风乍起，吹皱一池春水。B股市场对境内投资者开放不仅在境内掀起波涛，也在境外泛起阵阵涟漪。

　　加速国际化的先兆

　　境外投资者普遍认为，此次对内开放，中国管理层的意图很明显，那就是想通过境内投资者的加入，激活这一市场。但更重要的是，它还是管理层要妥善解决证券市场现有问题的政策信号。同时，由于B股市场一直只允许外资买卖，所以此次开放也可视为中国证券市场加速国际化的象征之一。联系到近期出台的上市公司连续三年亏损将退市和发行采取核准制等措施，可以清晰地看到管理层越来越趋向按国际惯例运作。

　　一些境外投资者认为，如今一家公司同时发行A、B、H股，但彼此分属割裂的市场，其股价与基本面关系不大，这种情况肯定要改变。因此开放B股还为A、B、H股合并打响头一枪。因为目前境内巨额的资金追逐有限的股票，B股市场必将活跃起来，大量的国企将通过B股上市，这样B股市场不断扩容壮大就指日可待，日后这个可与A股匹敌的市场同时有境内外投资者，开放A股也自然水到渠成。在他们看来，中国证监会首席顾问梁定邦曾经说过的A、B股将自然合并是很有可能的。如果A、B、H股合并，以市值算，中国将成为继美国、日本、英国之后，全球第四大证券市场。目前则紧随日本和香港，排名亚洲第三。爱恨交加

　　境外投资者对于发展历史仅有10年的中国证券市场，他们又爱又怕，既看中新兴市场的巨大潜力和机会，又对可能存在的高风险心存余悸。

　　那么当前在国内投资者对B股趋之若鹜的情况下，境外投资者如何操作？据香港一些证券机构分析师透露，他们目前暂时持观望态度，基于很多原因。一方面，目前B股市场的主要力量是国内投资者，境外投资者长期投资的理念与境内投资者短期持股的习惯截然不同，此时进入可能面临一场后果难料的博弈；另一方面，管理层对B股可能会出台一些配套政策，这种情况下，境外投资者进入将面临一定的政策风险。另外，对于中国市场境外投资者大多已非常谨慎，B股市场将如何发展还有待更深层次的研究。瑞银华宝德威一位对中国市场颇有研究的董事认为，境内市场巨额的外汇资金将推动B股市场迅速发展壮大，甚至未来B股股价可能高于A股。他还预计，在经过一段时间的观望，境外投资者将会很无奈而又很迫切地重返B股市场，尽管届时B股的成本已比现在高很多，但市场的发展态势使他们对这个市场的前景将充满信心。未来政策预期多多

　　对于未来中国证券市场政策的预期，德国银行香港分行和摩根斯坦利香港分公司的经济学家认为，中国政府会考虑引入类似台湾的QFII制度(合格的外国投资者制度)，允许外资机构投资者在目前人民币资本项目下不可兑换的情况下，申请买卖本地股票和外汇的牌照，从而进入中国的资本市场和货币市场。同时，政府可通过限制外国机构在本地公司的持股比例相对控制资金的进出。预计下半年中国加入世贸后，外国基金经理可获准在中国经营。

　　香港证监会主席沈联涛指出，中国入世开放证券及基金市场将为香港和海外公司提供一个难得的庞大的发展机会。香港处于中国连接世界的“桥头堡”，对外国公司及投资者进入国内发展有帮助，因此他鼓励境外基金公司及早在港设立投资基金以便进军国内市场。

　　一些境外证券机构则认为，看得更远一些，目前国企H股增发A股的情况并不鲜见，将来H股和红筹国企股增发B股也可能出现。由于B股股价逐渐拉近与A股股价的差距，目前公司业绩普遍比B股优良的H股由于比价优势，成为下一个投资热点，预计国内投资者也将被允许买卖H股。(本报记者 甘 玲)

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