到本周一，B股市场对内开放后连续第四个交易日涨停。B股受政策利好上涨带来的财富效应，让所有的投资者都羡慕不已。不到一周就稳稳上涨40%左右，难怪有人称现在炒B股就似掘金。

　　B股市场的井喷行情，使得昔日视“炒B股如败家行为”的境外资金也对B股重新刮目相看。据报道，台湾当局试图阻止民众投资大陆B股，甚至搬出相关“条例”称迄今尚未开放赴大陆的证券投资。但B股热还是在岛内掀起一股热潮，有关投资大陆股市的书籍名列各书店畅销书排行榜。至于直接受益于政策利好的境内外汇持有居民，更对投资B股产生浓厚兴趣。有关统计显示，仅上周一和周二两天新增的B股开户数就远远大于前10年的总和。

　　B股市场正给投资者带来某种错觉，即增量资金源源不断入市，投资风险可暂且撇在一边。但事实又如何呢？投资者恐怕应当对增量资金的推动效应作冷静思考。据中国工商银行上海市分行统计，2月26日至3月1日通过该行划转入沪深B股市场的外汇资金约计1.1亿多美元。与该行所拥有的23亿美元居民外汇储蓄相比，转入股市的1.1亿多美元只占不到半成。开户数的剧增，与入市外汇资金数不成正比，说明新转入B股市场的主要是散户的资金。这种现象的出现不足为奇，那些资金实力雄厚的大户在B股市场对内开放前可能早已间接入市。

　　随着今后几个交易日B股成交量的放大，必然出现场内获利资金出逃现象。对新入市的境内散户来说，风险将不可忽视。一边是已获利的机构、大户资金渐渐退出，另一边是尚无利润可言的散户资金蜂拥而入。如果退出的资金不认同连续涨停后的B股指数，市场将出现相对痛苦的调整，而入市较晚的散户没准只是“解放”了前期被套的大资金。

　　其实，对内开放并不能解决B股市场的核心问题，上市公司整体质量欠佳才是B股市场发展的最大障碍。由于融资功能在近年几乎丧失，B股上市公司存在严重的“老化”现象。以沪市B股为例，1998年前发行的B股上市公司占总数的九成，1999年和2000年以后招股的各只有1家公司。B股的“老弱病残”充分反映在产业结构上，大部分上市公司属纺织、机电、轻工等传统制造行业。行业竞争过度，及短缺经济时代的结束，使身处传统行业的上市公司备受“煎熬”。A股市场青睐科技股，而B股上市公司中却难觅计算机、生物制药等高科技企业。

　　产业结构上的缺陷，使B股上市公司的整体业绩明显逊于A股上市公司。在沪市B股中，2000年中期每股收益高出0.3元的绩优股仅上菱B股和东信B股两家。而2000年中期亏损的沪深B股上市公司共有17家，亏损面为14.91%。退市机制实施后，B股亏损公司同样面临重组与退市的时间赛跑。PT中浩B和PT水仙B在今年4月底年报披露后只剩6个月时间的宽限期，从现状来看，这两家PT公司都存在较大的退市风险。与此同时，产业结构缺陷还直接导致B股上市公司的成长性较差。若不依靠资产重组“换血”，现有B股上市公司的业绩预期很难提高。

　　市场不应夸大增量资金对B股上涨的推动作用。原先作为一个离岸资本市场，B股投资并不缺资金。境外投资者在90年代初曾对中国的B股市场寄予厚望，但上市公司质量不高使他们失望而归。如今国内投资者满腔热情地参与B股市场投资，把握不好同样有失望而归的可能。沪市B股指数从2000年3月最低37点左右，一路上涨至本周五收盘121.33点，涨幅近230%。B股涨停板一旦被敲开，届时新入市投资者将面临较大的投资风险。(本报记者赵建祥)

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