上周三B股市场复牌，像许多投资者预测的一样，B股连续无量空涨三天，每天都达到涨停限制。虽然上周港股连续走弱，美国股市振荡走低，日经指数更是跌到26个月来的低点，但所有这些对大陆封闭式的A、B股市场来说并无太大的影响。

　　B股连续无量空涨的原因可以解释为资金面的突然变化，但更确切地还不如说是具有中国特色的B股市场造成的。由于B股的基本面突变，使得B股市场严重偏离其均衡点，因此产生了一种“自我推进”的机制。人们对B股的合理定价已经完全被B股资金面变化所改变，虽然B股复牌之前与之后所对应的公司及会计制度是完全一样的。但是B股这种“自我推进”的机制并不能把B股维持在太高的股价。据统计A、B股之间的股价差在两倍以上，B股能在短期升至与A股等值的股价吗？笔者在这里持相反意见。因为B股市场中并不是所有的投资者都为中国境内居民，因此对股票的定价有其明显的区别，至少普遍的外国投资者认为A股价值被高估。

　　其实，造成A、B股价差的重要原因之一是人民币在资本帐户上不能自由兑换，港元及美元有其更加充分的功能，而且港币、美元及人民币的利率并不一致。因此一般B股是绝对不可能达到相应的A股股价的。

　　笔者认为当B股达到第四个涨停后(即升幅接近5成时)将可能会开始有较大的抛盘。此时B股的“自我推进”机制将会减弱，B股的上扬也就会有越来越大的压力，一旦B股涨停被打开，这种“自我推进”将难以维持，最终物极必反，导致B股的大幅下挫。

　　由于现在B股处于极度的不稳定状态，再加上B股没有做空机制，使过大的仓位无法在相反方向做空，因此需要承受相当高的风险。投资者不妨等B股完成这一次“自我推进”，在其大幅下挫后，再有选择地进行投资，可能会较为稳妥。(香港越秀证券　迈克 )

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