就我国的情况而言，提高我国综合竞争实力的重要举措是发展高新技术产业，发展高新技术产业的关键之一是建立创业投资体系，而建立创业投资体系的必要条件是建立新兴的证券市场。实际上，建立创业板市场不仅是高新技术产业化的需要，从广泛的意义上讲，更是经济体制改革与发展的需要。

　　我国创业投资发展状况和高新技术产业化为何迫切需要创业板市场，这涉及三方面的问题，我在这里谈一下自己的看法。

　　我国高新技术产业发展状况

　　15年来，我国高新技术取得了很大进展，已经成为国民经济发展的一个重要支柱，表现在以下几方面：

　　一、广大科技人员的创业热情空前高涨。国家关于知识作为要素参与分配等政策的落实，大大激发了科技人员的创业积极性。截至1999年底，全国民营科技企业总数已达7.9万家，企业资产总额超过1.4万亿元，总收入超过1万亿元，分别比前一年增长13%、37%和36%。与此同时，海外留学人员带着技术和资金纷纷回国创业，仅35个留学人员创业园就有回国人员近万人，其中90%以上拥有博士和硕士学位。

　　二、产业化意识普遍增强。科研机构特别是转制科研机构抛弃了“小富即安”的思想。不少科研机构已经在发展高新技术产业方面迈出了较大的步伐，产生了一大批具有较强科研实力和市场创新能力的高新技术骨干企业；不少高校把加强高新技术产业化作为创建一流大学的重要措施；一些国有大中型企业也在积极引入新机制，通过多种形式强化创新能力。

　　三、高新技术产业化的基础设施条件大大改善。全国高新技术企业孵化器不仅在数量上迅速增加，在质量上有所提高，而且开始向产业化方面发展。目前全国规模较大的各种类型的企业“孵化器”已达300个，据去年对其中110个“孵化器”的统计，共拥有孵化场地189万平方米，正在孵化企业5293个，累计“毕业”的企业1934个。国家级高新技术开发区的各项条件较创建时期已有了本质的改善，“孵化器”和高新区作为推动高新技术产业化的重要基地，已经成为我国经济发展中的耀眼亮点。据统计，1991—1999年，53个国家高新区的技工贸总收入、工业总产值、利税总额和出口创汇年均增长率分别为72.3%、73.9%、67.5%、68.9%。

　　四、高新技术产业增长迅速，达到了一定规模。90年代中期以来，我国工业增长的速度从高速转向中速，呈递减的趋势，而同期高新技术产业却一直保持着强劲的增长速度。截至1999年，被国家有关部门认定为高新技术企业的总数达1.7万家。其中技工贸总收入超亿元的高新技术企业从当初的7家发展到1999年的970家，超过10亿元的企业从无到有，发展到100家，这里还包括了超过50亿元以上的企业17家。从产业规模上看，我国高新技术产业产值占制造业的比重在不断提高，1993年这个比重为8.9%，1999年已上升至12.2%。

　　从绝对数量看，1998年电子工业实现总产值5477.5亿元，产业规模已位居世界第四位，其中家电和一些电子元器件的产量已位居世界第一，计算机、集成电路、程控交换机等电子产品的生产也达到了一定规模。

　　五、高技术产业竞争力有所提高，在国际产业分工体系中占据了一定的地位。改革开放以来，我国高新技术产业在和外国企业的合作和竞争中不断壮大，产业竞争力不断增强。我国高新技术产品出口增长速度明显加快，1991～1999年全国高新技术出口贸易年均增长30%以上，1999年出口达240亿美元，2000年前10月达295亿美元，预计全年出口达到350亿美元。与此同时，还涌现出了一批具有较强竞争力的企业，在由外国公司占垄断地位的世界市场上占有了一席之地。

　　六、高新技术产业发展已成为推动技术升级的重要力量，随着高新技术的快速发展，对传统产业的渗透作用不断增强。同时，高新技术的发展还带动了第三产业如电子商务、金融创新、远程教育以及相关制造业的发展。在面对我国高新技术产业取得的可喜成绩的同时，还应清醒地看到，我国高新技术产业与发达国家高新技术产业相比，还存在较大差距：

　　1。企业规模普遍偏小，研究开发强度较低，尤其是对核心技术开发不够，尚不足以为企业发展提供充足的技术支撑。

　　2。产业附加值低，产品竞争力在国际产业分工中多数处于较低层次，在国内外高新技术产品竞争中依然处于劣势。

　　3。高新技术产业地区间、部门间发展不平衡，结构趋同的现象普遍存在。

　　4。我国高新技术产业总体上处于总量扩张阶段。在产业升级方面，与国外发达国家还存在阶段性差距。

　　5。有利于高新技术产业发展的投融资体制尚未完全形成，投入不足仍然是制约高新技术成果转化和高新产业发展的“瓶颈”问题。

　　当前，科技全球化和经济全球化的趋势已经不可逆转，高新技术产业已成为世界各国竞争的焦点和经济增长的重要源泉，加入WTO后，我国高新技术产业必将面临更大的压力和挑战。为此，我们应加大改革的力度，努力创造一个有利于高新技术产业发展的良好环境。

