1、B股为何重新向境内居民开放

　　AB股合并方式有待商榷！

　　对于A股短期的影响正如2月19日“燕清看盘”中提到，由于B股的这项政策出台比较突然，再加上A股短期急跌后市场有一定的心理预期，在这种情况下由于抛盘的观望促使A股出现反弹。但两日来的走势证实了这种刺激十分短暂，A股市场春节前后开始的调整行情并不可能因此改观。

　　反过来现在又有投资者担心，将来AB股并轨会给A股市场带来大的冲击，简单地基于两个市场的巨大差价，这种担心是很多投资者都会有的。但是值得注意的是，AB股合并目前还只是一种普遍预期，具体什么时间还有将以何种方式合并，暂时还很难有明确的说法。而且即使加入WTO，资本市场向外资开放也是逐步实施的，由此看来AB股的合并也需要一个过程。

　　而且还有这样一个问题，可能很多投资者从“同股、同权、同利”的角度会认为，AB的合并将会采取简单直接的方式，但是对于现有的A股投资者是否公平呢？实际上AB股从分别发行开始就不是一件公平的事，举个简单的例子：张裕B股97年9月1日以私募配售发行，发行价是每股B股3.25港元。但是2000年10月19日公布的A股增发结果公告看，该公司A股增发的发行价格为每股20元人民币。如果将来AB股采用简单的1：1比例合并，那么对于A股投资者造成了巨大的高溢价发行风险，这公平吗？因此笔者认为，将来AB股合并很有可能不是一种简单的方式。

　　当然目前对于很多投资者而言，上述这种观点只是后话！但是这肯定是一个值得广大投资者关注的现象。假如当几年过后B股的价格已经逐渐向A股价格靠拢的时候，再发现有这样的问题，而最终AB合并又采取B股折让的方式，那么后期高价买入B股的投资者由此所承担的风险，又将向谁去喊冤呢？

　　了解多点，知多点！

　　B股停牌这两天，由于大小媒体的广泛讨论，而且基本上的观点都认同B股复牌后将大涨。再加上A股市场在加强监管的大背景下，似乎短期的机会已经不大，刺激了相当多的投资者准备加入到买卖B股的行列，这一点从几日来港币的黑市价不断攀升可以看出。假如在这种情况下B股开始交易，可以想象得出大多数B股可能以一步到位的方式，走出大幅拉升行情，而往往市场的剧烈波动对大多数中小投资者并不利。

　　周四中国证监会和国家外汇管理局，就境内居民个人投资境内上市外资股的有关问题联合发出通知。首先对哪部分外汇可进入B股作了较为具体的规定，其中时间上限定了在2001年6月1日前，只允许使用在2001年2月19日前已经存入境内商业银行的现汇存款和外币现钞存款，不得使用外币现钞和其它外汇资金。2001年6月1日后，允许境内居民个人使用2001年2月19日后存入境内商业银行的现汇存款和外币现钞存款以及从境外汇入的外汇资金从事B股交易，但仍不允许使用外币现钞。

　　这样就大大缩小了短期内可流入B股的资金范围，可能对复牌后的B股起到一定的缓冲作用。但是短期上涨仍然难免，主要是因为利好可能导致绝大多数原来持有B股的投资者惜售。而从B股中长期的走势看，由于管理层决策上的转变，会促使越来越多的投资者认同B股，因此在未来A股并轨前，B股反复向上的局面是可以预期的。只是具体B股未来几年能有多大的涨幅，还涉及其他很多因素，例如AB股并轨的时间，具体合并的方式等等。

　　另外有一点值得注意的是，通知明确买卖B股始终不允许使用外币现钞。也就是说，一些黑市上换来的外汇能否进入B股市场很难说了。由于该通知是连同国家外汇管理局一起发布的，所以相信会要求经营外币业务的银行，在办理个人外币存款的时候需要出具一些证明。这是目前很多想通过黑市换汇，从而进入B股的投资者需要关心的问题。

