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投资基金将成为规避风险的港湾

http://finance.sina.com.cn 2000年12月12日 09:08 财经时报

　　目前市场风险主要来源于以下几方面：大规模扩容，造成资金供不应求的风险。上周26家转配股共5亿多股上市，巢东股份(600318)8000万股A股挂牌上市，龙电股份(600726)与振华港机B股(900947)分别增发8000万与8800万A股，深发展(0001)近3亿多的配股也将上市，还有百隆科技(600700)、新太科技(600728)配股开始缴款，其消耗资金接近100亿。本周二，流通盘子18亿的超级航母宝钢股份也将上市，本周一又公布了3家公司发新股，以及一家B股公司增发新股。

　　大盘平均市盈率过高。如目前沪、深两市平均市盈率高达60倍以上，而且上市公司业绩难有明显改善，受石油价格居高不下的影响，明年物价还有可能回升，利率也有向上变化的可能，这些不利影响都有可能限制股指继续扬升。

　　管理层加强监管，规范市场。监管机构对内幕消息、操纵市场、对倒做庄行为进行处罚，可能会造成庄股股价持续回落的危险。

　　因此，大盘难上易下，年内不会再度出现大幅拉升走势。为控制风险，笔者建议投资者购买证券投资基金。

　　机构仍有对新证券投资基金的购买需求。今年中资保险公司上半年投资证券投资基金的总额已达91.5亿，比上年增加了65.5亿，增长幅度达到350%以上。部分保险公司入市比例已达资产的10%，而且效果已初步显现：平均回投率达到10.52%。有鉴于此，中国保监会主席前期表示：将会根据各保险公司的经营业绩和管理状况，进一步提高内资、外资及中外合资保险公司投资证券投资基金的比例。从部分新基金中报看，一些保险资金超比例持有新基金，表明保险资金通过证券投资基金入市的心情较为急迫。如果保险机构要增加对新证券投资基金的购买，新基金的价格就难以大幅下挫。如近期平安证券推出的投资型保险产品，其投资对象就以封闭型基金为主，而且运作一个多月来的效果也让人满意。

　　证券投资基金的价格与其净资产值相关。一般来说，由于基金二季度开始大幅度减仓，现在基金持有股票与现金的比例大致为65%35%，因此，既使股指下挫，基金资产净值下挫的程度也远小于大盘。同时，基金重仓持有的高科技股从二季度开始一直处于回调过程中，目前价位已远离其头部区域，因此，高科技股的跌幅也应小于大盘。从这两方面考虑，证券投资基金净值下跌的幅度有限，同时，基金还持有多家未上市的新股，这些新股一旦上市还能为其带来部分收益，以抵消大盘下跌带来的资产净值损失。另外，近期基金操作也进一步规范，比如其参与新股增发的均是收益、成长均较好的上市公司，佛山照明(0541)增发吸引39家证券投资基金竞相申购，表明基金操作有从投机向投资转化的趋势。

　　证券投资基金的价格还应与开放式基金的价格相匹配。开放式基金有可能于明年一季度面世。它们的买卖是按净资产值来交易的。如果封闭的证券投资基金价格偏离净资产值过多，只能按净资产值的八折或更少来交易，那么，开放性基金就很难引起投资者的购买欲望。

　　证券投资基金可能成为大资金的避难所。部分主力抛股后，其资金一般不会存在银行，因为银行存款的利率过低，而参与新股认购又受帐户等诸多限制，估计他们会把资金转移到基金市场。时至年终，基金又面临年终分红，估计他们会把今年收益的绝大部分以现金红利形式分配给投资者，目前价位买进新基金，起码可以获得10%的投资回报，它们何乐而不为呢？目前基金仍在打八折或九折交易，只要综合指数向下调整的幅度不大，基金净资产值仍会维持在其目前价格之上。因此，现价介入基金，并无太大的风险。(广发证券宋淮松／文)

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