主持人的话：海外的开放式基金的运作确实要依靠金融期货作为避险

　　工具。因此，提出建立股指期货等衍生工具是合乎情理的。但是在建立的过程中需要注意的是，金融期货的发展是近二三十年的事，是在海外证券市场发展到成熟阶段才出现的。在我们这个处在初级阶段的市场中发展这些衍生工具是否应该更为谨慎？

　　尽快设立避险工具

　　闻开放式基金即将面市，投资者翘首以盼，认为这是一个能让散户们获利的好品种，具有诸多的优势。

　　但笔者以为资本市场中不可能有赢利而无风险的好事。开放式基金也是如此。作为开放式基金的投资者也应该认识到这一点，谨慎行事。而作为监管机构则应多思量、细构思，建立一个能够尽量避免风险的机制。因为如果没有避险工具，行情好时，开放式基金的价格当然会水涨船高；但当行情不好时，基金价格会下跌，人们就会竞相要求赎回，基金公司就得抛售哪怕是被套牢的股票去应付赎回。这样，基金价格就会加速下跌，不仅造成开放式基金价格的大幅波动，势必还会造成证券市场的大幅波动。

　　因此，为了开放式基金这个新生事物的健康发展，为了保持证券市场的稳定，应尽快设立避险工具。

　　(王乾德)

　　合法避险防止违规

　　开放式基金即将面市，是证券市场中的一件大事。它的面市，不仅使投资者多了一个投资渠道，而且还是中国证券市场逐渐与国际接轨的一个标志。

　　对于职业基金经理人来说，开放式基金面市，也是随时检验基金经理人综合理财能力的一面镜子。但是，根据成熟市场的经验，基金经理人要想合法、合规地取得长期收益，必须有合法、合规的操作手段相配套，涨时可以做多，跌时做空，也就是说必须要有一些诸如股指期货、股票期货之类的避险工具与之相配套。如果没有这些避险工具，基金经理人可能只好通过“做庄”、逆市炒作等行为来获取高收益了。

　　加快创新，尽快推出避险工具，这样不仅能使职业经理人合法“避险”，规范运作，而且，能使中国的证券市场在经历10年发展之后，每个新的交易品种的推出，其设计、操作，包括配套措施的跟进都是比较完善、扎实的。

　　(王海萍)

　　要避险更添风险

　　如果说所谓的开放式基金的避险工具是指股指期货、股票期货的话，我认为还是暂缓推出。因为搞不好，可能会为了避险，反倒更添风险。

　　期货这个金融品种，原来确实是为了规避证券市场中的风险而创设的，但由于它本身具有的杠杆作用，因此它自身的风险也相当大。举个国外的例子，大家一定还记得几年之前，一个小小的买卖日经指数期货的操盘手就可以把英国的百年老店——霸菱银行毁于一旦。就我国而言，1997年索罗期用恒指期货等各种金融工具差点摧垮香港股市的事大家可能还记忆犹新，而再往前数几年，“3.27”国债期货事件也让不少人倾家荡产。所以，开办金融期货要慎之又慎，千万不要为了开放式基金这一个目前在证券市场中不占主导地位的品种，就再开个金融期货品种来避险。股票期货、股指期货一旦开设出来，不是仅仅开放式基金在里面操作，它可能会变成一个更大的、更有风险的市场。在目前我们证券市场的制度建设还不健全，投资者还未完全成熟，上市公司的质量还没有提高到一定层次的时候，千万不要因小失大，否则后患无穷。

　　(广东 司文信)

　　通过内部管理化解风险

　　开放式基金需要避险吗？我认为是需要的。但是否需要股指期货、股票期货等避险工具呢？我则认为没有必须。

　　开放式基金是证券市场中一个新兴的品种。大家都没有尝试过，当然有一定的风险存在。但是我认为这种风险是可以通过内部管理来化解。也就是说，在基金公司内部建立一套完整的防范、控制风险的机制，考虑各种各样的风险因素，研究出在这些复杂情况下的应对策略。比如行情好、行情差时怎么办，没有人赎回和有很大的赎回压力时怎么办等等。我想，以基金管理公司在证券市场运作多年的经验，一定可以研究出较为安全的运作方式的。

　　金融期货对证券市场来说，是又一个陌生的金融品种。虽然它有避险功能，但是目前基金管理公司中的基金管理人都没有这方面的经验，也没有这方面的人才，运作起来一定不如买卖股票那么驾轻就熟。因此，我的观点是开放式基金要避险，但并非必须要有避险工具。

　　(福建 林昌盛)

　　市场需要避险工具

　　根据国外多年的经验，开放式基金的运作通常都有相应的避险工具，像指数期货、股票期货等。但我国目前尚未有此类金融品种与之相配套。稍有证券期货知识的人都知道，在这样的市场环境里运作风险是非常大的。当初封闭式基金刚推出时，尚有申购新股方面的优惠政策，可现在开放式基金面市，却什么优惠措施都没有，大家站在了同一条起跑线上；而目前股票市场的价格又明显偏高。如果证券市场眼下还不能做空，所有的投资者若要想获得利润空间，除了将股价不断推高外别无选择。然而，股价不可能一直上涨，总会有一个度。开放式基金在这样的市场中投资，想必运作难度是相当大的。

　　年初，有关部门负责人曾提出要大力发展期货市场，我非常赞同，同时我更期望有关部门能结合当前的实际情况，尽快推出相关的金融衍生品种，以完善我国的证券期货市场，为开放式基金，也为广大的投资者提供一个能把投资风险降到最低的投资场所。

　　(赵良顺)

　　下期话题什么是你心目中的蓝筹股

　　“蓝筹”原是指赌场里最值钱的筹码，后来投资者把它运用到了股票市场中，意为“最值钱”的股票。那么你认为什么样的股票是“最值钱”的蓝筹股呢？是行业的龙头老大，是业绩优良，是每年都有一波不错的涨幅，还是红利丰厚？