从上周六开始，我国新股发行体制发生重大变革，以往的额度制和指标制被更加市场化和符合国际惯例的核准制取代；同时，一级市场定价也有所放开，以单纯市盈率为主的定价机制将向更科学更理性的价格发现机制转变。但是，核准制并不必然保证一级市场发行定价的市场化，这一证券市场呼声很高的热点问题，在实践中具体如何操作还有待进一步探索。

　　据介绍，目前国际上通行的股票定价方式不外乎以下几种：市盈率计算法，询价发行，竞价发行和现金流折算法，但在我国证券市场的实践中这几种方法都开始暴露其弊端。以询价发行为例，欲发行股票的价格往往已经事先内定好，向投资者询价只不过是走走形式。3月14日茉织华增发A股，最终确定的发行价为每股16.40元，但当初券商给出的询价上限竟然是99.99元。如此宽泛的询价申购区间，使得价格发现成为空谈。另一方面，由于我国证券市场长期供求不平衡，投资者为了确保申购成功，报价都高于指导价；而券商想尽可能地多融资以吸引客户，增加佣金，又故意把指导价拉高，甚至为黑幕交易埋下了伏笔。

　　市盈率计算法也是现在国内较多采用的定价方法之一，即以二级市场的平均市盈率倒算出价格。然而这样计算的一级市场市盈率能否被二级市场认同是个很大的问题。

　　据业内人士统计，去年仅增发的新股中就有60%跌破了发行价。另一种方式竞价发行也存在着先天不足———由于只要报价最高就能申购成功，投资者不用关心公司的基本面，这显然不利于股市的健康发展。

　　既然国内外证券市场上采用的发行定价方法都差不多，在这一点上国外并不比国内先进，那么何以同样的方法在国内的股市实践上发生了“异化”呢？这主要是和国内券商国际化程度太低，缺乏危机感有关。尽管小股民也有发出自己声音的良好愿望，但证券市场是以资金实力来说话的，机构投资者常常是认购的主力，这样一来，一级市场的合理定价、顺利发行等在很大程度上将取决于券商的工作。而国内证券市场上长期供不应求的状况滋长了券商的惰性和麻痹心理，不对发行企业作深入的了解，一味迁就企业对发行价格的不合理要求。

　　据统计，近几年来每年都有100家左右的新股发行，今后随着创业板的开设、法人股的参与流通，资金分流将更为厉害，券商们远离风险的黄金时代将成为明日黄花。

　　有识之士甚至对是否一定要由券商进行新股定价提出了质疑。他们认为，国内日渐兴起的财经公关公司不乏优秀的专业人才，相对券商而言，他们的地位也更加中立，更能胜任新股发行的定价。中国加入WTO后，中外的证券公司之间更将有一场硬碰硬的较量，如果国内的券商们仍只是盯着目前还算丰厚的佣金，鼠目寸光，不思进取，将难有立足之地。

　　业内人士指出，新股发行由审批制改为核准制，在一定程度上避免了黑箱操作，使得这一过程标准化公开化。但是新股发行定价方式的市场化比这一制度转换难得多，还有更长的路要走。(本报记者/李芃)