买卖B股的消息一出，B股现有投资者欣喜若狂；一些持有外汇甚至没有外汇的人也为之疯狂，梦想着抓住机会痛痛快快赚一笔。然而只要冷静一想，现在还没有投资B股的人，实在没有太多高兴的理由。

　　其实所谓的“机会”，对他们来说，政策一公布就已经彻底丧失了。机会只属于现有的B股持有者。当然，开放B股给境内的外汇持有人增加了一条投资的途径，但是这并不意味着现在投资B股就只赚不赔。特别是，现在B股开放时，境内居民外汇供应已经非常充裕，而不是稀缺，现在是外汇追逐股票而不是股票追逐外汇。至于现在还没有外汇的人，其高兴更没有理由，想到外汇黑市买外汇投资B股赚钱，逻辑上很难说得通，如果投资B股能赚钱，有外汇的人为什么不自己去赚而把外汇卖给你呢？

　　B股对内开放，对现有投资者是绝对的利好，对未入场的外汇持有者则可能是一种危险的诱惑。股票市场是投资者之间的一场博弈。博弈论中有一个著名的博弈类型，叫胜者的灾祸，讲的是如果买卖双方之间存在信息不对称，卖方对商品的真实价值比买方更清楚，那么买方只有在出价高于商品的真实价值的时候才能买到商品，这就是胜者的灾祸。

　　我认为，目前B股的格局基本上与此类似，已经持有B股的投资者对B股价值的判断至少不会比场外的投资者差，因此结果很可能产生胜者的灾祸。如果你想现在投资B股，可以绝对肯定的是，在现有价位绝对买不到股票。能够买到的股票时，必然等到现有持股者愿意卖出股票。

　　现有持股人愿意卖出股票是什么时候？那一定是他们认为股价已经涨到足够高，继续持有不合算，也就是股价高估的时候。即使我们排除B股市场存在庄家控盘和操纵的可能性，风险还是同样存在。B股现有持股人可能是非常分散的，因为境内机构外汇账户受到管制，庄家很难筹措足够的外汇资金对股票实行控盘；由于开立B股账户要借用境外居民身份证明，交易成本高，风险大，庄家通过像A股市场开立多个个人账户那样的方式实行控盘操作的成本太高，可能性不大。我们有理由假设B股现有持股者多数为散户，没有谁能操纵股价。我们可以进一步合理地设想，已经进场的投资者和场外的投资者一样，对有关股票价值的信息并不掌握得更多，大家都不知道所谓的股票的内在价值究竟是多少，而且也不对其内在价值进行估计，更不根据内在价值进行投资决策。大家根据股价走势的预期决定买卖股票，持股人选择他们认为的买家愿意出的最高价卖出。由于场内、场外的人都一致认为股价会涨，而且会有大幅度的上涨，但是大家都不知道股票的内在价值是多少，也不知道究竟会涨到什么价位，在这一点上大家的预期是不一致的。因而大家都在交易的过程中观察买卖的报价和数量来猜测对方的预期。在这场博弈中现有持股人处于优势。由于一致预期看涨，大量增量资金进入市场，形成卖方市场格局，等于现有持股人集体委托交易所向新进入的投资者拍卖持有的股票，其结果很可能是第一批买到股票的人恰好是出价最高的人，不会有人愿意出更高的价格来承接他们的股票，也就是说他们只能被套牢。按照这种逻辑，股价短期走势是高开低走，复盘后开始数天连续涨停，只有买盘，没有卖盘，无量空涨，等买盘力度减弱时才会出现成交，同时卖盘蜂拥而出，股价掉头向下，形成较大幅度的震荡格局。

　　综上所述，对眼下的B股热，股民们最好持一种冷静的心态。(周春发)

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