就在市场对退市问题争论不休，对ST郑百文重组议论不止，几家PT公司的资产重组或悄然拉开帷幕，或静静加快进程。截至目前，也有一些PT公司重组方案已完全或部分浮出水面。这是否意味着，在生死两茫茫的困境中一些PT公司开始看到或明或淡的曙光，而PT阵营也将出现分化？

　　债务重组并非万能

　　债务死结谁能解，一直是PT公司能否重组成功的前提。而从PT渝钛白、PT红光及PT北旅的操作看，无一不是围绕债务剥离这一核心进行运作。由于实施的力度不同，目前结果也不尽一样。

　　开债务重组之“先河”的当属PT渝钛白。自1999年11月中国长城资产管理公司决定入主开始，即专注于对渝钛白的债务重组，仅去年上半年渝钛白就一次转让债务7.48亿元。PT渝钛白的这种债务重组思路，为其它PT公司的资产重组提供了一种可行性的操作方式。PT红光紧随而上，去年4月5日，广东福地科技总公司拉开重组PT红光的帷幕，首先“操刀”对红光总计13.3亿元的债务实施“手术”，其中一次性就转移红光8.4亿元的债务，截至目前，PT红光已有10亿元左右债务被转移。

　　但债务重组成功，并非意味着PT公司可以依靠转让收益一举扭亏，实现“旧貌换新颜”。“前车之鉴”还是PT渝钛白，由于去年上半年公司巨额债务转让没有被确定为收益，而是转为资本公积，使公司扭亏计划落空。因此仍然亏损的渝钛白去年末连续发布了大笔贷款利息减免办法，目的在于通过减少利息支出、缩减财务费用，为公司年末扭亏卸“包袱”。而日前财政部又专门下发关于债务重组的新准则，进一步对此进行明确。这一新规定无疑使其它PT公司以及一大批ST的公司重组面临更大的困难。PT红光已意识到这一问题的重要，随着债务重组基本完成，广东福地日前接手红光的股权，拟正式入主成为第一大股东，而随之而来的将是对红光的资产大置换。只有换进有盈利的资产，PT红光才能真正实现盈利。相对而言，重组最“干净”的则是PT北旅，由于公司仅有3亿多元债务，通过“股权转让＋债务剥离＋资产置换”的几乎同步运作，去年公司主业已实现彻底转型。如果说，2000年报PT渝钛白、PT北旅能否扭亏倍受市场关注，那么，今年对于PT红光意不寻常。

　　净壳重组不容易

　　尽管也设想走债务重组之路，但上海本地PT股的重组一直颇为艰难。从最早的“白猫救双鹿”到现在，四家PT公司目前尚没有一家绝处逢生，而PT双鹿重组也陷入僵局。不过，去年年末及今年年初，PT网点和PT水仙先后推出尚未完全明晰的重组方案，倒是让投资者依稀又看到一线希望。

　　“官司累累”的PT网点似乎最被认为“死路”一条，但去年12月28日公司一纸公告，宣称与同济科技达成合作，揭开了公司重组的帷幕。PT网点最大的“难症”在于有着11亿元的巨额负债，而一连串的借款又主要牵连到了同济科技和上海张江高科技园区开发公司两大担保人，如果PT网点“死”了，同济科技和张江公司也将被拖累，影响面太大。现在通过“用资产换债务”的方式，PT网点超过2亿元的负债有了“着落”，如果同样与张江公司的合作也能达成，PT网点超过4亿元的债务也将有了“出路”。总计减少7亿元左右的负债，PT网点将基本成为一个包袱较轻的“壳”。不过，这一“净壳”重组并非容易，不仅与张江公司的债务重组有着很大难度，欲入主的公司还要面对PT网点的亏损。

　　这也是PT水仙重组面临的困难。虽然上海同步电子有限公司有意入主，但前提是将水仙2亿元的银行欠款于3月18日前剥离。而且，即使2亿元债务问题解决，股权转让实现，入主的同步电子还要面对水仙的巨额亏损和大笔应收帐款，“净壳”重组需要付出的代价不一般。尽管PT网点和PT水仙公司实现重组的希望已经展现，但仍然困难重重，前途未卜。

　　剩下的怎么办

　　还有三家PT公司，PT双鹿、PT农商社、PT中浩让人期待，也更令人心悬。种种迹象表明，这三家公司的重组难度更大。

　　事实上，无论是PT网点、PT红光、PT北旅，还是PT网点、PT水仙，这些深陷泥潭的PT公司之所以能使重组推进，关键在于政府及有关部门的大力支持，巨额债务的转移终究要有人“买单”。在证券市场不断迈向市场化、规范化的今天，难度无疑很大。(记者 李彬)

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