中国银河证券研究中心 吴祖尧

　　昨日，证监会宣布将在发展证券投资基金方面推出新举措，具体包括：推出开放式基金、筹建核准新的基金公司、抓紧筹备中外合资基金管理公司的相关准备工作，研究由封闭转为开放的各种基金产品的创新方案等。据了解，管理层已初步确定华安基金管理公司作为首家开发基金的试点单位。华安将要推出的开放式基金规模约为50亿元，发行对象以中小投资者和机构投资者为主，投资方向计划以科技创新类公司为主。

　　开放式基金的推出无疑有利于促进储蓄资金进入股票市场，从而增加股票市场的资金总量。除此之外，开放式基金推出也会对市场的投资操作思路产生重要影响。我们注意到，今年以来，以东风汽车、上海汽车等国企大盘股受到市场主力资金的关照，走势明显较强。近一段时间来，一些大市值的指标股更是轮番表演，先是深发展在沉默中爆发，带动浦发银行、民生银行等指标股联袂上涨；其后，老牌指标股四川长虹再展雄风，突然巨量封住涨停板；随后，深宝安、皖能电力、深能源等指标股也有不俗表现。分析这些大盘股和指标股走强的原因尽管很多，但也可视为市场大资金为应对开放式基金推出的积极反映。

　　首先，开放式基金推出将对目前我国市场的投资操作思路产生重要影响。基金投资经理在选择投资品种时，除了要考虑公司的质地、成长型因素外，为满足开放式基金随时变现的要求，投资品种的流动性也将成为重要的考虑因素。由此将使得市场上一些流通盘子大、成交活跃的股票受到青睐，同时由于开放式基金有源源不断的资金来源，其投资选股思路也会对市场中的其他机构投资者和个人投资者具有示范意义。受此影响，一些被机构大量持有的股票，即所谓“控盘”的股票，由于其流动性低差，反而会受到开放式基金的冷落。

　　其次，开放式基金为满足流动性和分散风险的要求，必然要进行投资组合。投资组合能分散投资的非系统风险，但不能规避股市的系统的风险。今后开放式基金要大规模推出，将离不开市场避险工具，今年很可能将会配套推出股指期货。从这一点出发，市场上一些对指数影响大的个股将会成为开放式基金的必选投资品种之一。这也是目前市场一些指标股再度受到关注原因。

　　当然，开放式基金投资也不会仅仅限于一些流动性好的大盘股，毕竟公司的质地也是投资经理考虑的重要因素，因此一些基本面情况较好的个股依然会受到开放式基金的关注，这也将会促使目前市场上价值投资的理念进一步走向深化。