　　近年来创业投资发展状况

　　促进我国创业投资体制建设是一个重要的问题，从1997年开始，科技部会同有关部门专家对建立具有中国特色的创业投资体系进行了探讨。1998年科技部又根据国务院领导的指示，与国家计委、国家经贸委、财政部、人民银行、税务总局和中国证监会等七个部门成立了跨部门的领导小组，就这一问题继续进行深入的研究，提出了实施方案。1999年国务院批转了七部委《关于建立风险投资机制的若干意见》，请各地参照执行。国务院的文件，作为我国发展创业投资的纲领性政策，有力地促进了这一事业的发展，带来了一系列可喜的变化。

　　一、创业投资机构的队伍不断壮大，形式日趋多样化。1998年以后，随着环境的改善，人们对创业投资的理解不断加深，特别是政府要大力扶植创业投资发展的决心，使得中国创业投资步入了起步阶段，创业投资机构纷纷成立。以北京和深圳地区为例，目前北京已有独立的创业投资机构20余家，资金约30亿元人民币以上；深圳有20余家，资金40亿元人民币以上。据不完全统计，全国独立的创业投资机构大约在100家以上，而且形式日趋多样化。除政府成立的创业投资机构外，民间投资机构、外资投资机构、上市公司或大公司所属的投资机构已经开始大量涌现；相当多的证券公司和部分专业性投资公司也在内部设立了创业投资部。

　　二、民间投资开始活跃。创业投资的发展不仅体现在创业资本数量上的大幅度增加，更表现在其资金结构发生了变化，民间资本开始活跃。在新成立的创业投资机构中，资金来源也呈多元化趋势，北京、上海、深圳等创业投资发展较快的地区，民间资金占有相当大比重，这表明原来由政府提供创业资本，主要由政府唱独角戏的局面，已经开始发生了变化。这对于创业投资机构内在激励机制与外在约束机制的建立十分有利。

　　三、各级政府更加注意按市场规律进行运作。在推动创业投资发展方面，政府直接干预逐渐减少，间接的支持力度在不断加大。即使是政府资金，运作方式与以前相比也发生了显著变化。一些地方政府已经开始把政府资金定位在注重发挥其引导作用上，资金的管理更加市场化，采取了与基金管理相类似的办法，引入约束与激励机制，委托民间机构按市场规则进行运作。这标志着地方政府运用经济杠杆，按照市场经济规律办事和驾驭市场的能力，有了显著提高。

　　四、创业投资所需要的法律法规环境可望在近期得到改善。阻碍创业投资发展的最大问题是政策环境，而这一问题可望在近期得到改善，有关法律法规的制定工作正加紧进行。根据国务院文件的有关要求，中国证监会正在酝酿开设创业板市场。与此同时，国家计委也在加紧研究起草《创业投资基金管理暂行办法》，该办法参考了其他国家和地区创业投资机构的相关法规，结合我国目前的实际情况，在基金组织形式、投资比例限制、投资方式、基金财务与税务等二十多个方面，将为创业投资基金的运作、建立内在激励机制与外在约束机制，奠定法律基础。此外，一些地方政府根据国务院的文件精神，结合自身特点，制定或正在制定有利于本地区创业投资事业发展的鼓励性政策。如深圳在高交会期间出台了《深圳市创业资本投资高新技术产业暂行规定》，对创业投资机构的设立和享受的优惠政策作出了规定。

　　五、外资已开始成规模进入我国创业投资领域。国务院文件的出台，表明了我国政府发展创业投资事业的决心，引起了其他国家和地区从业人员对这一领域发展的广泛关注。国外的一些新闻媒体曾多次举办有关中国创业投资的专题节目，并请一些专家对此进行认真分析。与此同时，一些国家和地区的创业投资机构，看中了中国大陆的市场，按照不同的方式，开始尝试相关业务。欧美机构主要采取设立办事处的方式，台湾省的机构有的采取与大陆同行联合成立基金管理公司的方式。外资的进入已呈规模化趋势。

　　尽管近年来创业投资取得了一定的发展，但影响我国创业投资发展的问题依然存在。这些问题包括：

　　1。政策环境依然不尽如人意，特别是有关创业投资机构设立的法律法规有待进一步突破，创业投资运作过程中政策障碍依然较多，创业投资运作还缺乏必要的法律保障。

　　2。人才匮乏问题更加突出。

　　3。中介机构的服务还远远不能满足需求。

　　4。对创业投资的认识还存在误区，导致投机心理和浮躁心态较为严重。

　　创业投资发展中面临的问题是客观存在的，但是我们也同样应看到，和几年以前相比，创业投资的发展也有目共睹。刚刚闭幕的党的十五届五中全会提出了“十五”的新目标、新任务和新措施，强调把体制创新和技术创新作为经济发展和经济结构调整的动力，要求推进国家创新体系的建设。而创业投资体系恰恰是国家创新体系中至关重要的一环，是实现体制创新的重大战略性举措。我们要从体制创新和技术创新的战略高度，积极稳妥地推进此项工作。在“十五”期间，要建立并逐步完善适合创业投资发展的资本市场，制定必要的税收政策和投融资政策，完善相关的法律环境，造就一批有实力的创业投资机构和中介服务机构，培养一批从事创业投资的专门人才，从而初步建立起具有中国特色的创业投资体系。

