允许境内居民买卖B股的政策已经实施了10多个交易日了，B股市场也从开始时的全线上涨，大肆轧空演变为走个股行情为主。在这里，一个很有意思的现象是，股价走势强劲，连创新高的，并不是一些与A股价差大的B股，而恰恰是那些没有流通A股的纯B股公司股票。象茉织B股，目前价格已经突破1.60美元，较2月19日时的不到0.70美元要高出近130%。当然，有人会说茉织B股的效益比较好，2000年的每股收益为0.52元，是个绩优股，所以会得到市场的青睐。但是相似的情况还发生凯马B股上，它目前的价格是0.55美元，比2月19日的0.33美元要高出66%，这个涨幅还是要大于同期B股指数的涨幅。而凯马B股在2000年的每不收益是0.13元，显然不算是什么绩优品种。那么，市场为何对这些纯B股公司特别看好呢？

　　有人认为，由于纯B股公司没有A股价格作为参照，因此上涨时的想象空间更大一些。这样的观点不能说没有一点道理，但是实际上是不那么自圆其说的。在B股价格还远远低于A股时，A股实际上是给了B股一个向上的拉动(尽管这种拉动有时未必有特别大的作用)，因此这时的参照作用只能是正面的，从这个角度讲，没有理由说如果没有A股相对较高价位的参照，B股倒还可以上涨得更高一些。那么如何来解释那些纯B股强于大盘的上涨呢？我们认为这里最主要的因素是它有增发A股的概念，B股投资者是寄希望于通过增发，让A股资金介入来提升整个B公司的效益，使B股从中受益。

　　一个明显的事实是，B股现在虽然已经比较活跃了，但是在相当长的时间内，它的价格还不可能和A股完全接轨。由于受到各种各样因素的制约。B股的融资能力也仍然是很有限的，是否能够经受住扩容的冲击还很难说，高价配股与增发就更不可能了。从企业的角度考虑，要想低成本筹集资金，最合理的做法不是在B股上扩容，而是在A股上扩容。这几年，几个即含A股又有B股的上市公司搞了配股或增发，B股股东全额放弃。尽管这样一来它们的持股比例下降了，但是由于A股的配股或增发价格很高，每股的净资产值有了很大的提高，对B股股东来说是含金量上升了，同时企业也有了新的利润增长点，在竞争中获得了主动，可谓得益非浅。真空B股在2000年能够走出大行情，领先大盘，就于它在1999年底的A股增发分不开。实际上，增发A股，具有资产重组、调整产业结构已及全方位提升企业素质的意义，因此是较受欢迎的。B股投资者在这里不出1分钱，坐享其成，当然是更热衷于这样的增发了。以前，由于政策的限制，纯B股公司要增发A股有一定难度，去年有关部门对政策作了相应的调整，这方面已经没有什么障碍了，张裕B股首先增发A股，受到了市场的广泛关注，只是当时B股行情不大，因此它虽然走势要强于大盘，但表现还不是太突出，可是增发A股对于纯B股公司的意义，已经让投资者看得一清二楚了。

　　现在，B股受到政策利好的刺激，行情起来了，但是在形成了政策缺口以后，自然也就过渡到走个股行情上去。要形成个股行情，在很大程度上是依赖题材创新。B股能有什么题材呢？时下最大的题材恐怕就是增发A股，借助A股市场引入资金来推动企业发展了。这样，纯B股公司在这方面的机会就更大一些，至少有想象空间。也就是这样的想象空间，使这个因为流通股均为B股而形成的板块获得了市场的广泛青睐。甚至那些曾经被市场十分看好的A、B股价差大的公司，也不得不让它三分，任其成为市场的重点。

　　应该说，市场对纯B股公司股票的炒作是有一定道理的，但是这里也存在投机的成分。毕竟，不是所有纯B股公司都有条件增发A股的，特别是不可能在近期都这样做。就因为是纯B股公司，股票就大炒一番，很难讲是十分理性的行为。当B股的个股行情就是围绕这样的投机性题材在展开时，也许投资者应该多一份警觉了。（申银万国/桂浩明）