕基总理的《政府工作报告》也传递出我国证券市场将在规范中迎来更大发展的重要信息。规范与发展被确立为证券市场“十五”计划发展的重点，这将进一步坚定投资者对股市长期向好的信心。

　　二是固有的庄股思维与新的投资理念的矛盾。长期以来，庄股思维在很大程度上左右个股的走势，并对股市行情产生阶段性的重大影响。如：至去年12月22日，跌幅已达31.70%的中科创业，从次日开始连续9个跌停板，引发中科系列股票如中西药业、岁宝热电、莱钢股份等纷纷跳水，差点引发一场股灾。这时，管理层表示要对中科创业和亿安科技等庄股进行调查，导致更多的庄股出现恐慌性抛售。部分投资者也重新开始审视自己的投资理念，对绩优蓝筹股有了更多的投资热情，所以，在春节后的急跌中，绩优蓝筹股相对抗跌。但是，由于规范市场所带来的投资理念的调整不是在短时间内就能完成的，与市场固有的庄股思维需要经过较长时间的撞击。再说，原有庄股不可能突然消失，而只可能在不断发动的自救行情中逐步退出。最近，一些绩差的ST个股在市场时有表现，就是庄家自救行为的一种表现。而大盘蓝筹股行情的发动，市场主力需要较长的吸筹准备。在这两种因素的共同作用下，大盘蓝筹股行情并没有如一些投资者所期待的那样很快到来，但这种行情肯定会要到来。这是由于，它们业绩良好，市盈率较低，长期遭受市场冷落，投资价值突现，随着理性投资观念逐渐占据市场的主导地位，它们必将受到越来越多的投资者的追捧。

　　三是B股政策的重大改变，对A股市场既构成压力又形成动力。B股向境内投资者开放，使原先专注于A股市场的投资者从资金分配和精力安排这两个方面都发生变化，而且有一部分投资者开始更多地关注B股市场，这对A股市场来说，是一种压力。B股市场对内开放以后，虽然不能从根本上动摇投资者对A股市场的注意力，但A股市场一统江山的局面已不复存在，而代之以A、B股并立格局的形成。在目前B股涨幅极大，获利盘相当丰厚的情况下，后市风险正随之增大，盘中大幅震荡在所难免，这有可能对A股市场产生负面影响，在A、B股连动作用大大增强的情况下，A股也难免出现震荡整理，甚至不排除导致A股市场再次探底寻求支撑。

　　但是，在一个时期内，特别是在6月份之后，B股市场的投资者队伍还会扩大，入市资金还会增加，其持续活跃将是必然趋势，从而带动A股市场的人气，形成B股领先A股，A股再领先B股的互动局面。

　　四是大多数绩差股年报滞后公布与上市公司的整体业绩向好形成矛盾。目前，大量“丑媳妇”的年报尚未披露，企业新会计准则的出台使它们粉饰报表的目的难于达到，PT公司大幅扩容已成定局。随着年报披露截止日期的临近，越来越多的亏损年报将浮出水面，市场的做多情绪将会受到影响。在3月15日举行的中外记者招待会上，朱镕基总理说，上市公司的整顿，加强股票市场监管是个核心问题。我想中国的证监会正在采取各种的措施，来加强这方面的工作，摘牌肯定是他们考虑的一个措施。这将使一大批没有实质重组题材而又股价高企的股票遭受市场更大的抛售压力，对大势产生不利影响。

　　但是，与中报相比，2000年报的数据肯定会相当漂亮，特别是亏损公司的总数会有较大幅度的下降。从已公布2000年年报的300多家上市公司的业绩情况来看，其中有50多家公司的每股收益在0.5元以上而跨入绩优股行列，待全部年报公布完了之后，绩优股的阵营将更为壮观，它们是投资者的希望之所在，对大盘向上运行必然形成积极有力的支撑。

　　五是新股发行市场化将导致资金在一、二级市场之间的分配出现新的变化，从而给二级市场产生较为复杂的影响。从3月17日起，新股发行的核准制正式登场。尽管新股的发行价格将在市场各方的讨价还价中共同确定，但企业强烈的筹资冲动，在市场并不低迷的情况下将起主导作用，从而导致发行价格高企，使新股次新股的获利空间收窄，给市场带来不利影响。

　　但另一方面，目前囤积在一级市场的资金多达6000～7000亿元，随着一级市场收益率的下降，申购新股甚至还有可能要承担亏损风险。在这种情况下，将有一部份资金转战二级市场进行新的价值发现，从而从某种程度上改善二级市场的资金供求关系，推动行情走向新的高度。

　　由于以上矛盾力量的共同作用，加上期间有可能突然爆发的利好或利空的刺激，将导致近一时期内，以一种投资者感觉股指运行方向不甚明确的姿态，悄然向上运行。期间不排除股指“倒春寒”式的回头下探，但创新低的可能性较小。探明底部后会有3个月左右的时间来展开一轮幅度较大的行情，完成今年的主升浪，届时大盘会不断创出新高，并有望达到2300点上方，绩优股、大盘股和蓝筹股都会有很好的表现。当然，最让投资者销魂的当是波澜壮阔的B股市场，巨大的机会和同样巨大的风险将使之成为未来一段时间我国证券市场最为亮丽的一道风景。(何晓晴)