高技术通常意义上讲是指高技术产业中发挥着核心作用的主导技术，因而高技术市场也就具有不同于一般市场的特征：市场的不确定性和技术的不确定性。我国主板市场上高新技术企业的表现与人们的心理预期差距较大，事实说明高技术与高成长高收益之间并不能简单地划等号。那么，面对众多宣称拥有新技术高技术并准备上创业板的公司，券商应该如何选择呢？

　　高技术不等于高成长高收益

　　建立和发展创业板市场对于完善我国资本市场结构，促进产业升级的益处是不言而喻的。我国经济正处于两个转型过程之中，一是从计划经济向市场经济的转型；二是从传统的工业经济向知识型经济的转型，创业板的开辟，为促进科技优势向生产力转化创造了条件。国外的经验证明：创业板市场在促进高技术产业发展，为高技术企业筹集资金方面起到了相当重要的作用。

　　以美国的NASDAQ市场为例，计算机、电子、通讯、生物制药等行业占据主导地位。4000余家上市公司中，从事计算机行业的公司就有742家，占总体公司数量的16.7%，市值占整个市场市值的42.74%。科技类上市公司已成为NASDAQ市场快速增长的发动机。据创业板公司上市时市值统计，全部市值为597.8亿港元，其中网络类上市公司的市值就达429亿港元左右，占71.76%。

　　这里需要明确的是所谓的高技术，通常意义上讲是指高技术产业中发挥着核心作用的主导技术，因而高技术市场也就具有不同于一般市场的特征：市场的不确定性和技术的不确定性。具体地，市场的不确定性在于顾客不知道这种高技术能够满足什么需求；技术的不确定性在于一旦需求明确，不知道这种技术是否能够满足或实现这种需求。

　　我国主板市场上高新技术企业的表现与人们的心理预期差距较大，事实说明高技术与高成长高收益之间并不能简单地划等号。那么，面对众多宣称拥有新技术高技术并准备上创业板的公司，券商应该如何选择呢？

　　创业板市场券商对企业的选择标准

　　笔者认为，创业板市场券商对企业的选择会考虑3个因素：

　　其一，宏观环境。这里所说的宏观环境因素是指国家的政治经济社会技术环境以及企业所处区域的自然资源、交通、通讯环境等。宏观环境的变化，同时也会引起行业边界顾客行为、供应商以及替代产品的变化。因此，考察这些因素对于企业发展的影响，是十分必要的。这其中首要考虑因素是根据国家产业政策确定选择范围。我国现有国营民营高新技术企业一共10万多家，排队等待第一批上创业板的也有数千家之多，对于这些企业应把选择重点放在包括火炬计划项目、863计划项目以及科技兴贸行动计划等在内的国家各种科技计划项目上。还有就是技术周期的影响。与经济因素不同的是，一种新技术在给某一行业或企业带来增长机会的同时，往往会给另一个行业带来巨大的威胁，进而它也将影响到行业边界与行业的市场容量。

　　及时了解信息工程技术、环境工程技术、基因工程技术等衍生出来的新兴产业的发展状况以及国内外发展动态，这对于进一步评估国内行业发展状况是非常有益的。

　　其二，行业结构。分析行业结构的目的主要在于明确行业竞争态势，预测其未来的获利能力，评价行业吸引力，从而对公司的竞争战略做出全面的衡量。无论传统行业还是新兴行业，其竞争态势都是由5种竞争作用力相互竞争而形成的。

　　这5种作用力的相互作用状况及综合强度决定了行业的竞争态势和最终获利能力。对于不同行业或某一行业的不同时期，各种作用力的大小是不同的。常常是一种力量起支配作用，而其它竞争力量处于次要地位。此时就需要结合本公司的核心技术所处的发展阶段及其特点，通过制定适当的竞争战略而谋求相对优势的地位，从而获得更高的盈利。在行业内处于领先地位的企业甚至可以通过战略调整来改变行业的竞争结构最终达到保持优势地位的目的。

　　在行业分析中值得注意的是那些在新技术开发、新材料应用上占有优势的企业和行业进入壁垒高且有竞争优势的企业，这些企业在发展进程中最具潜力，发展前景也非常光明。

　　其三，公司内部。公司的内部分析，首要考虑因素是公司的治理结构，包括经理层、普通员工的控制激励机制和管理层的团队精神和职业道德。高新技术企业往往存在着经营历史短、生存能力和盈利能力还没有经受足够的考验，而且一般都是处于新兴行业，发展前景不明朗，企业的经营风险较传统行业和成熟公司要大的问题，因而管理层将起到决定性的作用，尤其是主要管理人员能力和专业水平将会决定该企业的前途和命运，其次是要考察公司的技术创新能力和技术资源储备，这是衡量高新技术企业非常重要的项目。随着技术进步的不断加快，技术升级换代的周期日益缩短，所谓的高新技术也处于动态的发展变化过程之中，现在的高新技术，过了一段时间有可能就会过时落后，造成企业产品成本相对增加进而有可能会在市场上失去优势。建立完善的科技创新机制在技术竞争日趋激烈的市场中尤为重要，这是公司开发核心技术，增强技术资源储备，保持国内外同行业的先进性的最重要保证。公司的核心技术并不等于高成长性，而真正能够给企业带来丰厚回报的是那些符合市场需求、满足社会的需要、具有良好的商业模式、适应现代市场营销规律的甚至能够改变人们的生活方式的技术或服务。在美国的NASDAQ市场上，DELL公司算不上是高新技术公司，然而它凭着独特的商业模式而取得了巨大的成功。(韩戎：中国人民大学金融与证券研究所研究员)《人民日报.华南新闻》