图片说明：B股市场门开了，不同角色看到不同的景象

　　违规资金赢得暴利机会

　　近日，B股向境内投资者开放的重大利好，在市场掀起涛天巨澜。据介绍，这一重大政策调整，主要是考虑到我国外汇资本流动的宏观形势已发生了显著变化，有必要适应这一变化，相应调整B股市场政策。但新政策的执行缺乏公平的基础，由此，使先期违规进入B股市场的资金盈得了最大的一次暴利机会。

　　尽管管理层反复强调只允许境外投资者参与B股市场，禁止境内投资者参与B股交易，但这种“禁止”，基本上形同虚设。此前，B股投资者队伍的实际状况，已从最初设市时境外投资者的满腔热情，变为境内代理人一统山河的局面。在1999年之前的数年，沪市B股的累计交易量年终排名前十强中，境外券商始终保持了四至五个席位。但到1999年，前十强中就只剩下唯一的境外券商里昂证券了，而且位列第九。到2000年，境外券商对B股市场更趋冷淡。

　　与境外投资者大量退出B股市场相反，在投资B股可获暴利的诱惑下，大批境内投资者违规涌入B股市场，使A股市场与B股市场出现明显的渗透现象。有估计认为，目前，非法参与B股市场交易的开户数甚至超过了合法的开户数。在深交所开户的一些B股机构以此作为母户头，在内地各营业机构相应发展了子户头；各营业机构的子户头又发展了大量面向个人投资者的孙户头，投资者只须凭关系、凭个人身份证就能开到二级、或三级的挂靠帐户，不需要与境外投资者相关的任何身份证明。沪市开户资格认定由于相对较严，从另一方面又导致作假之风盛行。有的借用境外人士护照开户，有的用假护照开户，有的甚至通过倒腾护照牟利。此前，通过种种不正当手段在两市B股开户的投资者有增无减，而某些机构大户和证券营业部受盈利动机驱使，睁只眼闭只眼，并不严格审查投资者的真实身份。以至到2000年，在境外投资者大量退出的情况下，沪市B股的新开户数达到了5.64万户，其中个人帐户占到了98.6%。有分析认为，目前，中国居民外汇储蓄约有750亿美元，企业外汇储蓄约有480亿美元，支撑境内B股的资金实际上70%是中国境内的外汇。这其中的大部分属违规入市是一个不争的事实。

　　面对这样一个现实，中国证监会发言人也承认：“过去B股市场确实存在国内居民变相开户问题，但中国证监会一直坚持按规则办事，并对已经发生的违规开户问题依法进行了处理。这次关于B股市场政策调整的决定，主要是根据宏观经济的要求作出的，并不是出于迁就既成事实方面的考虑。”违规开户大量存在的现实情况表明，管理层所谓“依法处理”的效果令人生疑。而新政策的出台，与管理层的愿望正好相反，客观上让先期违规入市的资金盈得了最大的一次暴利机会。

　　2001年2月20日，中国证监会、国家外管局发布的《关于境内居民个人投资境内上市外资股若干问题的通知》，与中国证监会于1996年6月28日发布的《关于严格管理B股开户问题的通知》及同年9月20日《关于清理B股帐户的公告》的精神完全对立，存在明显的政策断层。按理说，新《通知》应将前述关于不准境内居民投资B股的规定加以废止，并对大量存在的先期违规入市资金加以认真清理，以确保境内居民能在同一法规环境下机会相等地投资B股市场，但新《通知》对此只字未提。这样，在大量新资金涌入、B股必然出现暴涨行情的情况下，先期违规入市者只须坐等新入市者“抬轿子”便可稳获暴利。

　　这从一个侧面告诉人们，为什么中国证券市场违规不止？因为违规不仅能获利，而且能获暴利。管理层对市场的监管如果不能从根本上截断违规者的利益来源，则市场的三公原则必将成为一句空话。(何晓晴)

　　B股，是陷阱还是金矿?

　　2月28日，对于中国的B股市场来说，是可以永远载入史册的一天，这一天，B股市场迎来了滚滚而来的、铺天盖地的钱塘大潮。

　　尽管对于绝大多数(70%以上)想要在中国的B股市场上投资人来说，他们还不得不带着一种无奈和羡慕，也许还有一点嫉妒，站在岸边当观潮人。他们还得整整等上3个月。得等到6月1日以后，才能下水弄潮。因为中国证监会的规定中有一条：必须是在2月19日前，存入中国境内商业银行的外币资金，才有资格申请开设B股帐户。

　　当B股市场人声鼎沸、呵气成云、灸手可热的时候，有许多媒体又纷纷告诫投资人说，B股是个“布满鲜花的陷阱”。于是我们不能不细细地听听他们的话，看看他们说的是否真有道理。无数事实说明，在狂热到来的时候，保持冷静和清醒的人往往是最大的赢家。但同时我们不能忘记，一次错误的判断，也可能使我们失去一个千载难逢的机遇。尤其是现在，当渔汛到来的时候。

　　对于在A股市场摸爬滚打了多年的人来说，一进入B股市场，最强烈的第一印象是，这是一个非常之小的微型市场，小得简直是个跳蚤市场。

　　这也难怪，到2001年2月，B股市场的流通总市值仅仅538亿元人民币(！)，与A股市场的总市值48000亿元人民币，17000亿元人民币的流通市值能同日而语吗？B股市场流通总市值，仅为A股市场的流通总市值的3.5%。

