在我们检阅上市公司2000年度的“收成”时，会发现已经公布年报的上市公司显示了一些新特点。如许多企业2000年的净利润增长比较快，但净利润中包含的现金增长却很慢。公司净利润的增长主要来自于两个方面的变化：一是公司主营业务收入增长很快，带来主营业务利润不同程度地提高，另一方面来自于股权转让得到的非经常性收益。

　　主营业务收入增长表明公司的产销量比较旺盛，市场份额有不同程度的扩大，应该说 公司的经营状况尚可。但是，如与主营业务成本、“三费”结合分析，尤其是结合公司的现金流量分析，很容易发现一些问题。

　　主营业务利润率与主营业务收入出现同步增长，“三费”增长合理，净利润中的现金含量就会很充足。出现这样财务状况的公司应该说具有可持续发展的基础。2000年年报也不乏这样的公司。如石油大明、首钢股份、格力电器、古越龙山等现金状况良好。如石油大明2000年的每股收益为0.91元，每股收益产生的经营现金流量净额为0.93元。用这两项指标分析，发现石油大明不仅以现金的形式实现了全部利润，而且还收回了往年的应收账款。另外，该公司销货及提供劳务收到的现金为6.11亿元，主营业务收入为8.39亿元，说明公司主营业务收入中有72%是以现金的方式收回的。公司报告期实现的经营净现金流量达到2.82亿元。从石油大明的现金流量进行分析，发现该公司的经营业绩实实在在，坏账损失很小。

　　但是，部分公布年报的公司现金流状况并不理想，有些公司的每股收益在0.20元以上，而每股经营活动产生的现金流量净额甚微，或者干脆为负值；有些公司的销售状况良好，销售额不菲，但是经营活动产生的现金净流量微乎其微。因此，这些看似经营状况良好，但是潜藏着款项收不回来、经营业绩不能兑现的风险是应该引起注意的。如上海港机、多佳纸业等公司以现金等形式实现的利润并不甚理想。如一家在2000年度实施了配股的公司，2000年实现净利润为1.12亿元，现金净流量为2.71亿元，从这两项指标看出，虽然净利润所包含的现金额非常充足，但从现金结构来源进行考察，其利润所含现金主要来自于2000年得到的配股资金，经营活动并未带来现金。因此，如果仅仅看该公司的主营业务收入增长了27%，就断定公司主业经营不错，会得到比较片面的结论。

　　俗话说“现金至尊”。合理稳定的现金流对企业正常的经营活动非常重要，有人将它称为企业生命的“血脉线”。而这条“血脉线”在许多上市公司中却少得可怜。上海建工是一例较为典型的现金短缺公司。虽然该公司报告期内的主要利润指标比上年度有小幅提高，显示出比较稳健的发展势头。但公司在资金运作方面有一些明显不足，每股经营活动产生的现金流量净额为-0.54元。原因比较简单，应收账款2.02亿，增长55%；其他应收款1.23亿，增长162%；同时应付款项又大幅减少，造成企业经营活动的现金流净额为-2.9亿元。从公司的筹资现金流来看，现金流转对借款的依赖性很大。因此，在关注公司的稳健发展背后，还要看公司的现金流转如何。

　　随着对年报分析的深入，投资者将注意力越来越转入对现金流量的分析方面，这样既有助于投资者对公司盈利能力的把握，又有利于了解当年利润中有多少是以现金形式实现的。因此，在分析中应对以下指标多做一些对比。如经营活动产生的现金流量净额与经营活动产生的利润相比较，可以看出公司的营业利润中究竟有多少以现金方式实现；分析公司现金的增减变化可以看出公司在现金方面的运用情况，如经营活动中的现金流动可以看出主营业务的现金实现状况、筹资方面可以反映出公司的筹资能力、投资方面可以反映出现金使用的效率等。因此，在分析资产负债表和损益表时，也应详细阅读现金流量表。

　　北京证券时报 康静

　　《江南时报》(2001年04月02日第七版)