汉唐风波后续：元气难复 信达宏源“划江而治”

　　■本报记者 郭宏超 张勇 北京、上海报道

　　自2003年起，券商接连发生经营危机，此次证监会再次下令接管汉唐证券等四家证券公司，震惊证券市场。A股市场多日来一直阴跌不止，9月9日更是轻松跌破五年来的铁底1300点。

　　自8月中旬汉唐证券出事后就传出其将被托管，但汉唐事件刚刚露头，更多的问题尚未明朗，就迅速进入了托管程序，还是让市场震惊不已。

　　托管组95人进驻汉唐

　　“之前的迹象并不明显，当天上午，我们各营业部的经理才真正从总公司处得到将被托管的消息。”9月3日下午收市后汉唐证券被信达资产管理有限公司正式接管。汉唐证券一家营业部的员工告诉记者，“这几天开了一些会，通报了一下情况，营业部方面并没有太多的变故。”

　　据消息人士透露，9月1日在北京信达资产总部，各方人士召开紧急会议，信达副总裁田国立宣布即将接管汉唐，但具体步骤并未透露，并宣布了组织纪律，不许外泄消息。由于这条原则，该人士告诉记者，为什么汉唐会这么迅速被接管，为什么会是信达，虽然他知道其中细节，但目前显然不适合公开出来。

　　信达托管组2日下午到达深圳，接管小组以信达资产副总裁田国立为负责人，深圳证监局局长张云东为辅助负责人，具体执行接管的负责人由来自信达资产股权管理部的张志刚和宏源证券副总经理张小勇出任。3日下午汉唐证券的总部和营业网点被顺利接管。由于信达是宏源证券的第一大股东，因此田国立同时又是宏源证券的董事长。

　　“此次信达与宏源共组成了一个95人的托管组，而汉唐证券现有的20家营业部的托管人员全部由宏源证券的人员组成，每个营业部最少两人，一个顶替总经理，另一个顶替财务。”宏源某高管说。

　　另外，宏源证券的一位知情人士透露，此次根据汉唐的有关业务大致划分为投行、自营、财务、结算等多个小组。其分布全国的20多个营业部，每个营业部至少派遣3名接管人员，视工作量程度，随时调配、增加人手。“此次接管的人员基本上是从宏源证券抽调，北京总部最多。”

　　信达派出的托管小组已于进驻当日启动了客户交易结算资金金额第三方独立存管工作，以保障客户交易结算资金的安全。接管期间证券交易照常进行。除客户交易资金外，汉唐所有债务将停止支付，由接管小组进行重新登记、确认。

　　“由于汉唐去年与中国银行合作开设‘银证通服务’，股民可以将汉唐托管的股票转往其它券商。因此小组目前最感忧虑的是股民前往营业部挤兑提款。而汉唐资产清理工作短期内难以完成，恐怕会有大笔金额被挤兑。”接管组的一位人士透露，“但目前还没有特别迹象显示，我们也与中国银行有过商谈，稳定客户是当务之急，营业部也三番五次开会强调这一点。”

　　汉唐危机始于8月16日上海武进路营业部挪用客户国债被曝光，而促使汉唐挪用客户国债的直接原因则是其承销04长航债被深度套牢，资金链严重紧张。“我不能给你透露任何东西，我能说的也只是已经公开的东西，但要说的一点是，汉唐此次危机跟股东没有关系。”上海武进路营业部的一位人士对记者说。

　　汉唐经营业绩比较突出，竟然在短短的时间内就轰然倒下，问题出得让人措手不及。今年5月28日，“欧元之父”罗伯特.蒙代尔旗下的世界金融实验室发布2004“世界金融实验室年度大奖”，汉唐荣获“2004年中国最受尊敬的20大证券公司”殊荣，综合指数排名第15位。

　　汉唐元气已难恢复

　　汉唐证券近年来一直被认为是新生代券商的代表，这一批券商也被认为是今后证券市场复兴的中坚力量，因此市场对汉唐的结局非常关心。

　　托管组成员表示，信达托管汉唐的考虑是，信达和宏源会通过3-6个月的摸底，将汉唐的资产和业务状况了解清楚，之后将有两种考虑：如果汉唐的资产还可以，并且能够向央行申请到再贷款，则可以继续保存汉唐证券，同时保持法人主体不变；如果汉唐亏空过大，并且无法向央行申请到再贷款，则可能被关闭，不过信达和宏源可通过对汉唐的摸底为宏源的做大做强吸收资产。

　　但信达的一位高管告诉记者：“我们信达不是汉唐证券的监管层，也不是汉唐证券的债权方或股东，没有义务去无条件地拯救汉唐。作为有多年处理不良资产经验的资产管理公司，我们此次只是把汉唐作为托管对象。当然我们想要得到的结局是，宏源证券最后把汉唐的营业部资产归到自己名下，而汉唐的投行业务这一块则划到我们信达投资银行部来”，“但这都要等到我们对汉唐的核查工作完成后，大概需要半年的时间。”他补充道。

　　来自宏源证券的一位人士也证实了这种可能性，“托管只是一种说法，说白了就是让宏源和信达去接管了，否则我们怎么可能这么兴师动众？汉唐关闭已是板上钉钉的事情了。”另据了解，在信达托管汉唐期间，所有的费用是由汉唐来支付，不过主要是差旅费，不会很多。

　　“汉唐毕竟是新兴券商，问题没有南方证券那么严重，监管层介入汉唐有处理和化解风险的用意。但汉唐元气已伤，想要恢复太难了。”中国人民大学的一位教授指出，“而这次让信达介入，证监会的用意也不会是仅仅让信达协助汉唐渡过难关。”

　　政府不再行政托管

　　“从华融接管德隆系三家券商，到信达接管汉唐，显然是更市场化的行为，尽管解决问题的方式并没有发生质的变化，但处理的原则和角度已经发生了变化。”人民大学的那位教授指出，“监管层是券商的监管者，而不是监护人。”

　　以前处理问题券商的大致思路都是：证监会宣布问题券商行政撤消、关闭；之后进行债务剥离，中国人民银行提供再贷款，由地方财政做担保，解决自然人债务；机构债务登记在册，由新设的实业公司或另一券商承担，或者等待清算偿付。鞍山证券、新华证券、南方证券等莫不如此。结果是，从2002年起，央行先后向鞍山证券、新华证券、南方证券发放15亿、14.5亿以及80亿再贷款。从目前状况看，央行再想收回这些贷款几乎是不可能了。

　　今年上半年，央行行长周小川在一次会议上就曾指出“今后要能让券商破产”，显见央行已经不愿再充当救火队员了，对于这样没有希望回收的贷款，央行拒绝再提供。而没有央行的贷款，证监会想要利用行政接管的方式尽量照顾市场的情绪则很难再执行下去。“没有钱，证监会托管了问题券商能干什么？起不到什么作用。”宏源证券的那位人士指出，“今后政府不会再全身介入承担风险了，南方证券就已经让证监会焦头烂额了。”

　　“从这次华融介入德隆、信达介入汉唐可以看出，对于券商问题的解决将会更市场化，对资产管理公司而言，托管券商等于开辟了一项新业务。据我了解，对于德隆的金融板块，政府指示华融，要尽可能进行市场化重组，给予六个月的时间给华融来判断是否值得做重组，重组不成可考虑关闭破产。这就较为市场化，监管层也不用承担过多的压力。” 宏源证券的这位人士指出。