国内首只试点的开放式基金逐渐浮出水面。这只暂名为华安创新证券投资基金的开放式基金，规模暂定为50亿份，发行对象以中小投资者为主，兼顾机构投资者。

　　从首只开放式基金的轮廓及证监会去年颁布的《开放式证券投资基金试点办法》来看，我国试点阶段的开放式基金严格意义上还只能称作准开放式基金。开放式基金作为成熟资本市场上基金设立的主流方式，从理论上讲，基金的规模没有上限，投资者可随时在其托管银行的网点等销售场所申购。而我国筹建中的试点开放式基金有两个不同点：一是规模暂定为50亿份；二是投资者暂以中小投资者为主。换句话说，对一直视开放式基金为未来投资载体的保险公司和三类企业来说，试点阶段的开放式基金将难以满足其投资的需求。“华安创新”明显带有吸纳储蓄资金的特点，据悉，该开放式基金最初的设想是面向“境内商业保险公司、国企、国有资产控股企业、上市公司、其他法人机构和自然人”发行。购买起点金额目前虽未定，但考虑到中小投资者的接受能力，估计不会是原先设想的10万份。

　　“华安创新”给人感觉似乎并不“开放”，而事实上，此前颁布的试点办法已为我国发展初期的开放式基金定下不完全“开放”的基调。例如，认购与赎回受时间制约，每周只有一天的时间供投资者办理申购或赎回业务；开放式基金成立最初三个月不办理赎回等。开放式基金将以较为谨慎的姿态问世，充分说明我国发展开放式基金的外部环境尚未完全成熟。其中最突出的一个问题是，股指期货等金融衍生工具的“缺位”。上海期货交易所去年在完成股指期货课题研究时指出，开放式基金允许投资者随时赎回，必须有相应的股指期货等衍生工具配套，才能保证开放式基金的安全运作。股指期货的推出至少给开放式基金带来四个方面的益处：降低交易成本，提高资金利用效率；进行组合投资，提高投资收益率；规避系统风险，保持收益的稳定性；满足流动性要求，应付兑付压力。

　　我国推出股指期货交易还存在多项障碍，开放式基金先于股指期货发展并没有错，困难在于股指期货的“缺位”将使开放式基金很难放开手脚。证券业内人士甚至坦言，金融避险工具未推出，开放式基金操作对基金经理提出更高的要求，华安基金管理公司“并不好做”。

　　开放式基金不同于封闭式基金，如果完全开放的话，将对市场产生助涨助跌的作用。大盘走牛的时候，场外资金会通过开放式基金蜂拥而入；而走熊的时候，赎回机制也就意味着大批资金出逃。在我国证券市场成熟度尚不高的情况下，推出开放式基金必须考虑到“进出两便”带来的风险。即使试点阶段的开放式基金规模占总市值的比例较小，助涨助跌的作用不致很明显，也应对开放式基金自身存在的风险不轻视。

　　试点阶段的开放式基金设有种种限制，符合我国证券市场的实际情况。对此，投资者需要对开放式基金的市场影响和作用作出恰如其分的分析。若指望开放式基金问世后即为现在场内的投资者“抬轿子”，显然是不切实际的。设有某些限制的试点开放式基金，初期给股市带来的增量资金的效应将是一种量变，而不是质变。记者张炜