近期B股对国内居民开放的政策公布之后，周小川主席在两会期间对未来中国股市的法人股流通有过相关的评述，大意是法人股的解决会有一个时间表，而且它的上市流通也是一个逐步的过程，这对于目前市场法人股的拍卖行情无疑起到了拉升作用。

　　从目前法人股市场的许多投资者了解，目前法人股的拍卖价位已经有30-50%上涨幅度，但是相比较B股市场的大幅飚升以及法人股市场的长期低迷，目前的价位和流通方式还处于市场的不断摸索和定位阶段，因此了解法人股的由来及其未来的发展方向，是目前许多机构投资者正在考虑的战略性策略。

　　法人股市场与转配股有明显不同，首先它的成份较为复杂，既有国有法人股，也有社会法人股、定向法人股、发起人法人股等，由于法人股当时是证券法规还不完善条件下的特殊产物，目前国有法人股和一些发起人法人股暂时无法流通，目前法人股的复杂性是资本市场历史的遗留问题，因此它的解决也需要有一个逐步规范的过程。其次，由于法人股的发行对象是社会各界企业法人，许多企业的存量资产中有许多是无法流通的法人股，因此法人股如果能在将来流通将对许多企业盘活存量资产、改善财务结构及资产质量起到积极作用。

　　但目前问题的关键是以什么样的价位，以什么样的形式流通。目前市场法人股的流通方式主要以场外协议转让以及拍卖方式进行，但是这种过程较为复杂而繁锁，而且如何去评估法人股的价值目前难度较大。

　　目前，一些早年在STAQ和NET市场的法人股已经逐渐在今年流通，如海南航空、南京中商、蜀都A、南海发展等，由于这两个市场中的法人股目前以增发新股方式在二级市场部分上市流通，这种方式是否能够在一些发行较早的上市公司中试行，目前还值得各方探讨。但是这至少表明了一种法人股未来流通的方向。对于法人股的价格评估要注意以下几个因素：

　　一、发行年限，目前一些在1993年发行的个股，法人股定价就偏高；

　　二、每股发行的净资产，一些净资产较高的法人股定价要高于一些净资产较低的法人股，一些资不抵债的ST个股在法人股火爆的拍卖行情中往往流标就是明证；

　　三、目前的二级市场股价；

　　四、国有股比例大小。

　　这些复杂因素对法人股定价的影响也造成了目前法人股拍卖市场中的价格不确定性，这既为这个市场带来了风险，也产生了机会，是许多战略性大资金不容忽视的一个投资方向。

　　(世基投资 徐磊)

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