　　高新技术产业呼唤新兴证券市场

　　创业投资体系是指与企业投资活动有内在联系的机构、机制、制度等的总和，其基本构成包括投资主体、投资对象、撤出渠道、中介组织、监管机构和法律法规等，涵盖范围非常广，需要各个部门的通力合作。根据国务院文件的有关要求，中国证监会和证券界人士正在为开创创业板市场作着不懈的努力。最近，深交所通过互联网公布了创业板市场规则咨询文件。这9个文件的公开，使一年多来关心创业板市场的人们终于对这个呼之欲出的新兴证券市场的基本轮廓有了初步的了解。而且更重要的一点，这是立法和决策民主化的一次有益尝试。从这些规则咨询文件不难看出，即将开设的创业板市场与现行的主板市场主要有以下四点区别：一是全额流通；二是针对创新型企业的较低门槛；三是以成长速度、成长质量为公司上市的根本条件；四是监管权力、责任下放市场的新型严格监管方式。

　　在此不准备过多叙述创业板市场问题，仅谈一谈我们为何如此关注创业板市场。我们认为，建立中国创业板市场，不仅是资本市场改革和发展的需要，同时也是高新技术产业化的需要。

　　投融资体制问题，特别是创业投资体系的建设问题，是制约高新技术产业化发展的关键问题之一。而创业投资能否良性发展，关键取决于是否有灵活、通畅的撤出渠道。创业投资的撤出方式包括了公开上市、企业间的并购和企业内部的回购等多种形式。有人认为在我国现行的主板市场难以成为创业投资撤出渠道的情况下，主要通过并购与回购这两种方式，我国的创业投资也能实现良性循环。换句话说，即使不开设新兴的证券市场，创业投资在我国一样能顺利发展。我个人不赞同这种观点，实际上，灵活、通畅、活跃的证券市场对创业投资的发展至关重要。

　　首先，健全的证券市场直接关系到创业投资生存。美国和我国台湾省的创业投资的发展有目共睹，导致其成功的因素很多，但健全的证券市场肯定是重要原因之一。很多专家对此已经给予了非常透彻的分析。

　　其次，活跃的证券市场对创业投资的发展也起到了明显的促进作用。实际上，证券市场的活跃程度，与创业投资的发展有很大关系。美国的股票市场非常活跃，1996年，全年股票交易资本相当于其国内生产总值的110%，而法国与德国的这一比值分别仅为39%和29%。根据其他国家和地区的情况以及不同时期的表现，通过相关分析方法，我们不难得出这样的结论：证券市场的活跃程度，直接影响到创业投资能否顺利发展。美国的证券市场非常活跃，同时美国的创业投资也较发达，而欧洲的情况就相对较差。

　　对于证券市场对创业投资发展的影响，欧洲的情况或许最能说明问题。与美国相比，欧洲的创业投资发展不尽如人意，欧洲人自己也有强烈的紧迫感，主要是因为其创业投资发展明显滞后。为尽快改变这种状况，欧盟及欧洲各国政府曾经采取过多项措施，包括制定优惠政策、提供资金，对创业投资予以大力扶持，但效果并不理想。为此，他们也进行了多方面的研究，最后得出的结论是：缺乏灵活的证券市场是影响创业投资发展的“瓶颈”问题。为协调欧洲证券市场，解决欧洲高速成长公司股权融资渠道匮乏的问题，欧洲创业资本协会在1994年初提出建议，仿照美国NASDAQ，成立欧洲股票市场EASDAQ。1995年5月1日，EASDAQ在比利时宣告成立，其目标是发展成为一个高度监管的、流动、高效和公平的泛欧股票市场，其服务对象是那些有着国际化目标的高速成长型企业。EASDAQ的发行、上市、交易、清算，完全模仿了NASDAQ的模式。EASDAQ成立后，正如欧洲创业投资协会所期望的那样，对欧洲创业投资的发展起到了明显的推动作用。

　　就我国的情况而言，提高我国综合竞争实力的重要举措是发展高新技术产业，发展高新技术产业的关键之一是建立创业投资体系，而建立创业投资体系的必要条件是建立新兴的证券市场，即创业板市场。这也就是我们为什么对创业板市场如此关注的原因之一。高新技术产业化呼唤新兴证券市场。实际上，建立创业板市场不仅是高新技术产业化的需要，从广泛的意义上讲，更是经济体制改革与发展的需要。为此，我们需要一起努力，共同推进这项事业的发展。

　　(本文为国家科技部副部长邓楠于2000年12月在中国证券市场十周年论坛上的演讲，由段春华根据讲话录音整理，略有删节，未经本人审阅。)(国家科技部 邓楠)

【发表评论】【谈股论金】【聊天室】【关闭窗口】