　　开放B股为了汇率？

　　笔者比较赞成目前这样的一种看法，认为当前情况下向内地居民开放B股，其中一个因素是出于人民币汇率的考虑。实际上前文也提到过，笔者首先的直觉是，很有可能中国加入WTO已到了最后关头。

　　回过头来看，1999年A股市场在政策利好的刺激下，走出了大幅上扬的“5.19”行情，并且最终促使这波A股行情延续到今年年初。而实际上当时有关搞活B股的呼声就很高，那为什么实际性的利好直到去年年底，上交所出台了降低交易费用等几项措施后，才开始见到有实际的动作呢？

　　这应该结合当时的情况，在亚洲金融风暴之后，人民币汇率一度面临调整的压力，这时候如果向内地居民放开B股，有可能给当时人民币汇率增添一定的压力。但随着中国加入WTO步伐的临近，越来越多外资选择进入中国市场，尤其当去年台湾经济陷入困局后，资金转向内地的情况变得十分普遍。造成人民币汇率在一段时间内不断上涨，春节期间港币的黑市兑换价一度价低于国家牌价，这是很少见的一种现象。

　　在这种情况下，出台开放B股市场的政策，显然有助于舒缓短期内人民币汇率的上涨压力。同时将一段时期内，因中国加入WTO可能带来的人民币汇率上涨压力，利用B股这样一个资本市场去做缓冲，理论上看不失是一个双赢的良策！

　　2、板块分析：港口行业

　　二十世纪九十年代以来，随着新兴市场的经济腾飞，特别是全球经济的联系更加紧密，全球航运业急速增长，而作为全球最大的进出口国，中国的航运业面临着前所未有的机遇，特别是东南亚金融危机以后，中国目前正在成为国际商界关注的中心，目前中国已成为世界第二大航运贸易国，每年运输总量接近1000万个标准箱。作为增长最快的货运模式，集装箱运输的重要性带动了对大型货轮、深水港、大型集装箱码头和有效转运设施的需求。而随着中国加入WTO步伐的逐步加快，其必将给我国的各行各业产生深远的影响，不少行业面临着调整压力，而传统出口优势行业将快速发展，但无论如何这都会对港口运输特别是集装箱运输业带来巨大的生机和广阔的前景。据估计，中国加入WTO后随着进出口贸易的增长，外贸海运量的增幅将达到8%-10%，由此推测，到2005年，中国外贸海运量将会由1998年的3.83亿吨增加到6.56亿吨。港口行业将在今后几年内保持这种繁荣局面，其上市公司也将不同程度地从这一环境中获益。而目前这一行业的上市公司主要包括以盐田港(0088)、天津港(600717)为代表的港口类企业和以振华港机(600320)、深中集(0039)为代表的港口相关设备生产企业。从近一阶段该板块的市场表现来看，大部分个股表现出较强的抗跌性，特别是天津港(600717)更是逆市向上，而相对而言深市的盐田港(0088)一直维持强势调整，中线潜力较大。目前大盘整体仍呈现弱市格局，基本面良好的品种有望成为市场主力中线关注的目标。

　　盐田港(0088)：作为我国华南地区的主枢纽港，99年吞吐量为158.9万标准箱，而根据有关数据显示，深圳港2000年上半年吞吐量达到176万标准箱，比去年同期增长37%。在深圳港3个专用集装箱码头中，盐田国际集装箱码头上半年吞吐量为92万标准箱，同比增长34%，占整个深圳港53%。2000年深圳港集装箱吞吐量将接近400万标准箱，同时，根据规划到2005年，盐田港“三期”建成投入营运后，吞吐能力将达到360万标箱，2010年将达到500万标箱，并最终形成960-1000万标箱的吞吐能力，其盈利能力将大大提高。二级市场表现方面，该股近来一直维持稳健的上升态势，特别在近期大盘调整过程中，该股由于基本面的支持表现出明显的抗跌特征，建议中线关注。(青海证券分析师 刘兵 燕清)

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