　　看看电脑屏幕，深沪两市仅各有50多只股票在红绿闪灼，与A股的1000多只股票简直不具备可比性。这也难怪，全中国B股的总开户数也不过20万户，与A股的5801万户能比吗？发展了快十年，还是这个样子，整个儿一个袖珍人，真让人感慨万端。

　　中国的B股市场自1992年建立以来，一直是一个严密封闭的微型市场。即使在2001年2月19日，向中国境内的自然人开放以来，入市的门坎仍很高。绝大多数的人入市，要等到6月1日以后了。其实我们也能体谅证监会的一片苦心，要是大家都一涌而入，软硬件设施都跟不上，岂不是要出乱子？到头来，受伤的还是我们自己。

　　进入B股市场，你会发现：上市公司结构严重老化，新的上市公司很少，近一二年上市的公司更是凤毛麟角，大都是97年以前上市的。对于惯于“喜新厌旧”的A股投资人来说，会感到B股市场不开窗户，所以“空气不好”。上市公司的行业大都集中在传统产业上，高科技的上市公司非常之少，仅有屈指可数的几家。让人缺乏想像力。

　　所有个股技术图形几乎如出一辄，所以技术图形的分析，便不像在A股市场上那么重要，那么生死攸关。从图形上看，股价并不在高位，而是在经历了一轮下跌之后，刚刚走出谷底，才准备上路。被高位套牢的可能，现在几乎不存在。

　　从以上情况分析，说B股是个“布满鲜花的陷阱”，是危言耸听。(魏雅华)

　　一位刚开户的投资者：尽管买吧，没啥风险

　　B股交易银行划帐的第一天，不少投资者对相关的手续仍然是一头雾水，“我应该先办什么手续”、“交易的证券公司这一栏怎么填”这样的“低级”问题时有耳闻。有人不管三七二十一，操起自己的外汇存单就直奔证券公司。更有甚者，有人在建行的划帐点询问“卖出价”和“买入价”——竟把划帐当作了外汇交易。一位老大爷颤巍巍地把一本外汇存折递给工作人员：“请问这上面1000美元到了没？”一位刚开户的投资者更是语出惊人：“尽管买好了，6月1日后可能无利可图之类也是说说的，没啥风险。”

　　人民日报署名文章认为：B股预演证券市场对外开放

　　B股向境内居民开放的消息上周公布后，引起了投资界的广泛关注，不少媒体为之欢呼“B股的春天”已经来临，过去总是扮演“灰姑娘”角色的B股市场将不再寂寞。

　　这是从股民的角度看问题。《人民日报》2月26日发表署名文章认为，如果把视野放得更宽，可以认识到，B股从封闭走向开放的意义并不仅于此。放在“入世”的背景下，倒可以把此举看作是一次大胆的试验。我国加入WTO后，国内证券市场将直接面对国际同业的竞争。发展B股市场，在一定范围内进行试验，可以积累经验，为A、B股并轨作好准备，逐步提高我国证券市场的对外开放水平。因此，B股市场对内开放，其实是股市对外开放的前奏，是我国资本市场迈向国际化的重要一步。

　　该文认为，开放后的B股市场，或许能成为压缩A股泡沫的一支重要力量。我国股市10年发展成绩显赫，但也存在诸如黑箱操作上市、庄家操纵股市、信息披露虚假等不规范现象。如果监管层能吸取这些教训，就完全可能在B股市场上加以有效避免。而一个健康规范、交易活跃的B股市场，又将为规范A股市场起到带动和示范作用。以开放的举措促股市的改革与规范，这不失为一次有益探索。

　　冷静些，再冷静些

　　海通证券香港路营业部客户经理张敏祥说，B股市场对境内居民开放，这一消息最大的受益者是已经持有B股帐户的投资者，他们无疑遇到了一个绝好的机会。但对于刚刚开户的投资者而言，机会在将来，现在他们应该保持平稳的心态。他向记者分析道，估计B股市场复牌后，会有好几天的涨停板，投资者根本无法买入；等到大家都能买到B股股票时，其中的风险也可想而知了。

　　张敏祥说，目前B股的指数是83点，大家都看好这个市场，但是等指数被抬到了100点、120点时会如何殊难预料，后续资金能否跟上也是问题。更何况B股采用的是“T＋0”交易，涨停板一旦被打开，每日的振幅相当大，而不少B股投资者从未涉足股市，既无经验，更无对风险的心理准备和承受能力，因此作出投资决定时一定要理智。投资B股勿忘风险。

　　业内人士担心:B股开放冲击人民币汇率

　　对境内居民开放B股市场，人民币汇率将受到严重冲击，由于对外汇的需求大增，人民币汇率的稳定性难以预料。

　　平安证券分析师雷晓阳:与A股市场相比，B股市场市盈率偏低，总市值较小，无疑B股股价将会有较大的上涨空间。因此，在目前，国内合法获取外汇的渠道很少的情况下，会有许多投资者，想办法通过各种渠道弄到外汇，外汇黑市将大大抬头，逃汇、套汇问题会明显加重。

　　有意投资B股市场的股民尽管认为此项政策出台，是利好消息，但却同样担心：B股市场只会给少数拥有外汇的投资者以获利机会，受益的只是以前违规进入B股市场的部分境内投资人，这将促使更多的人以违规的手段牟利，比如外汇黑市交易、逃汇、套汇等。“B股开市狂涨，获利的是过去变相进入B股市场的投资人，而来不及开户的或新开户的股民则只有眼睁睁看着涨了。”

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