10年前的今天，上海证券交易所正式挂牌，敲响的锣声揭开了中国证券市场崭新的一页。

　　10年来，从无到有迅速发展的证券市场前所未有地改变了我国传统的经济格局，推动和辅助了国有企业的股份制改革，同时，也潜移默化地影响着人们的经济观念。

　　近一个月来，随着深沪交易所建立10周年日子的临近，有关的纪念活动渐入高潮。回顾与反思，分析与展望，众媒体以无比的热情为证券市场十周年涂下了浓墨重彩的一笔。从人物到事件，从小平“允许看、坚决试”的肺腑之言到朱?基总理“发展很快，成绩很大，但很不规范”的客观评价，十周岁的证券市场如同一个十周岁的孩子，任人评说却又承载着希望。

　　12月16日，“中国证券市场十年论坛”在北京举办。几乎所有与中国证券市场有关的部门、人物均应邀而来，偌大的昆仑饭店宴会厅熙熙攘攘人头攒动。一个有趣的现象是，主办者除上海、深圳证券交易所和中国证券业的行业自律机构——证券业协会外，有两个在中国证券市场发展史上曾发挥过重要作用的机构——中国经济体制改革研究会和中国证券市场研究设计中心。

　　一天的会议紧张紧凑，无论是大会发言还是分会场论坛，几乎每一位发言者都把关注的目光投向了监管理念的转变、投向了保护投资者利益。其中，中国证监会主席周小川、国务院体改办副主任李剑阁、中国证券市场研究设计中心副总干事王波明、中国体改研究会会长高尚全对此的见解就颇具代表性。

　　重点是保护中小投资者的合法权益

　　周小川今年担纲中国证监会主席之职，其上任三把火曾广受业界好评：重新审视证监会的职责，自我削权，当裁判员而不是教练员。谈到如何更好地发展我国证券市场时，周小川认为，应进一步加强立法、监管、规范等方面的工作，包括加强法制建设、推进市场化进程和切实转变监管理念，把保护投资者利益作为监管的首要任务和目标。

　　对于保护投资者利益，周小川重申了自己的主张：“重点是保护中小投资者的合法权益，要从制度保障、加强投资者教育、加大监管力度和社会监督等方面入手，增强投资者信心，将保护投资者利益落到实处。”

　　保护投资者利益与市场的有效监管密不可分，那么，如何定位政府监管理念？李剑阁给出了这样的回答：政府监管的立足点，应放在维护市场的“三公”原则，为市场参与者提供一个信息披露充分、交易公平高效的环境，保护投资者尤其是中小投资者的利益，而不应为了所谓控制市场风险，去管那些本应由市场决定的事情。一个成熟的投资者不应该期望政府维持和推动令大家满意的市场价格，但有理由要求政府建立和维护令大家放心的市场秩序。因此，政府对证券市场的监管理念，应由控制风险转移到揭示风险。

　　李剑阁说，“如果我们能够做到以市场化的方式实现风险充分揭示，风险控制就会自然地成为投资者、上市公司及中介机构等市场参与者的自觉反应和行动。

　　有效保护投资者的利益是中国证券市场发展的基石

　　高尚全是最早参与中国证券市场设计的人员之一，他说，“有效保护投资者的利益，是中国证券市场发展的基石。”

　　高尚全说，信息的公开性、真实性、完整性和披露的及时性是证券市场的灵魂，它是维系证券市场三公原则和保护投资者利益的基石，没有这一点，就不可能形成透明的市场环境和公正的市场秩序，也不可能有效地保护广大中小投资者的利益。由于上市公司和投资者特别是中小投资者之间就公司的经营状况存在着信息的不对称性，这就为某些上市公司提供错误信息、编制虚假财务报表以虚增利润，或是与母公司进行不正当的关联交易创造了条件，其后果则是广大投资者利益受到严重侵害。

　　高尚全说，“如果投资者，特别是广大中小投资者的利益得不到有效保护，就会使其丧失投资信心和热情，进而退出市场。所以，保护投资者利益最主要的就是强调保护中小投资者的利益，这是发达市场经济国家所取得的有益经验，也是我国培育和发展证券市场最重要的一项工作。”

　　高尚全表示，中国证券高层面临的最重要问题之一，就是建立公正的市场秩序、创造透明的市场环境、加强证券市场的法制建设，从制度上保护投资者利益。

　　反思制度性教训应成为一个经常性事项

　　中国证券市场研究设计中心副总干事王波明对证券十年感慨良多。10年前，他和现任证监会副主席高西庆前后脚从美国回来，他以民间集资人方式成立了证券交易所研究设计联合办公室，后改称中国证券市场研究设计中心，在业界以“联办”著称。联办推动了中国证券市场的发生发育，帮助设计了深沪交易所。今天，王波明更愿意从根本上来观察中国证券市场的支持性基础。

　　其中，在谈到监管权力、监管责任和监管监管者时，王波明说，为了维护正常的市场秩序，保证监管有效，维护市场监管机构的威信十分必要。实践中面临的问题是，通过怎样的机制可以把维护监管机构的威信与防止“监管失灵”结合起来？市场监管的权力怎样做到与监管的责任相匹配？谁来有效地监管市场的监管者？

　　“证券市场已经发生的那么多的故事，特别是那些严重损害投资人对市场交易的公平、公正、公开的信任和信心的事件，为我们讲座这个主题提供了丰富的案例。反思这些制度性的教训，应成为我国证券市场发育过程完善自我监督，互相监督、以及各种方式的第三方监督的一个经常性事项。”

　　是的，反思大约应是我们与纪念有关的行为中不可或缺的。对证券交易这样比较复杂和高级的系统而言，发育出一个比较象样的市场体系，十年时间不过是短暂的一刻。就像一个十岁的孩子，他的出生、长大相对于成熟后的青壮年期实在显得短暂。今天的回顾、回想和反思，而不是预见、预测和想象，是为了明天、后天，成长更为坚实、顺利，身体更加健康、强壮。(本报记者 单羽青 王延春)

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